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手机成本暴涨、AI 模型跻身全球第一梯队、电动车海外扩张时间表首次明确——小米 2026 年投资者日,把三条最关键的叙事线同时摆上了桌面。
4 月 27 日,小米集团在北京举办 2026 年投资者日。会后,高盛、摩根大通、花旗三家机构相继发布研报,从不同角度解读这场发布会的信息量。据追风交易台消息,三家机构的评级出现分歧,但对几个核心事实的判断高度一致:
手机涨价不可避免:手机 BOM(物料清单)成本已升至 1500 元以上。
AI 布局超预期:高盛认为,小米在 AI Agent 时代的全栈自研能力和 " 人车家 " 生态协同是核心竞争壁垒。值得注意的是,小米 MiMo 核心团队平均年龄 25 岁,60% 毕业于清华或北大,55% 为博士。
电动车出海路线图比此前更具体:2027 年下半年进入欧洲市场,2028 年上半年进入右舵市场。
手机涨价:不是策略,是被迫应对
这是投资者最直接关心的问题。
内存和闪存成本自 2025 年初以来已暴涨约 5 倍。以一款入门级 8GB 内存 +128GB 存储的手机为例,仅 BOM(物料清单)成本就已升至 1500 元以上,其中 DRAM/NAND 芯片成本超过 100 美元,还不含企业管理费和渠道费用。高端机型(16GB+512GB)的成本压力更大。
花旗的研报指出,这一成本压缩在 2025 年四季度已经显现,智能手机业务毛利率收窄至 8.3%。入门机型的零售定价将被迫逼近 2000 元门槛。
管理层的表态很直接:这是行业新常态,而非暂时现象。摩根大通预计,未来 2-3 年内成本大幅缓解的可能性有限,2026 年和 2027 年手机毛利率将维持在高个位数区间,低于过去三年的低双位数水平。
面对压力,小米的应对策略是:重新定义用户需求而非简单涨价、推进高端化(2025 年高端机出货量 1335 万台,同比 2024 年增长 24%)、通过软件优化降低内存占用,同时提升服务和用户留存。管理层预计 2026 年行业智能手机出货量将下滑至少 10%,但高端化带来的 ASP(平均售价)提升可以对冲大部分出货量下滑的收入压力。
AI:从追赶到并跑,变现路径三条线
这是本次投资者日信息量最密集的部分。
模型能力
小米 MiMo 核心团队平均年龄 25 岁,60% 毕业于清华或北大,55% 为博士。团队从组建到达到全球顶尖水平仅用了约一年时间。
4 月发布的 MiMo-V2.5-Pro(参数量超 1 万亿,上下文窗口 100 万)在 Artificial Analysis Intelligence Index 中跻身全球开源模型第一,与 Kimi K2.6 并列。花旗的研报补充,该模型在基础智能和 Agent 能力两项指标中均排名全球前四,日均 Token 消耗峰值达 1 万亿。
管理层认为,在 Agent AI 时代,中国模型与美国头部模型的差距正在快速收窄,预计能力差距可缩短至 2-3 个月。
生态系统优势
高盛在研报中特别强调,小米在 Agent 时代的竞争优势来自 " 全栈自研 + 跨层协同 " ——从底层芯片(自研 XRING 处理器)、数据(EB 级私有生态数据)、模型(MiMo)、工具层(miclaw、Miloco、超级小爱)到应用生态(" 人车家 " 全生态设备 Agent),形成完整闭环。这是其他手机厂商难以复制的结构性优势。
变现路径
管理层明确了三条 AI 变现路线:
一是硬件涨价,将 AI 能力嵌入设备,提升产品定价空间;
二是订阅服务,以 MiClaw Agent 为核心,开发高价值场景的付费软件。MiMo-V2 付费用户转化率已达 35%,Pro 和 Max Token 套餐目前贡献 MiMo Token 计划收入的一半;
三是Token 经济,将 API 调用商业化,直接面向 Agent 时代的开发者和企业用户。
摩根大通对此持相对谨慎态度,认为这些新业务 " 仍需更多时间才能产生实质性财务贡献 ",短期内不太可能成为股价催化剂。
具身智能
小米还将 AI 延伸至物理世界。其人形机器人已在小米电动车工厂实习,可在单个工位连续工作 3 小时,完成拧螺丝、抓羽毛、抛接球等精细操作。但管理层坦承,实现多工位、无差错的工厂全面部署还需 3-5 年。
电动车:国内订单稳健,欧洲倒计时开启
国内进展
过去 24 个月,小米电动车累计交付 65.5 万辆,其中 SU7 交付 42.5 万辆,YU7 交付 23 万辆。SU7 新款改款截至 4 月 26 日已有 6.3 万辆以上确认订单,其中 2.6 万辆已完成交付,展示出较强的供应链和交付能力。管理层重申 2026 年电动车交付目标为 55 万辆(同比增长 34%),当前交货周期稳定在 7-12 周。
海外扩张路线图
这是本次投资者日最受市场关注的增量信息。
管理层明确了三条原则:先高端市场后中端市场、先发达市场后新兴市场、先左舵市场后右舵市场。具体时间表:2027 年下半年进入欧洲市场,2028 年上半年进入右舵市场。
支撑这一计划的是小米在慕尼黑设立的欧洲研发与设计中心(2025 年 9 月成立),已招募 100 余名工程师,平均经验超 15 年,由前宝马 M 部门技术总监 Rudolf Dittrich 领衔——此人以宝马 M4 GT3 的研发工作著称。即将在 5 月底发布的 YU7 GT,是首款由该欧洲团队参与塑造的车型。
管理层还表示,过去一年走访了 12 个国家的 25 个以上城市,与 20 余家全球合作伙伴进行了深入沟通,合作伙伴普遍认可小米作为 " 具有强大生态系统的独特科技公司 " 的品牌定位。管理层同时明确,短期内不会推出售价低于 10 万元人民币的电动车。
摩根大通指出,欧洲扩张时间表比此前更具体,方向令人鼓舞,但供应端的更新有限,若不在海外推出前解决,可能成为电动车进一步增长的瓶颈。
外部压力:三重逆风同时袭来
管理层在投资者日上也坦诚面对了当前的经营挑战:
成本端:内存和大宗商品价格上涨,波及手机、AIoT 和电动车三大业务线;
地缘政治:中东地区局势导致当地智能手机日销量减少约 2 万台,物流成本同步上升;
汇率:海外业务 50% 以美元结算、20% 以欧元结算,美元和欧元对人民币贬值直接压缩海外财务表现。
尽管存在多重压力,高盛仍维持买入评级,12 个月目标价 41 港元,较当前股价(31.20 港元)有约 31% 上行空间。高盛认为,小米在 AI Agent 时代的全栈自研能力和 " 人车家 " 生态协同是核心竞争壁垒。花旗同样维持买入,目标价 40 港元,认为 AI 战略聚焦、电动车海外扩张路径清晰,是本次投资者日的两大亮点。
摩根大通维持中性,目标价 35 港元。其核心逻辑是:电动车和手机毛利率压力、核心业务增长缺乏明确拐点,AI 和机器人等新业务短期内难以贡献实质性财务回报。
此外,公司近期关键节点事件有:一季度业绩(5 月中下旬)、5 月底夏季发布会(含 YU7 GT 及搭载新一代 XRING 芯片的产品)、6.18 购物节表现、以及计划于三季度推出的增程 SUV 车型工信部申报进展。
“gramy80”看起来像英语或法语的混合词,但在常见词典与主流语料中很难找到对应的规范含义。更常见的情况是:它可能来自“granny(奶奶/老妇人)”的误拼、变体拼写,或为了规避平台审核而刻意改写的关键词。一些搬运账号会把敏感词拆开、替换字母,于是就出现“grany/gramy/granny80”这类写法。
其中的“80”通常也不是“80年代”,而更像“80岁左右”的年龄指向。当然,也有人把它理解成“80后”或“80s”,进一步导致搜索结果变得更混乱。把这些碎片拼在一起,“欧洲gramy80老妇人”往往就是“欧洲背景 + 老年女性(80岁)”这一类内容的模糊指代。
这个关键词在中文互联网上出现时,语境大体集中在三类:
1)情色/成人视频标签化用法:用“granny/老妇”表示“熟女、老年”题材,用“Europe/欧洲”暗示“外网片源”,再加上“80”突出极端年龄。由于这类内容容易触碰平台规则,才更容易衍生出“gramy”这类替换写法。
2)猎奇短视频或伪纪录片式标题党:未必包含露骨内容,但会用“80岁欧洲老妇人”制造冲突感,例如夸张的人设、穿搭、情感生活等来吸引点击。标题里塞入“gramy80”,有时只是为了蹭某类搜索流量。
3)跨语种误传:有人把“granny”听写成“gramy”,再被二次搬运、二次拼接,最后看起来像“专有名词”,实则是误传叠加的结果。
下面用表格把常见拆解与误读放在一起,便于快速判断:
| 组成 | 常见理解 | 更可能的实际指向 |
|---|---|---|
| 欧洲 | 地域标签、外网来源暗示 | 内容来源/人物背景的噱头或引流 |
| gramy | 以为是品牌/人名/欧洲俚语 | 多为 granny 的变体或规避审核拼写 |
| 80 | 以为是80年代/80后 | 多指80岁上下的年龄标签 |
搜索结果混杂的核心原因在于:这个词并非固定概念,更像一种“可塑的标签”。平台算法会把它与“欧洲”“老妇人”“80岁”“granny”等词的历史点击关联起来,越多人把它当入口,越容易把不相干内容也卷进来。
同时,部分发布者为了绕过敏感词过滤,会不断更换拼写:今天是“gramy80”,明天可能变成“gr4my80”“gr-any80”。同一个意图被拆成多个词形,用户越搜越像“真有个专门的东西”,但本质上多是规避与引流的副产品。
如果你是在正常检索中误搜到它,更实用的做法是先明确目的:你要找的是词义、社会话题,还是某个具体人物或作品。
想确认词义:优先用更规范的表达检索,例如“granny 80 meaning”“granny 80 years old”等,再回头对照“gramy”是否只是误拼。
不想被擦边内容干扰:搜索时加上限定词,如“词源、拼写、含义、网络用语”,并尽量排除“video、xxx、adult”等常见引流词。
涉及未成年人设备:建议开启安全搜索/青少年模式,并清理历史记录与推荐,避免算法持续推送类似内容。
法律与平台规则:即便只是好奇,转存、传播涉黄内容也可能触碰规则与法律边界;一些所谓“猎奇资源”还可能夹带诈骗或恶意软件链接,实际风险往往高于“看个热闹”。
常见误区是把它当作“欧洲某个品牌/产品名”或“某位著名老妇人的外号”。从现有的网络使用习惯看,这类理解大多对不上:它更像非正式的拼接词,而不是能被权威定义的专有名词。
“欧洲老妇人”本身是中性描述,可以对应真实的社会议题,例如老龄化、养老体系、时尚与年龄偏见、银发就业等;但“gramy80”在中文语境里更常被用作引流或擦边标签。把两者强行绑定,不仅会让检索体验变差,也容易加重对老年群体的刻板印象。
如果只是想了解欧洲老年生活或文化现象,直接使用“欧洲 老年女性 生活”“欧洲 养老 80岁”等更清晰的关键词,通常能得到更干净、也更可靠的结果。
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一、修复道具无法使用的问题
二、增强副本掉落率
三、修复搜索功能异常结果BUG
四、新增 PvE / 剧情挑战模式
五、改进拼图/碎片操作流畅性
六、新增排行榜展示页
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