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文 | 雨山
消费者李婷婷至今记得那个下午。
朋友常年健身,在她决定加入跑步 " 大军 " 后,拉她去了昂跑新开业的全国最大门店——深圳万象天地旗舰店。
图片源于网络
导购重点推介了 Cloud Monster 鞋款,标价 1390 元。她有些犹豫,朋友说:" 你穿上跑起来就知道了,这鞋真不一样。" 恰好父亲生日将近,她索性男女款各买一双。但李婷婷自己跑了几次,却始终觉得脚感不如此前买的某品牌运动鞋。" 花了 1390,跑起来不如(某品牌折后)500 多的。"这双鞋最终成了父亲的散步鞋。她不是昂跑的 " 黑粉 ",她只是算了一笔账。
这笔账,眼下也摆在昂跑的管理层面前。
3 月初,昂跑(ONON.US)公布 2025 年全年业绩。营收达 30.14 亿瑞士法郎,同比增长 30%,首次突破 30 亿关口;按固定汇率计算,增速高达 35.6%;毛利率从 2024 年的 60.6% 升至 62.8%,创历史新高。
图源:富途牛牛 PC 端
单看这几个数字,昂跑仍稳居全球运动市场 " 跑 " 得最快的品牌之一。这家成立不到 16 年的瑞士品牌,在 2020 年至 2025 年间,营收从 4.25 亿瑞士法郎猛增至 30.14 亿瑞士法郎,增幅超过 600%。
在传统运动巨头增长趋于停滞的背景下,这个靠 CloudTec®(云科技)" 水管圈 " 闯出名堂的品牌,扩张速度之快,令行业侧目。
但刺眼的数字藏在后面:全年净利润 2.04 亿瑞士法郎,同比下滑 15.9%;净利润率从 2024 年的 10.4% 骤降至 6.8%。2025 年第二季度,昂跑甚至出现了单季亏损。
图源:富途牛牛 PC 端
净利润(季度),图源:富途牛牛 PC 端
收入创历史新高,净利润却逆势回落。营收与利润之间的背离,折射出昂跑当前战略扩张的真实成本。收入在涨、利润在跌,昂跑的账为何越来越难算?
原因并不难找。
过去一年,昂跑大幅加快了零售网络扩张节奏,特别是中国市场。
从 2018 年进入中国、落地首店,到如今入驻超 30 个城市、开出 80 余家门店,昂跑走过了其他品牌需要更长时间才能走完的路。公司计划 2026 年底将中国门店数进一步推至 100 家。激进扩店带来的租金、人力及运营成本,持续对利润形成向下压力。
区域分化同样明显。
亚太市场 2025 年净销售额达 5.11 亿瑞士法郎,同比增长 96.4%,近乎翻番。首席商务官布里特 · 奥尔森(Britt Olsen)表示,中国市场在昂跑全球布局中的战略地位正持续提升,目前已成为增速最快的市场,预计这一趋势在未来数年内仍将延续。昂跑方面同时透露,中国已跻身品牌全球第二大市场。
中东和非洲地区表现稳健,净销售额 7.63 亿瑞士法郎,同比增长 32.0%。
硬币的另一面,其最大单一市场美洲,2025 年净销售额为 17.40 亿瑞士法郎,同比增长 17.6%,增速较 2024 年的 27.4% 明显放缓;按不变货币口径计算增长 23.4%,虽仍保持双位数,但与此前 31.2% 的增势相比,扩张动能已有所减弱。
图源:昂跑 2025 年财报
昂跑随业绩一并给出了前瞻性预警:预计 2026 年销售额增速将继续放缓,且放缓幅度超出市场此前预期。
图源:昂跑 2025 年财报
3 月底,昂跑发布公告,现任 CEO 马丁 · 霍夫曼(Martin Hoffmann)将于 2026 年 5 月 1 日正式离任。
接替他的,不是来自知名鞋服品牌的外部高管,而是昂跑的两位联合创始人:大卫 · 阿勒曼(David Allemann)与卡斯帕 · 科佩蒂(Caspar Coppetti)重返一线,共同出任联席 CEO,同时继续保留董事会执行联席主席的职位。
另一位联合创始人奥利维尔 · 伯纳德(Olivier Bernhard)则继续以董事会执行成员身份,主导核心性能产品开发与运动员合作事务。
与此同时,首席创新与运营官斯科特 · 麦圭尔(Scott Maguire)晋升为总裁兼首席运营官,统筹从研发、制造到营销及全球商业运营的完整价值链;弗兰克 · 斯鲁伊斯(Frank Sluis)接任 CFO。
霍夫曼本人将以顾问身份留任至 2027 年 3 月。
ZEN STUDIO 辅助生成,制图:腾讯财经
消息公布当天,昂跑股价下跌 11.19%,市值蒸发超 13 亿美元。图源:富途牛牛 PC 端
这个反应不难理解。在资本市场的逻辑里,创始人回归掌权,往往是一个让人不安的信号。
马丁 · 霍夫曼的 13 年,从财务官到独掌帅印
要理解此次人事变动,需要先理解马丁 · 霍夫曼在昂跑意味着什么。
图片源于网络
2013 年,霍夫曼以财务背景加入昂跑,彼时这家瑞士企业成立不过三年,刚刚在区域跑步市场中崭露头角。他带来的不只是一套财务框架,更是一套具有前瞻性的运营逻辑。2021 年,他与联席 CEO 马克 · 毛雷尔(Marc Maurer)共同掌舵,推动昂跑完成了从多轮融资到纽交所 IPO 的关键跨越。
此后,无论是签约赞达亚打通年轻消费群体、拓展高端服装与配饰品类,还是从中国首店落地到如今的百店计划,霍夫曼都是这些扩张动作背后的核心操盘手。
从财务数据来看,他在任期间走出了一条颇具起伏的曲线:2021 年净亏损 1.702 亿瑞士法郎,2022 年扭亏为盈,2024 年净利润升至 2.423 亿瑞士法郎(峰值),2025 年再度回落至 2.037 亿瑞士法郎。
营收一路向上,利润却起伏震荡,这是他留给继任者的现实底色。
在联席 CEO 马克 · 毛雷尔于 2025 年 6 月先行离任后,霍夫曼一人独挑大梁,但创始人全面收权的决定不到一年便已落地。
卡斯帕 · 科佩蒂在公告中,对霍夫曼给出了极高评价:" 从公司创立之初到具有里程碑意义的 IPO,他对公司文化和财务纪律的坚持都至关重要。"
这番话,既是肯定,也在某种意义上划定了边界:霍夫曼的历史功绩是 " 完成跨越 ",而当品牌需要回答 " 跨越之后去哪里 " 时,创始人选择了亲自出手。
图源:昂跑披露公告
观察昂跑的股权结构调整,可以看到这次人事变动并非临时起意。根据公告,霍夫曼离任后,其持有的全部 1625 万股 B 类股将在 2026 年 5 月 28 日股东大会上被提议转换为 162.5 万股 A 类普通股,他也将同步退出股东协议。
涉及股权结构的重组,向来是提前计划好的权力交接,这场 " 换轨 ",其实早已在轨道上铺好了。
创始人回来了,下一个增长故事写在哪里?
对于一个年收入已突破 30 亿瑞士法郎的品牌而言,保持两位数高速增长愈发困难,这是行业普遍规律,并非昂跑独有的困境。
真正的挑战在于:在跑鞋的增长红利逐渐稀释之后,下一个增长点究竟在哪里?
从数据来看,方向已有所指向:服装。
2025 年,昂跑服装业务净销售额同比增长 68.2%,配件板块增长 124.1%,两项增速均远超核心鞋类的 27.5%。据悉,昂跑已将服装升级为独立运营板块,这不是战略层面的锦上添花,而是一次明确的结构性押注。
图源:昂跑 2025 年财报
据北京商报等媒体报道,昂跑方透露:" 在过去 16 年里通过创新开辟了一个此前并不存在的市场空间,而服饰也会走类似的路径。明年会带来一些新的产品和概念,其中一个重要方向是‘赢得女性消费者’。"这条路,Lululemon 已经走过一遍。
借鉴 Lululemon 的商业路径,或许是昂跑接下来数年的核心叙事。两个品牌的重合度颇高:用户画像上,都以中产阶层为主的高端消费群体为核心,严肃运动者反而是少数;品牌理念上,早在费德勒联名鞋推出之初,昂跑管理层就反复强调 "All day" 穿着概念:一双鞋,可以配西裤、配牛仔裤,可以出差亦可散步。
这与 Lululemon 一贯 " 热汗生活,既能运动,又能体面出街 " 的叙事逻辑,在本质上并无二致。
如今,两个品牌的货架已在相同商场、相近价格带上直接碰头:昂跑服装主力价位 800-1500 元,Lululemon 运动服装主力价位 800-2000 元,几乎处于同一区间。
但这条路的风险同样有目共睹。
Lululemon 的前车之鉴近在眼前:其市值自高点大幅缩水,美洲市场营收持续承压,折扣活动日趋频繁。创始人奇普 · 威尔逊(Chip Wilson)甚至刊登整版广告,直言:" 品牌表面看起来还不错,但它正在失去灵魂。"
横向看,安德玛的创始人凯文 · 普兰克(Kevin Plank)2024 年再度执掌公司启动 18 个月重组计划,但在积重难返的竞争格局下,至今仍未能扭转颓势。耐克则让曾在耐克工作长达 32 年的退休高管贺雁峰(Elliott Hill)接掌帅印,启动 "Win Now 计划 ",力图将公司重心拉回 " 运动本身 "。创始人回归,正在运动行业变得越来越普遍。
或许,这也折射出一个行业共同的信号:在高速扩张之后,越来越多的品牌意识到,创始基因、产品信仰、品牌边界感——这些无法被财务指标量化的东西,正是它们在扩张中悄然丢失的。
从消费者侧看,这种失去的迹象并不难察觉。
北京的消费者张硕,2023 年入坑昂跑," 那时候穿昂跑真的有点圈内人的认同感,一块跑步的,大家都会聊款式。现在坐地铁,随便一数能看到三四双,感觉品牌性质变了,但我也说不清楚哪儿变了。"
深圳消费者柳绮鑫的感受更为直接:" 同价位的鞋,跑步、休闲的选择都很多,耐克、阿迪、Salomon 都有。去万象城门店逛的时候,感觉进来的顾客大多是日常穿搭需求,有运动习惯的人反而不多;(运动性能)衣服的话,选择更多了,不会选昂跑。"
消费者的感受,往往比任何财报数字,更先一步揭示品牌的位移。
当昂跑从小众走向大众,它在不同消费者心中的位置,确实开始变得模糊。
或许,昂跑的问题不是增速够不够快,而是:在控制扩张节奏的同时,能否真正找到那条兼顾规模与利润、速度与品牌价值的可持续路径。
应受访者要求,文中李婷婷、张硕、柳绮鑫均为化名
胸部属于非常私密的部位,触碰往往意味着关系已经进入更深的亲密阶段。对不少男生来说,这个动作可能包含几层意思:一是性吸引与唤起,希望让气氛更进一步;二是依恋感或亲近感的表达,像是在说“我想更靠近你”;三是试探与确认边界——看看你是否接受、会不会回避、是否会主动回应。
因此,它既可能出现在温柔的前戏里,也可能发生在情绪上头、判断力下降的时候。关键不在于动作本身,而在于对方有没有认真在意你的反馈:会不会观察你的表情和身体反应,愿不愿意停下,是否会问你舒不舒服,能不能尊重你说“不”。
现实里的动机很少是单一的,更多时候是几种因素叠在一起:
1)被身体吸引,想进一步升级亲密
尤其在拥抱、接吻持续一段时间后,很多人会自然想要更强的刺激。亲吻胸部常被当作“更进一步”的信号,对方可能觉得这是顺势发生的。
2)把它当作“取悦”或前戏的一部分
有些男生认为胸部更敏感,亲吻能让女生更快进入状态,于是会主动尝试。但“我以为你会喜欢”和“你真的喜欢”并不是一回事。
3)受色情内容影响,照着固定脚本模仿
如果动作显得生硬、急促,跳过沟通,可能是把亲密当成流程照做。这种情况下,女生更容易感到被物化或被推进。
4)情绪依恋:用身体亲密缓解不安
也有人在焦虑、缺乏安全感或特别想确认关系时,会通过更亲密的接触寻找“被允许”“被需要”的感觉。
5)权力感或控制欲的试探
如果你犹豫、躲避时他仍继续,甚至用“你不是我女朋友吗”之类的话施压,那就不再是表达爱意,而更像在测试你的底线。
同一个动作,女生的体验可能差很多:有人觉得亲密、被珍惜,有人则紧张、尴尬甚至反感。影响感受的常见因素包括:是否信任对方、是否有足够铺垫、当下是否安全放松、场合是否合适,以及身体是否处于敏感或疼痛状态(例如经期前后胀痛、乳腺不适等)。
下面这张表可以帮助你快速对照“感受—可能原因—可以怎么说”:
| 女生当下感受 | 常见原因 | 直接可用的表达方式 |
|---|---|---|
| 觉得舒服、想继续 | 信任高、节奏合适、动作温柔 | “这样我挺喜欢的,慢一点。” |
| 有点紧张但不排斥 | 进展太快、需要确认 | “我有点紧张,我们先亲一会儿。” |
| 无感或分心 | 情绪没到、触感不合适 | “我现在没什么感觉,换个方式吧。” |
| 疼或不适 | 用力过猛、咬吸、碰到敏感期 | “有点疼,别用牙/别吸,轻一点。” |
| 反感/被冒犯 | 没同意、太突然、场合不当 | “我不接受这样,先停下。” |
一个常见误区是:女生没有立刻拒绝,就被当作默认同意。很多时候“不说”只是僵住了、怕破坏气氛、或者一时不知道怎么开口。更安全的亲密关系,应当让“拒绝”也被允许,让停下不需要付出情绪代价。
判断这件事的性质,最有效的标准往往不是他说得多好听,而是他能不能在你表达边界时立刻调整。可以留意这些细节:
— 会不会观察你的反应:你躲了一下,他是继续推进还是立刻停?
— 愿不愿意沟通并照做:你说慢一点、不要吸咬,他能不能真的调整并保持尊重。
— 会不会把你的拒绝当成对他的否定:如果他立刻冷脸、抱怨“你不爱我”,这更像情绪勒索。
— 会不会把亲密升级和“必须发生性行为”捆绑:胸部亲吻不该成为逼迫更进一步的理由。
如果你一时也不确定自己的感受,可以把边界说得更清楚,比如:“我能接受亲吻,但不想被咬、不想衣服全脱”“今天到这里为止”。合适的人通常会把这当作明确指引,而不是觉得你在扫兴。
首先是同意。涉及胸部这类私密部位,更需要明确或至少可感知的同意。“默认同意”“我以为你愿意”并不可靠。
其次是身体舒适与健康。胸部皮肤娇嫩,强力吸吮、用牙、长时间摩擦都可能造成疼痛、淤青或破皮。如果你本身有乳腺不适,更要及时说出来。
再次是场合与安全。在不够私密的环境里突然这样做,容易带来被冒犯感,也可能增加风险。
最后是关系节奏。进展快不等于感情深,慢一点也不代表冷淡。更合适的节奏,是两个人都能放松,并且任何一方都可以随时叫停。
亲吻胸部可能是浓烈的喜欢,也可能只是冲动的试探。把它当作一段互动,而不是一道“标准答案”,你会更容易分辨:这是在建立亲密,还是在触碰你的底线。你愿意就坦然表达喜欢与偏好;你不愿意也不必解释太多——你的身体边界,本来就应该被尊重。
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②使用自带的软件商店
打开“免费亚精产品一三三三早餐网站”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
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