(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,地狱老师国语版高清在线观看

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

很多人搜索“地狱老师国语版”，其实是在找“普通话配音、听得懂、不用一直盯字幕”的版本。但实际结果里，“国语版”经常被混用，常见有三种情况容易踩坑：

1）日语原声 + 中文字幕：标题写“国语”，点进去却是日语；
2）粤语/台语或其他配音：被笼统标成“国语”；
3）片段合集/解说剪辑：并非正片，甚至删减严重。

想更稳一点，可以在播放前先看详情页是否标注音轨信息（如果有），再翻翻评论区有没有人明确提到“普通话配音”。最直接的办法是点开第一集前几分钟，听配音口音与用词是否像国配，同时观察人物口型与配音匹配程度。早期动画的国语配音有时会更口语化，动态范围也可能压得更明显，片头片尾被替换也不算罕见——这些属于版本差异，不一定影响观看，但最好提前确认自己能接受。

“高清”在搜索场景里经常被滥用。对老番来说，真正的高清更像是片源更好、码率更高、噪点更少、画面不被拉伸；并不是把低清素材硬拉到1080P就能变清晰。常见的“伪高清”主要有几类：

- 假1080P：边缘发糊、线条锯齿明显，字幕边缘也虚，基本是低清放大。
- 过度锐化：人物轮廓出现白边，暗部噪点像“砂纸”，看久了更累。
- 裁切拉伸：为了适配宽屏裁掉上下，或横向拉宽，构图会很别扭。

如果平台支持切换清晰度、并标注码率或片源信息，优先选这种更透明的；如果只能从标题和截图判断，别只盯“1080P/超清”，更要看线条细节是否干净、背景文字能不能辨认、暗场是不是一团糊。

搜索“地狱老师国语版高清在线观看”时，结果往往混在一起：正版平台的收录页、用户搬运、网盘转存，甚至带诱导下载的页面。搬运资源可能看起来更“全”，但风险也更集中，比如弹窗、恶意跳转、伪装播放器、要求安装不明插件等；更现实的问题是版权不明确，资源随时可能下架或播放中断。

相对稳妥的做法是：优先选择明确标注版权与播放来源的平台，其次再考虑大平台内部的专题/合集页面。遇到频繁要求跳转、下载、注册，或强行让你开启通知权限的页面，基本可以直接放弃。在线观看时也建议开启浏览器的安全设置（例如拦截弹窗、拒绝通知权限），别为了“能看”把设备风险放大。

同一部动画在不同渠道的差异，通常集中在：集数是否齐全、片头片尾是否保留、是否有删减、字幕是否同步。国语配音版本还常见“配音是全的，但字幕乱轴”“字幕只覆盖前几集”“片头曲被替换”等情况。下面这张表可以帮助你快速对照当前看到的版本到底是什么：

你看到的标注/现象	更可能的实际情况	观看时最容易踩的坑
“国语版”但字幕显示“日语”	标题误标或多音轨未切换	以为是国语，实际全程日语
画面1080P但人物线条发糊	低清拉伸/二次压制	观感差还占带宽
“全集/完整版”但时长明显偏短	剪辑合并或删减版	剧情跳跃、缺关键情节
字幕频繁提前/滞后	转码导致时间轴偏移	听国配还好，看字幕会很难受

如果你更在意剧情完整，尽量选择按集分开的正片；如果你最在意“听得懂”，先确认音轨确实是普通话，再去看字幕质量。很多人看国配不依赖字幕，但遇到角色名、术语时，有字幕仍然更省心。

想提高命中率，关键词也值得稍微改一改。相比只搜“地狱老师国语版高清在线观看”，下面这些组合通常更容易把结果拉回到正片或更准确的版本页：

- “地狱老师 国语 配音 正片”
- “地狱老师 普通话 在线”
- “地狱老师 国语版 全集 每集”
- 如果你怀疑是台配或特定版本：加上“台配/配音版”再筛一轮

相反，“秒播”“免登录”“无广告”这类词往往更容易把你带去诱导页。标题越夸张，越要提高警惕，资源不稳定和安全风险也更常见。

如果只是想顺畅重温，把关注点落在四件事上通常就够了：音轨是否真国语、是否按集完整、清晰度是否真实、播放环境是否安全。把这几项确认到位，“地狱老师国语版高清在线观看”就不至于变成反复试错的消耗。

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打开“揉我奶头⋯啊⋯嗯高潮男男漫画”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

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⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

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