智飞生物【巨亏】147亿<元成>A股医药“(亏损)王”,霸主征途：异世风流之旅

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蓝鲸新闻 4 月 29 日讯（记者 何天骄）4 月 28 日，智飞生物（300122.SZ）发布 2025 年年报，全年营业收入为 89.58 亿元，同比下降 65.61%；归母净亏损为 147.23 亿元，扣非净亏损为 147.44 亿元，这是该公司上市以来首次年度亏损，并且打破了百济神州（688235.SH）2022 年亏损 136.42 亿元的纪录，晋升 A 股医药 " 亏损王 "。

智飞生物称，2025 年，受行业深度调整、市场需求收缩、竞争格局重塑影响，公司经营业绩阶段性承压，业绩变动系核心产品销售下降、 资产减值计提所致。

在此前业绩预告中智飞生物就预告了亏损的原因：受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，疫苗行业进入深度调整，公司 2025 年度净利润亏损，主要因素包括两个，一个是公司主要产品销售不及预期，业绩同比承压；另一个是基于谨慎性原则，公司对市场需求变化、近效期、到效期，导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备；对应收账款的预期信用损失进行评估，根据其账龄情况对应收账款计提信用减值损失。

智飞生物在公告中称，此次合并报表计提资产减值准备 141.28 亿元，将减少公司 2025 年度利润总额 141.28 亿元，2025 年年报已计提前述资产减值准备。按此计算，此次计提资产减值准备占年度净亏损的 95%。公司强调，计提依据充分，符合公司实际情况，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

值得注意的是，资产减值计提中，计提存货跌价准备和合同履约成本减值准备 136.18 亿元，其中主要代理产品 HPV 疫苗计提 127.66 亿元。足见智飞生物与默沙东 HPV 疫苗合作变化对业绩产生影响之大。

智飞生物虽然作为国内疫苗龙头，但其业务主要靠疫苗产品的代理，代理产品包括 HPV 疫苗、带状疱疹疫苗等全球市场价值最高的疫苗产品，代理产品为公司贡献的业绩占比一直维持在七成以上，最高时更是超过 90%。

在智飞生物各项代理产品中，默沙东的 HPV 疫苗是重中之重。2017 年，智飞生物成为默沙东 HPV 疫苗中国独家代理后，智飞生物营收规模便开始一路飙升，2019 年营收规模突破 100 亿元，2023 年其营收高达 529.6 亿元。不过，随着 HPV 疫苗不再一苗难求，行业竞争加剧，智飞生物营收快速回落，2024 年营收同比腰斩，2025 年营收已下滑至不足 90 亿元。

随着国家对疫苗价格管控，加上新进入者越来越多，过去高利润时代一去不复返。2025 年 6 月，万泰生物的国产九价 HPV 疫苗上市，直接打破了默沙东在九价 HPV 疫苗上一家独大的格局。财报显示，2025 年，智飞生物四价 HPV 疫苗的批签发量为 0，九价 HPV 疫苗批签发量 423.88 万支，同比大幅下滑 86.39%。

在市场巨变之下，智飞生物和默沙东也调整了合作协议。2025 年，智飞生物与默沙东友好协商，暂停了 HPV 疫苗采购；2026 年 4 月，智飞生物和默沙东又签署了《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，新协议不再约定协议产品的基础采购金额，公司与默沙东将根据市场预期需求和实际接种情况，协商确认预期采购与供应计划。按照原协议约定，2023 年下半年至 2026 年，智飞生物要向默沙东持续采购四款疫苗，合计基础采购金额超过 1000 亿元。其中，对 HPV 疫苗的基础采购金额累计达到 979.57 亿元。

除了 HPV 疫苗，智飞生物代理的其他疫苗销售也不乐观。财报显示，智飞生物代理的葛兰素史克（GSK）带状疱疹疫苗，2025 年全年批签发 246.07 万支，同比下降 34.83%。

为了改变现状，智飞生物也在加速产品研发，摆脱对代理业务的过度依赖。智飞生物在公告中表示，面对阶段性经营压力，智飞生物坚持创新驱动发展，持续夯实核心竞争实力。报告期内，公司研发投入 14.36 亿元，占营业收入的比重达到 16.03%，有力推动了公司在研产品的临床试验及注册上市工作。公司整合形成覆盖人用疫苗、结核类生物制品和代谢类药物开发的 " 七 +N" 技术平台，持续完善 " 预防 & 治疗 " 的创新产品管线。 依托技术平台优势与高效的研发团队，公司多项在研产品取得关键性进展。

此外，2025 年，智飞生物以现金增资持有重庆宸安生物制药有限公司 51% 股权，将业务拓展至代谢类疾病治疗，并以此为基础进入治疗性生物制药领域。

同时，与默沙东、GSK 合作的调整也是智飞生物重塑业务的重要举措。智飞生物称，公司可以根据市场变化，及时调整经营策略，降低因市场不确定性所带来的相关风险，有利于维护公司和全体股东利益。年报的《致股东信》也提到：" 通过重构与全球疫苗供应链的共同利益机制，公司 2025 年连续四个季度现金流为正，为风险出清创造了有利条件。"

目前看，智飞生物走出困境还需时日，据智飞生物最新公布的 2026 年一季报。报告期内，营业收入为 21.5 亿元，同比下降 8.64%；归母净亏损扩大至 3.88 亿元。可见，智飞生物的亏损仍在持续。

“霸主征途：异世风流之旅”到底讲的是什么

从标题就能看出重心。“霸主征途”意味着核心玩法大概率围绕战力提升与势力扩张展开，常见结构是主线关卡配合阶段副本，再加上周期活动来维持节奏；而“异世风流之旅”更多落在叙事与角色体验上，比如角色塑造、支线事件、羁绊系统或剧情选项。它往往不是让你在开放世界里随意闲逛，而是把“风流”包装成更轻快的叙事节奏：人物出场更密，互动更频繁，对话偏日常、偏段子，整体推进也没那么沉重。

一个常见误解是把“风流”理解成强社交或成人向内容。实际上，多数作品仍集中在“角色关系”和“收集养成”层面，例如羁绊加成、专属剧情、赠礼、亲密度节点等奖励循环。换句话说，它强调的是“旅途中的人”，而不是“地图上的景”。

玩法循环：推图、养成、活动，谁在拖你时间

这类作品的“时间感”，通常由三个环节共同决定。

第一是推图门槛。前期推进往往很顺，但到中段就会出现“卡战力”的节奏——不一定是完全打不过，更常见的是收益与消耗不再线性增长，你需要回头补资源，才能继续往前走。

第二是养成分支。角色、装备、技能、天赋、坐骑/伙伴等系统可能同时开放。系统多不等于复杂，但容易让人抓不住优先级。最常见的坑是资源摊得太薄，结果每条线都“差一点”，整体战力提升反而变慢。

第三是活动驱动。周期活动通常会给关键材料或稀缺道具，错过后会有明显的“落后感”，于是每天上线时间被动拉长。更省心的做法是先确认自己当前最缺的资源类型：缺突破材料就刷对应副本，缺抽卡资源就盯累计任务，别被各种“红点”和限时提示牵着跑。

阵容与资源分配：最容易踩的三类误区

长线养成真正拉开差距的，通常不是操作，而是资源决策。常见误区主要有三类。

第一，看到高稀有就无脑堆。高稀有不等于立刻强，很多角色要到关键星级、专武或羁绊节点才算成型。前中期更实用的往往是“容易成型、能开荒、吃资源少”的角色。

第二，平均培养。看起来更稳，但会让你在推图节点反复卡关。更合理的方式是先搭起“主C—副C/破盾—生存/治疗—控场/增益”的骨架，优先把主C和关键辅助推到能跨门槛的强度，再考虑补齐其他位。

第三，把稀缺资源花在可替代项上。通用强化材料可以慢慢刷，但限定道具、跨系统通用的核心材料更难回收。遇到“短期提升很爽”和“长期收益更高”的选择时，后者通常更划算。

为了让取舍更直观，可以用下面的方式判断资源优先级：

资源类型	常见用途	更适合的投入阶段	典型误用
通用强化材料	装备/技能基础提升	全阶段，缺什么补什么	追求“全员满级”导致主力不够强
角色突破/升星材料	核心战力跃迁	中后期最关键	给非主力硬堆，后续换人亏损大
限定/稀缺道具	专属武器、关键节点	确定主力体系后	没定阵容就随手花掉

剧情与“风流”要素：看点在哪、怎么避免腻

异世题材常见的问题是设定很热闹，但推进容易乏力。“风流之旅”的优势在于用人物互动维持节奏：支线事件、同行对话、好感节点奖励，会让刷图间隙多一些“换气点”。不过体验上有两点值得留意。

第一，别把所有剧情都当成必须清空的任务。如果你在赶进度，优先打通主线关键节点；支线更适合作为体力碎片时间的消耗项，用来调节节奏即可。

第二，对“选项分支”别抱过高期待。很多作品的分支更多影响文本细节与奖励差异，而不是改变主线走向。把它当作角色塑造的调味料，而不是“决定命运的开关”，体验会更稳定。

适合什么人、以及开始玩前要想清楚的事

如果你喜欢“推进—变强—再推进”的成长循环，同时又希望剧情别太板正、角色互动更密集，这类作品通常能对胃口；但如果你厌倦每日任务、抗拒周期活动、只想一次性通关，那它的长线结构可能会变成负担。

开始之前最好想清楚两件事：你更愿意把时间放在“持续积累”还是“短期爽感”上；以及你更在意阵容强度还是角色喜好——前者需要更克制的资源规划，后者会更随性，但也更容易在推图节点被进度卡住。

玩到后面你会发现，它真正的乐趣往往不在于某一次抽到了什么，而在于你逐渐把一堆看似混乱的系统梳理成顺手的节奏：主线推进有目标，资源消耗有边界，剧情与互动刚好填满空隙。把握好这几点，“异世风流之旅”才会从噱头变成耐玩的日常。

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国产18🈲🈲🈲🈲jlp特色

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4. ☀️「冒险游戏」☀️ 暗夜pro网页版进入官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:暗夜pro网页版进入下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V50.71.45.51(安全平台)登录入口💫《暗夜pro网页版进入》是一款非常有趣的解谜游戏，同时玩家还能在游戏中不断在关卡中寻找到线索，同时游戏非常考验玩家的智力和眼力，游戏拥有超多的关卡等着玩家来挑战，感兴趣的票朋友快来下载吧！

5. ☀️「复古游戏」☀️ 15亿韩元官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:15亿韩元下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V77.25.7.2(安全平台)登录入口💫《15亿韩元》是一款很刺激好玩的冒险战斗游戏,游戏中玩家你要来操控角色在这里进行射杀敌人们,在游戏中击毁敌人们的基地,然后来这里收集各种物品,你要注意四周敌人们的攻击,感兴趣的朋友们快来下载体验吧!

6. ☀️「武侠游戏」☀️ 舞蹈生被❌娇喘流白色液体视频官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:舞蹈生被❌娇喘流白色液体视频下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V71.68.1.11(安全平台)登录入口💫《舞蹈生被❌娇喘流白色液体视频》是一款非常好玩的解谜闯关游戏，游戏采用细腻简约的画面设计，在游戏中玩家将体验到最独特的解谜闯关玩法，超多的游戏关卡等你来解锁挑战，感兴趣的朋友快来下载看看吧！

7. ☀️「维基百科」☀️ ❌⭕❌狼有视频官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:❌⭕❌狼有视频下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V41.1.17.5(安全平台)登录入口💫《❌⭕❌狼有视频》是一款像素画面打造的冒险rpg游戏,游戏的画面非常简易,但内容十分丰富,不仅拥有经典的rpg冒险玩法,还加入了超多趣味的小游戏内容,让玩家们能够在游戏中尽情的探索.感兴趣的朋友欢迎来下载.

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9. ☀️「人民网评」☀️ 国产砖码砖区8080官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:国产砖码砖区8080下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V36.2.12.7(安全平台)登录入口💫《国产砖码砖区8080》是一款设计精良且令人愉悦的适合所有年龄段玩家玩耍的冒险解谜休闲游戏。2D的手绘卡通风格，活灵活现的图画，肢体动作丰富的角色，大量可爱的小动作和表情，都可以让玩家轻松理解故事情节，各种各样的小游戏大大增强了游戏的趣味性，走过路过的玩家朋友们可千万不要错过了！

国产18🈲🈲🈲🈲jlp下载方式:

①通过浏览器下载

打开“国产18🈲🈲🈲🈲jlp”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://music.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“国产18🈲🈲🈲🈲jlp”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒，然后点击安装。

国产18🈲🈲🈲🈲jlp安装步骤:

🌈☀️☀️第一步：访问国产18🈲🈲🈲🈲jlp官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://longhua.pdqgt.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择国产18🈲🈲🈲🈲jlp。

🌈☀️☀️第三步：🪳 下载国产18🈲🈲🈲🈲jlp软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

🌈☀️☀️第四步：✅️检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保国产18🈲🈲🈲🈲jlp软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

🌈☀️☀️第五步：⛓启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用国产18🈲🈲🈲🈲jlp软件。

🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动国产18🈲🈲🈲🈲jlp软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：国产18🈲🈲🈲🈲jlp软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

国产18🈲🈲🈲🈲jlp使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加国产18🈲🈲🈲🈲jlp”按钮从电脑文件夹选择文件《💫api.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，国产18🈲🈲🈲🈲jlp支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入国产18🈲🈲🈲🈲jlp教程

1.打开国产18🈲🈲🈲🈲jlp，进入国产18🈲🈲🈲🈲jlp前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入国产18🈲🈲🈲🈲jlp，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、新增随机事件 / 藏宝探险

二、修复快速切换章节后界面异常

三、新增竞技场 / 排位系统

四、修复了金币余额显示为负数的恶性 Bug。

五、增强线索拖拽交互流畅度

六、新增应用分身功能