卖《得更》贵却亏了？中产新宠<昂跑>，摸着Lululemon过河,庆余年第二季在线观看免费完整版在线观看入口

文 | 雨山

消费者李婷婷至今记得那个下午。

朋友常年健身，在她决定加入跑步 " 大军 " 后，拉她去了昂跑新开业的全国最大门店——深圳万象天地旗舰店。

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导购重点推介了 Cloud Monster 鞋款，标价 1390 元。她有些犹豫，朋友说：" 你穿上跑起来就知道了，这鞋真不一样。" 恰好父亲生日将近，她索性男女款各买一双。但李婷婷自己跑了几次，却始终觉得脚感不如此前买的某品牌运动鞋。" 花了 1390，跑起来不如（某品牌折后）500 多的。"

这双鞋最终成了父亲的散步鞋。她不是昂跑的 " 黑粉 "，她只是算了一笔账。

这笔账，眼下也摆在昂跑的管理层面前。

3 月初，昂跑（ONON.US）公布 2025 年全年业绩。营收达 30.14 亿瑞士法郎，同比增长 30%，首次突破 30 亿关口；按固定汇率计算，增速高达 35.6%；毛利率从 2024 年的 60.6% 升至 62.8%，创历史新高。

图源：富途牛牛 PC 端

单看这几个数字，昂跑仍稳居全球运动市场 " 跑 " 得最快的品牌之一。

这家成立不到 16 年的瑞士品牌，在 2020 年至 2025 年间，营收从 4.25 亿瑞士法郎猛增至 30.14 亿瑞士法郎，增幅超过 600%。

在传统运动巨头增长趋于停滞的背景下，这个靠 CloudTec®（云科技）" 水管圈 " 闯出名堂的品牌，扩张速度之快，令行业侧目。

但刺眼的数字藏在后面：全年净利润 2.04 亿瑞士法郎，同比下滑 15.9%；净利润率从 2024 年的 10.4% 骤降至 6.8%。2025 年第二季度，昂跑甚至出现了单季亏损。

图源：富途牛牛 PC 端

净利润（季度），图源：富途牛牛 PC 端

收入创历史新高，净利润却逆势回落。营收与利润之间的背离，折射出昂跑当前战略扩张的真实成本。

收入在涨、利润在跌，昂跑的账为何越来越难算？

原因并不难找。

过去一年，昂跑大幅加快了零售网络扩张节奏，特别是中国市场。

从 2018 年进入中国、落地首店，到如今入驻超 30 个城市、开出 80 余家门店，昂跑走过了其他品牌需要更长时间才能走完的路。公司计划 2026 年底将中国门店数进一步推至 100 家。激进扩店带来的租金、人力及运营成本，持续对利润形成向下压力。

区域分化同样明显。

亚太市场 2025 年净销售额达 5.11 亿瑞士法郎，同比增长 96.4%，近乎翻番。首席商务官布里特 · 奥尔森（Britt Olsen）表示，中国市场在昂跑全球布局中的战略地位正持续提升，目前已成为增速最快的市场，预计这一趋势在未来数年内仍将延续。昂跑方面同时透露，中国已跻身品牌全球第二大市场。

中东和非洲地区表现稳健，净销售额 7.63 亿瑞士法郎，同比增长 32.0%。

硬币的另一面，其最大单一市场美洲，2025 年净销售额为 17.40 亿瑞士法郎，同比增长 17.6%，增速较 2024 年的 27.4% 明显放缓；按不变货币口径计算增长 23.4%，虽仍保持双位数，但与此前 31.2% 的增势相比，扩张动能已有所减弱。

图源：昂跑 2025 年财报

昂跑随业绩一并给出了前瞻性预警：预计 2026 年销售额增速将继续放缓，且放缓幅度超出市场此前预期。

图源：昂跑 2025 年财报

3 月底，昂跑发布公告，现任 CEO 马丁 · 霍夫曼（Martin Hoffmann）将于 2026 年 5 月 1 日正式离任。

接替他的，不是来自知名鞋服品牌的外部高管，而是昂跑的两位联合创始人：大卫 · 阿勒曼（David Allemann）与卡斯帕 · 科佩蒂（Caspar Coppetti）重返一线，共同出任联席 CEO，同时继续保留董事会执行联席主席的职位。

另一位联合创始人奥利维尔 · 伯纳德（Olivier Bernhard）则继续以董事会执行成员身份，主导核心性能产品开发与运动员合作事务。

与此同时，首席创新与运营官斯科特 · 麦圭尔（Scott Maguire）晋升为总裁兼首席运营官，统筹从研发、制造到营销及全球商业运营的完整价值链；弗兰克 · 斯鲁伊斯（Frank Sluis）接任 CFO。

霍夫曼本人将以顾问身份留任至 2027 年 3 月。

ZEN STUDIO 辅助生成，制图：腾讯财经

消息公布当天，昂跑股价下跌 11.19%，市值蒸发超 13 亿美元。

图源：富途牛牛 PC 端

这个反应不难理解。

在资本市场的逻辑里，创始人回归掌权，往往是一个让人不安的信号。

马丁 · 霍夫曼的 13 年，从财务官到独掌帅印

要理解此次人事变动，需要先理解马丁 · 霍夫曼在昂跑意味着什么。

图片源于网络

2013 年，霍夫曼以财务背景加入昂跑，彼时这家瑞士企业成立不过三年，刚刚在区域跑步市场中崭露头角。他带来的不只是一套财务框架，更是一套具有前瞻性的运营逻辑。

2021 年，他与联席 CEO 马克 · 毛雷尔（Marc Maurer）共同掌舵，推动昂跑完成了从多轮融资到纽交所 IPO 的关键跨越。

此后，无论是签约赞达亚打通年轻消费群体、拓展高端服装与配饰品类，还是从中国首店落地到如今的百店计划，霍夫曼都是这些扩张动作背后的核心操盘手。

从财务数据来看，他在任期间走出了一条颇具起伏的曲线：2021 年净亏损 1.702 亿瑞士法郎，2022 年扭亏为盈，2024 年净利润升至 2.423 亿瑞士法郎（峰值），2025 年再度回落至 2.037 亿瑞士法郎。

营收一路向上，利润却起伏震荡，这是他留给继任者的现实底色。

在联席 CEO 马克 · 毛雷尔于 2025 年 6 月先行离任后，霍夫曼一人独挑大梁，但创始人全面收权的决定不到一年便已落地。

卡斯帕 · 科佩蒂在公告中，对霍夫曼给出了极高评价：" 从公司创立之初到具有里程碑意义的 IPO，他对公司文化和财务纪律的坚持都至关重要。"

这番话，既是肯定，也在某种意义上划定了边界：霍夫曼的历史功绩是 " 完成跨越 "，而当品牌需要回答 " 跨越之后去哪里 " 时，创始人选择了亲自出手。

图源：昂跑披露公告

观察昂跑的股权结构调整，可以看到这次人事变动并非临时起意。

根据公告，霍夫曼离任后，其持有的全部 1625 万股 B 类股将在 2026 年 5 月 28 日股东大会上被提议转换为 162.5 万股 A 类普通股，他也将同步退出股东协议。

涉及股权结构的重组，向来是提前计划好的权力交接，这场 " 换轨 "，其实早已在轨道上铺好了。

创始人回来了，下一个增长故事写在哪里？

对于一个年收入已突破 30 亿瑞士法郎的品牌而言，保持两位数高速增长愈发困难，这是行业普遍规律，并非昂跑独有的困境。

真正的挑战在于：在跑鞋的增长红利逐渐稀释之后，下一个增长点究竟在哪里？

从数据来看，方向已有所指向：服装。

2025 年，昂跑服装业务净销售额同比增长 68.2%，配件板块增长 124.1%，两项增速均远超核心鞋类的 27.5%。据悉，昂跑已将服装升级为独立运营板块，这不是战略层面的锦上添花，而是一次明确的结构性押注。

图源：昂跑 2025 年财报

据北京商报等媒体报道，昂跑方透露：" 在过去 16 年里通过创新开辟了一个此前并不存在的市场空间，而服饰也会走类似的路径。明年会带来一些新的产品和概念，其中一个重要方向是‘赢得女性消费者’。"

这条路，Lululemon 已经走过一遍。

借鉴 Lululemon 的商业路径，或许是昂跑接下来数年的核心叙事。两个品牌的重合度颇高：用户画像上，都以中产阶层为主的高端消费群体为核心，严肃运动者反而是少数；品牌理念上，早在费德勒联名鞋推出之初，昂跑管理层就反复强调 "All day" 穿着概念：一双鞋，可以配西裤、配牛仔裤，可以出差亦可散步。

这与 Lululemon 一贯 " 热汗生活，既能运动，又能体面出街 " 的叙事逻辑，在本质上并无二致。

如今，两个品牌的货架已在相同商场、相近价格带上直接碰头：昂跑服装主力价位 800-1500 元，Lululemon 运动服装主力价位 800-2000 元，几乎处于同一区间。

但这条路的风险同样有目共睹。

Lululemon 的前车之鉴近在眼前：其市值自高点大幅缩水，美洲市场营收持续承压，折扣活动日趋频繁。创始人奇普 · 威尔逊（Chip Wilson）甚至刊登整版广告，直言：" 品牌表面看起来还不错，但它正在失去灵魂。"

横向看，安德玛的创始人凯文 · 普兰克（Kevin Plank）2024 年再度执掌公司启动 18 个月重组计划，但在积重难返的竞争格局下，至今仍未能扭转颓势。耐克则让曾在耐克工作长达 32 年的退休高管贺雁峰（Elliott Hill）接掌帅印，启动 "Win Now 计划 "，力图将公司重心拉回 " 运动本身 "。创始人回归，正在运动行业变得越来越普遍。

或许，这也折射出一个行业共同的信号：在高速扩张之后，越来越多的品牌意识到，创始基因、产品信仰、品牌边界感——这些无法被财务指标量化的东西，正是它们在扩张中悄然丢失的。

从消费者侧看，这种失去的迹象并不难察觉。

北京的消费者张硕，2023 年入坑昂跑，" 那时候穿昂跑真的有点圈内人的认同感，一块跑步的，大家都会聊款式。现在坐地铁，随便一数能看到三四双，感觉品牌性质变了，但我也说不清楚哪儿变了。"

深圳消费者柳绮鑫的感受更为直接：" 同价位的鞋，跑步、休闲的选择都很多，耐克、阿迪、Salomon 都有。去万象城门店逛的时候，感觉进来的顾客大多是日常穿搭需求，有运动习惯的人反而不多；（运动性能）衣服的话，选择更多了，不会选昂跑。"

消费者的感受，往往比任何财报数字，更先一步揭示品牌的位移。

当昂跑从小众走向大众，它在不同消费者心中的位置，确实开始变得模糊。

或许，昂跑的问题不是增速够不够快，而是：在控制扩张节奏的同时，能否真正找到那条兼顾规模与利润、速度与品牌价值的可持续路径。

应受访者要求，文中李婷婷、张硕、柳绮鑫均为化名

在中文搜索语境里，“在线观看免费完整版”往往不等于全程零成本，更常见的是几种情况叠加：

1）平台提供前几集免费观看，后续需要开通会员或按集付费；
2）活动期间限时免费，或通过“周卡/首月优惠”等方式降低成本；
3）依靠电视端、运营商权益（例如宽带赠送的影视会员），实现“你个人没有额外付费”；
4）少数情况下，官方会发布特别剪辑、精华版或短内容，但这通常不等同于正片“完整版”。

所以，当你搜索“庆余年第二季在线观看免费完整版在线观看入口”时，首先要分清页面所说的“免费”，是指在合法版权范围内免额外付费，还是用“免费”做噱头引流。尤其是那些强调“无需注册、无需会员、秒开播放”的页面，更需要提高警惕。

正规的观看入口通常有比较一致的样子：会清楚标注剧名、季数、集数、更新日期、清晰度选项、演员信息等，并呈现出平台一贯的标准化界面。看到“入口”相关搜索结果时，可以用下面几条快速筛选：

- 是否要求安装未知播放器或插件：正规平台一般不会让你额外装“专用解码器”“加速播放器”。
- 是否频繁跳转或强制打开新标签：连续跳转、关闭按钮很隐蔽、不断诱导点击“继续播放”的，多半是广告页。
- 是否出现“资源打包”“网盘合集”“一键获取全集”：这类往往涉及侵权分发，也更容易夹带恶意内容。
- 是否诱导输入手机号/验证码领取“永久免费”：可能关联增值订阅、短信扣费，或用于收集账号信息。
- 是否能在平台内正常搜到剧名：可信的“入口”通常只是把你带到平台内的剧集页，而不是把你引到一个看似播放器、实则广告的页面。

把“入口”理解为“到达正版剧集页的路径”会更安全：比如在应用内直接搜剧名、从官方站内推荐位进入，或通过应用商店下载正规客户端后进入剧集页，通常更稳妥。

很多人以为“同一个平台，网页/App/电视端都一样能看”，但实际入口与权限常常会随终端变化：例如网页版可以预览但清晰度受限，App更容易解锁高码率或投屏功能，电视端则可能需要单独的TV会员，或要求用同一账号登录才能同步权益。常见卡点主要有三类：

- 找不到第二季：有的平台会把第一季、第二季分成不同页面；有的则在同一剧集页里用“季”切换。搜索时加上“第二季/第2季”更容易直达。
- 显示“暂无播放/该内容不可用”：通常与地区版权有关，比如跨地区访问、境外IP，或使用了不支持的终端版本。别急着去找“神秘入口”，先确认是否处在可用地区、是否使用了平台支持的版本。
- 播放卡顿或清晰度选项变灰：不一定是没入口，可能是网络、会员等级或设备能力限制。先尝试降清晰度、切换线路、更新App，再判断是否为权限问题。

入口形态	优点	常见限制	更适合的人
网页版	不占手机存储、打开快	广告位多、清晰度/倍速可能受限	临时观看、电脑党
App	体验完整、投屏方便、清晰度选择多	需安装、可能受系统权限影响	追更、希望画质稳定的人
电视端	大屏舒适、适合家庭观看	可能需要TV端会员、登录相对繁琐	客厅观看、多人一起看

围绕“庆余年第二季在线观看免费完整版在线观看入口”的搜索结果里，最容易踩坑的是各种“入口合集”“全集资源”页面。它们常把多个按钮包装成“备用线路”“高速入口”“完整版直通车”，但风险主要集中在三方面：

1）扣费与诱导订阅：用“免费播放”吸引点击，实际在你点“继续播放/解锁高清”时触发第三方扣费或增值订阅。
2）账号与隐私泄露：要求社交账号授权登录，或索要手机号验证码，之后可能出现垃圾短信、异常登录等问题。
3）设备安全风险：下载所谓“播放器”“加速器”“解码器”，带来弹窗、流氓权限，甚至更严重的安全隐患。

如果不小心误点并安装了不明应用，处理上建议更谨慎一些：先卸载；检查系统授权（通讯录、短信、无障碍权限等）；清理浏览器里异常的扩展、通知权限；同时到支付平台查看是否新增自动续费项目，及时关闭。

想更省时间，可以把搜索关键词从“在线观看入口”换成更贴近正版路径的组合，例如“庆余年第二季 平台名 观看”“庆余年第二季 第X集 更新”“庆余年第二季 投屏”。当你确认了具备版权的播放平台后，直接在平台内搜索并进入剧集页，往往比在搜索引擎里反复点“入口”更快，也更干净。

追剧最麻烦的，往往不是多花几分钟找入口，而是被“免费完整版”带进一堆不必要的风险里。把“庆余年第二季在线观看免费完整版在线观看入口”理解为“如何安全直达正版播放页”，更容易少走弯路，也更能获得稳定清晰的观看体验。

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1.打开17.c.13.nom/17.c-起草口在哪，进入17.c.13.nom/17.c-起草口在哪前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入17.c.13.nom/17.c-起草口在哪，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

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相关介绍

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更新内容

一、修复了静音模式下依然有声音导出的问题。

二、活动关卡支持多结局解锁

三、优化了 UI 响应速度，点击菜单不再卡顿。

四、优化字体排版，阅读更舒适

五、优化活动公告 / 弹窗展示

六、增加活动提醒订阅功能