章燎原转型遇挫？三只松(鼠生)活馆9店年入1900万，《不及》宣传下限,原始生活21天没码克塞的吗？真实情况到底有没有

文 | 新消费财研社

在休闲零食赛道竞争日趋白热化的背景下，三只松鼠作为曾经的 " 零食第一股 "，其经营动态始终备受市场关注。自 2025 年下半年押注生活馆业态、发力线下转型以来，公司的战略调整成效与经营基本面变化，随着 2025 年年报与 2026 年一季度报的相继披露逐渐清晰。

2025 年年报显示，公司营收下滑 4.08% 至 101.89 亿元，净利润则大幅下滑 61.90% 至 1.55 亿元。2026 年一季度，三只松鼠营收依然乏力，仅同比增长 3.01%，净利润增长 14.35%，但利润修复得益于年货节旺季等因素的拉动，具有明显的阶段性特征。

可以看到，三只松鼠的传统增长模式似乎已触达天花板。公司正在大力押注三只松鼠生活馆，并以战略收缩主业，为这一新业态输血。然而，其依赖代工的模式所固有的供应链与品控短板，使得跨界扩张的风险倍增。这场 " 以利润换时间、以收缩求转型 " 的豪赌，前景依然充满不确定性。

25 年扣非净利润大降 8 成

一季度回暖难掩长期增长压力

2025 年，三只松鼠遭遇了上市以来最严峻的盈利挑战。除了净利润暴跌超六成外，扣除非经常性损益的净利润更是骤降 84.53% 至 0.49 亿元，经营活动产生的现金流量净额也同比下降 65.36% 至 2.08 亿元。

财报显示，三只松鼠最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

对于净利润大幅下滑，三只松鼠在年报中解释有四点原因，其一是坚果原料价格较大幅度上涨；其二是部分线上平台流量结构变化，费率有所提升；其三传统门店优化、生活馆项目战略性投入，其四是新增物业折旧及摊销费用上升。

作为以坚果为核心产品的企业，2025 年坚果原料价格较大幅度上涨直接挤压了利润空间。财报显示，坚果产品营收 48.23 亿元，同比下滑 10.12%，毛利率下降 2.13 个百分点至 21.85%。

渠道费用上升进一步侵蚀了利润水平。​ 三只松鼠高度依赖电商渠道，2025 年前三季度销售费用高达 16.07 亿元。尽管毛利率达 25.27%，但净利率仅 1.97%，盈利空间被严重挤压。

在分产品结构层面，三只松鼠 2025 年的数据清晰地揭示了其 " 增长乏力、结构失衡 " 的核心困境。

其营收支柱坚果产品营收同比下滑 10.12% 至 48.23 亿元，毛利率也下降 2.13 个百分点至 21.85%，呈现出 " 量价齐跌 " 的态势。这直接反映了公司传统核心品类已触及增长天花板，且在原料成本压力与市场竞争下，盈利空间被持续挤压。

烘焙产品成为唯一亮点，营收同比增长 25.97%，毛利率提升 4.50 个百分点，但其高增长能否在红海竞争中持续存疑，且暴露出公司增长过度依赖单一品类的风险。

更为严峻的是，综合产品（如果干、糖巧等）营收大幅减少 15.30%，毛利率骤降 5.15 个百分点，表现最差。而肉制品虽保持增长，但营收规模相对较小，无法对业绩产生正面影响。整体来看，公司产品结构呈现 " 老品衰退、新品单一、盈利承压 " 的格局。

从盈利端看，公司 2026 年一季度实现了显著的利润修复，归母净利润同比增长 14.35%，扣非净利润增幅更高达 51.59%。这一增长主要因为 " 高端性价比 " 战略下的费用严控，期内销售费用同比减少约 8600 万元，也得益于年货节旺季的拉动。而这种增长具有强烈的季节性和费用压缩驱动特征，其可持续性存疑。

虽然利润有所修复，但三只松鼠 2026 年以来营收引擎依然失速，一季度营收同比仅微增 3.01%，增速大幅放缓，在激烈的市场竞争中增长动能明显不足。

更值得关注的是，三只松鼠资产负债表在急剧收缩，总资产较 2025 年末缩水超 20%。截至 2026 年一季度末，公司总资产从 2025 年末的 68.23 亿元缩减至 53.99 亿元，其中存货从 17.84 亿元骤降至 7.88 亿元，这虽然缓解了库存压力，但也印证了终端动销未达预期、公司正在主动收缩经营规模的态势。

现金流结构，则进一步暴露了公司的财务压力。尽管截至今年一季度末，三只松鼠的经营现金流净额增长 25.19% 至 1.35 亿元，但同期筹资活动现金流净额为 -3.17 亿元，这笔钱主要用于偿还债务，导致现金及等价物净减少。

这表明利润的纸面改善并未转化为现金储备的增厚，三只松鼠正处于盈利修复与现金紧张并存的局面。

与此同时，费用结构的变化也反映出转型阵痛。在压缩销售费用的同时，管理和研发费用同比增加，而这是向 " 生活馆 " 等新业态扩张和产品升级所必须支付的转型成本。

章燎原转型押注难抵现实骨感

生活馆 9 店年收仅 1900 万，不及宣传下限

面对线上流量红利消退、同质化竞争加剧的困境，三只松鼠自 2025 年下半年起将重心转向线下，押注 " 三只松鼠生活馆 " 业态，试图通过线下场景的搭建突破增长瓶颈。

2025 年 5 月，三只松鼠全域生态大会在上海落幕，公司创始人兼 CEO 章燎原在主题演讲 " 三生万物与破壳重生 " 中宣布了三只松鼠下一步的打算，构建 " 制造、品牌、零售 " 一体化布局，生活馆的概念被首次提出，并计划在 2025 年内于全国开设 20 家生活馆。

一个月后，三只松鼠生活馆第一家线下门店——松鼠总部 sunshine" 阳光之城 " 样板店在安徽芜湖开业，面积约 560㎡，SKU 超 1000 款，定位 " 只卖好货 "。当年 11 月，章燎原表示决定正式进入社区新零售行业。这是一次由零食自有品牌零售商向全品类自有品牌零售商的大胆转变，他认为，生活馆的布局是三只松鼠优势的扩延，而非跨界。

三只松鼠同样 2025 年度财报中，生活馆为 " 平价社区超市 " 定位，聚焦 " 现制 + 生鲜 + 标品 " 的新品类组合，通过构建 " 产地直供 + 区域冷链 + 自有品牌 " 三大核心能力，做满足家庭一日五餐全场景需求的新型社区 " 超市 "。

但从最新财报中的数据来看，目前三只松鼠生活馆的发展，还并没有达到章燎原的热切的期望。不仅没有达到 25 年底在全国开设 20 家的目标，收入也十分微薄，全国化拓展更是要持续攻坚。

截至 2025 年年末，三只松鼠线下门店合计 366 家。按品牌划分，国民零食店 298 家，爱折扣 58 家，生活馆仅 9 家均集中在安徽。公司线下门店合计收入 3.49 亿元，其中国民零食店 2.88 亿元，其他 0.42 亿元，生活馆收入仅 0.19 亿元。

平均下来，三只松鼠 2025 年开出的这 9 家生活馆每家店收入约 211 万元。其中，2025 年 6 月开业的阳光之城生活馆，在三只松鼠当年线下门店收入中排到了第八名。而其他 8 家门店均为 2025 年 11 月到 12 月集中开业。也就是说，这 1900 万元的收入，实际上多为阳光之城首店贡献。

根据行业媒体报道，三只松鼠生活馆在宣传中常以 " 单店日均销售额 8-12 万元 " 作为亮点。若按此计算，单店年化收入可达 2920 万至 4380 万元，月均收入 240 万 -360 万元，其芜湖金鹰旗舰店开业三天销售额更是突破 126 万元。

若宣传数据属实，芜湖阳光之城生活馆在 2025 内的营业收入大约介于 1560 万元至 2340 万元​之间。2025 年 11 月 28 日开业的金鹰旗舰店营业约 33 天的理论收入应为 264 万元至 396 万元。其他 7 家标准店营业仅约 5 天，7 家店理论总收入应为 280 万元至 420 万元。

仅按宣传的最低标准 8 万元 / 天估算，这 9 家店在 2025 年内的理论总收入下限就已超过 2100 万元，财报披露 1900 万元的总收入远达不到这一下线数据，

这或许意味着，三只松鼠生活馆绝大多数门店的日常营收，远未达到宣传的标杆水平，呈现出样板店火爆，普通店冷清的严重分化局面。

对此，一位商超人士认为，三只松鼠生活馆经营生鲜、烘焙、日化等全品类，本质上属于重资产运营。门店面积通常在 300-500 平米，需要配备可视化厨房、冷链设备和高密度人力，这意味着门店会高昂的租金、人工、水电及损耗成本，单店盈利模型面临严峻挑战。同时，少量门店无法形成采购、物流、营销上的规模优势，会进一步导致运营成本高企。

" 尽管公司在 2026 年加速了生活馆的开店步伐，但若不能快速提升单店营收效率、验证可持续的盈利模型，这项战略押注将继续对公司的整体利润造成拖累。" 上述业内人士坦言。

更为关键的一点是，虽然三只松鼠的供应链模式已从早期 " 轻资产代工 " 转向 " 制造型自有品牌零售商 "，构建自主制造为主、合作代工为辅的混合供应链体系，但其自有工厂目前也仅覆盖了坚果类产品和零食品类中的核心单品，其他品类依然主要依赖代工模式。

这种生产模式之下，三只松鼠对产品质量的把控能力薄弱，近年来更是因食品安全问题多次引发舆情争议，涉及产品过期、异物、添加剂超标等问题。在频繁发生的食安危机与质量问题之下，三只松鼠的生产模式能否支撑其生活馆业态的健康发展，也是市场担忧的一个重点。

2026 年以来，生活馆开店持续提速。财报显示，截至一季度末三只松鼠已开设 33 家生活馆，市场反馈 " 良好 "，但仍未能转化为实质性的利润贡献。2026 年一季度，三只松鼠线下分销业务实现营收与利润双增长，但主要依赖高端坚果礼的销售及工厂直发模式的优化，生活馆的营收贡献并未单独披露，侧面反映出其尚未形成规模效应与盈利能力。

而三只松鼠的生产模式弊端，与线下转型所需更高的品质要求的碰撞，也为其跨界押注 " 生活馆 " 这一重资产、多品类新业态的战略转型，蒙上了一层不确定的阴影。

需要先把话说明白：在大多数语境里，“没码克塞”并不是严谨的成分声明，更像是用户的口头说法或传播中的话术。要判断真假，还是得回到包装标识、配方/成分表、备案或注册信息（如适用），以及实际使用反馈来核对，不能只盯着一句口号下结论。

“码克塞”到底指什么：先把词弄清楚

“码克塞”并不是常见的国家标准成分名，也不是大众熟悉的单一原料名称。现实里它往往来自以下几种情况：

1）音译或俗称：某个英文成分、工艺名，或品牌内部叫法被用中文谐音写出来；

2）误写或误传：原本是某种成分或添加剂，用户转述时写成了“码克塞”；

3）把功能描述当成成分：例如“修复”“抑制”等概念词，被误当成具体物质。

所以，当有人问“原始生活21天没码克塞的吗”，第一步不是争论“有没有”，而是先确认讨论对象是否一致：你说的“码克塞”，在配方表里到底对应哪一项？如果连对应项都对不上，“有/没有”就很难验证。

“原始生活21天没码克塞”通常在说什么：三类常见场景

围绕“原始生活21天”的说法，常见的传播路径大致有三种：

第一类：把“21天”当作周期表达。不少产品会用“21天”作为一个更好理解的周期（肤感、体感或习惯变化），用户也容易用“21天没……”来表达“连续使用/连续不使用某类东西”。这时“没码克塞”可能指的是“21天没用含某种添加剂/辅料/刺激性成分的产品”。

第二类：用模糊词暗示“配方干净”。有些讨论会把“没码克塞”当作“没有某类争议添加”的代称，但并不明确指向具体成分。听起来像“无添加”，但并不等同于“零成分”，更不意味着对所有人都“绝对安全”。

第三类：版本或批次差异引发分歧。同一品牌在不同批次、不同地区版本、不同品类（同品牌不同系列）之间，配方确实可能存在差异，于是就会出现有人说“有”、有人说“没有”。这种情况下必须具体到：是哪一个品类、哪个规格、哪个批号在讨论。

真实情况怎么核对：看这四处，比听别人说更可靠

要判断“原始生活21天没码克塞”到底有没有，最有效的方法是把信息落到可核对的载体上，优先按下面四点排查：

1）外包装成分表/配料表：看是否出现你认为对应“码克塞”的标准名称。常见误区是只看宣传页、不看盒身或瓶身标识。

2）备案/注册信息（如适用）：核对产品名称、生产企业、成分披露范围等，避免把“同名不同类”的产品当成同一个。

3）批次与版本标识：看生产日期、批号、地区版本等。不同批次存在微调并不罕见，但用旧截图去争论很容易跑偏。

4）实际使用感受与不良反应：观察是否出现刺激、闷痘、过敏等信号。但也要注意，个体差异不能直接推导成“配方绝对有/绝对无”。

关键在于：“没码克塞”要么能在成分表上对应到明确条目，要么就只能当作模糊说法。成分表里没有出现对应项，不代表“完全没有同类物质”，也可能是换了学名、盐类形式或复配形式；反过来，即便出现了，也不等于“就一定不好”，还要结合用量、体系、使用人群来判断。

常见误区：把“没有”当成“更好”，把“21天”当成保证

搜索这句话的人，往往容易踩进两类误区：

误区一：只要“没码克塞”就更安全。安全性取决于整体配方体系、用量、个人耐受、使用频率，以及是否与其他产品叠加。有人对香精、防腐剂、酒精敏感，也有人反而对某些植物提取物更敏感。“少一个成分”并不必然等于“更适合所有人”。

误区二：把21天当成效果承诺。“21天”更多是一种便于理解的周期表达，尤其在皮肤代谢、生活方式和习惯养成话题里很常见。真正影响结果的，是这21天你怎么用、用量是否稳定、是否同时更换作息饮食、有没有叠加其他产品。把“21天”理解成硬性保证，很容易产生预期落差。

如果你正在用：怎么处理更稳妥

如果你正在使用“原始生活21天”相关产品，却因为别人说“有码克塞/没有码克塞”而不安，更稳妥的做法是：先把外包装成分表和批号拍清楚，再对照你认定的“码克塞”对应项逐一核实，同时结合自己的皮肤或体质情况做判断。

敏感人群或有过敏史的，建议先做局部试用，观察24—48小时；一旦出现持续刺痛、红斑、瘙痒、起疹等情况，就别硬撑“21天”。如果只是短暂紧绷或干燥，也要考虑是否清洁过度、是否叠加了高刺激产品，不要把所有问题都归因到“码克塞”三个字上。

归根结底，“原始生活21天没码克塞的吗”这类问题，最怕的是把一个不明确的词当成结论。把“码克塞”落实到可核对的成分名称，把“21天”还原为使用周期，再结合版本与批次信息去看，真实情况通常就会清晰得多。

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实拍贵妇人在养生馆的注意事项从特色

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特别说明：实拍贵妇人在养生馆的注意事项从软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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相关介绍

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更新内容

一、修复了排行榜不刷新的问题。

二、改进失败提示的鼓励性用语

三、新增密码强度提示

四、新增 PvE / 剧情挑战模式

五、精简资源包体积

六、新增设备管理列表