巨人网络营(收首)超50【亿元】、单款游戏一年流水逾50亿元“爆款依赖”是喜是忧？,91视频国产免费资源在线观看入口

4 月 26 日，巨人网络（SZ002558，股价 31.52 元，市值 599.06 亿元）交出上市以来再创新高的一份业绩答卷：公司 2025 年全年营收 50.47 亿元，同比大增 72.69%；归母净利润 17.55 亿元，同比增长 23.13%；扣非归母净利润 21.27 亿元，同比增长 31.1%。

图片来源：巨人网络公告

《每日经济新闻》记者注意到，这份高增长核心由爆款《超自然行动组》拉动，叠加征途 IP（具有商业价值的创意内容或品牌）矩阵、AI（人工智能）技术研运落地。但繁华之下，产品依赖集中、海外布局仍然相对滞后，为其长期增长埋下较大不确定性。

艾媒咨询 CEO（首席执行官）张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，巨人网络当前单一爆款驱动模式短期仍将拉动营收大幅增长，但经营抗风险能力相对较弱。产品结构过度集中，头部产品流水波动、玩家热度衰减及竞品冲击，或将影响 2026 年业绩持续稳定释放，加剧业绩不确定性，放大估值波动。

业绩高增：营收首次突破 50 亿元，增速创新高

业绩数据显示，2025 年是巨人网络业绩爆发的一年，营收首次突破 50 亿元大关，增速创近年新高，扣非净利润同步增长。现金流层面，经营活动现金流净额达 29.85 亿元，同比大增 188.64%，主要受益于游戏收入大幅提升，充沛现金流为研发投入、产品运营提供充足 " 弹药 "。

2025 年巨人网络业绩高增的核心驱动力，来自休闲竞技赛道的爆款突破与经典 IP 的持续深耕。

图片来源：新浪微博（@超自然行动组）

爆款《超自然行动组》成增长核心。该产品于 2025 年 1 月上线，凭借 " 中式微恐 + 搜打撤 " 的差异化玩法切中市场需求，长期稳居 iOS（苹果公司专为 iPhone 设计的移动端操作系统）免费榜 TOP10、畅销榜最高第 4 名，DAU（日活跃用户数量 ‌）突破 1000 万。截至 2026 年一季度末，累计注册用户超 2 亿、流水破 50 亿元，成为公司营收增长的核心支柱。

值得注意的是，在长青产品方面，公司基本盘产品 " 征途 " 系列 2025 年恰逢二十周年，《原始征途》小程序全年新增用户超 3000 万，月流水重回 1 亿元，全年流水同比增 18%；《王者征途》新增用户超 2700 万，年流水破 7 亿元，成为赛道重要增量。

休闲赛道基本盘也相对稳固。《球球大作战》通过小程序与 App 双轮驱动，全年新增用户超 3500 万，活跃用户超 100 万，持续夯实休闲竞技赛道根基。

围绕 " 游戏 +AI" 战略，巨人网络推动 AI 技术全业务流程渗透，为后续增长储备动能。财报显示，目前公司实现内容生产、广告投放、社媒运营、客服等全流程 AI 化，2D 美术资产 AI 辅助生成占比超 80%，大幅提升研发效率、降低成本。

玩法创新上，《超自然行动组》推出国内首个千万 DAU 级 AI 原生玩法 "AI 假人 "，截至 2026 年一季度末参与对局超 4 亿场。

与此同时，新品矩阵稳步推进。《月圆之夜》拓展内容生态与竞技场景，流水同比增长；在研卡牌游戏《名将杀》2025 年 12 月开启测试，2026 年 3 月登陆 Steam，月流水超千万，暑期将正式上线，有望成为新增长点。

营收大涨背后：《超自然行动组》流水破 50 亿元、境外收入占比仅 0.43%

值得注意的是，巨人网络 2025 年的高增长呈现 " 一爆独大、双轮为辅 " 的格局，业绩高度依赖《超自然行动组》。

《每日经济新闻》记者注意到，从收入贡献看，《超自然行动组》上线一年流水破 50 亿元。而征途系列、《球球大作战》等成熟产品增长相对乏力；征途 IP 作为运营二十年的老 IP，用户增长与流水提升已趋饱和，难以支撑业绩量级跨越。

行业层面，休闲竞技赛道竞争白热化，同类竞品持续涌入，玩家审美疲劳周期缩短。参考行业案例，吉比特曾依赖《一念逍遥》、冰川网络依赖《超能世界》，均因单品热度下滑导致业绩大起大落。

对巨人网络而言，若《超自然行动组》热度衰退、用户流失，公司业绩或将面临断崖式下跌风险，而短期内暂无第二款具备同等潜力的储备产品，增长可持续性面临严峻考验。

在国内游戏市场竞争日趋激烈、增长见顶的背景下，出海已成为头部游戏公司的核心增量路径，但分析年报不难发现，巨人网络当前的海外布局相对滞后。

从收入结构看，2025 年公司境外收入占比仅 0.43%，远低于行业平均水平，与腾讯、米哈游、莉莉丝等出海领先企业差距悬殊。海外收入几乎全部依赖《太空杀》、海外版《Super Sus》，产品单一、市场覆盖面窄，尚未形成规模化发行能力。

尽管《超自然行动组》计划 2026 年全球发行，但海外市场环境与国内差异显著，文化审美、政策监管、用户偏好均不同，且面临海外本土厂商与国际巨头的激烈竞争。

巨人网络长期以来在海外运营团队、本地化经验与渠道资源方面布局相对较少，《超自然行动组》出海能否复制国内成功尚未可知，国际化短板短期内难以补齐，导致公司长期缺乏可靠的第二增长曲线。

此外，记者注意到，2025 年巨人网络呈现 " 营收高增、利润慢增 " 的结构性矛盾，归母净利润增速（23.13%）远低于营收增速（72.69%）。

核心原因是受巨人网络此前间接参股的游戏公司 Playtika（上海巨堃子公司）拖累。2024 年 Playtika 收购 SuperPlay，交易包含业绩挂钩的或有对价。财报显示，2025 年 SuperPlay 业绩大幅超预期，Playtika 需额外支付 3.8 亿美元或有对价，计入当期费用，间接导致巨人网络投资收益大幅下降，拉低整体利润增速。

另外，巨人网络董事长史玉柱的个人财务压力引发市场对其减持套现、质押股权的担忧。尽管公司回应称个人担保不影响上市公司，但实控人信誉受损会影响资本市场对公司的估值与信心，甚至可能间接影响公司融资能力与合作关系。

张毅表示，公司核心瓶颈在于第二增长曲线培育滞后，海外商业化能力薄弱。AI 与小程序布局转化为实际效益仍有距离，现有布局缺乏协同性，新品落地节奏偏慢，短期难以承接主力产品增量。短期高增长能否持续存疑，向长期稳健增长转型存在阻力，需加大产品创新与全系列产品布局，保障业务持续成长。

第一类是网页聚合页：把所谓“国产免费资源”按分类罗列，点击后再跳转到不同播放页，或嵌入第三方播放器页面。

第二类是 APP 或安装包：用“更流畅”“无广告”“最新版”等话术吸引下载，实际可能只是套壳浏览器、广告软件，甚至存在越界权限等风险。

第三类是社群分发口令：通过验证码、口令、二维码引导你进群或关注账号，再发二次跳转链接。

需要提醒的是，“入口”并不等于官方渠道，很多只是临时可用的跳转页。遇到反复“验证—下载—授权—再验证”的链路时，最好先默认它的目的不止是让你观看内容。

“国产免费资源”这几个字容易让人误以为“国产内容就能随便免费”。但实际情况要复杂得多：正规平台的国产影视一般有清晰的授权分发与会员体系，即便提供免费集数，也会在页面上明确标注版权信息、片源来源与规范的播放结构。相反，一些打着“免费资源在线观看”旗号的页面，常见问题包括：片名与封面不对应、清晰度与标注不一致、播放按钮层层叠加、必须先下载才能播放等。

另外，“国产”在一些灰色站点里只是一个吸引点击的标签，内容可能混杂剪辑拼接、标题党，甚至用“国产”做诱饵却导向不相关页面。单纯追逐“免费入口”，往往换来的是更高的时间成本，以及更难评估的信息风险。

判断这类页面是否值得继续，最直观的方式是看它让你付出的“代价”是什么。正常的在线观看页面，最多是同意隐私政策、选择清晰度，或出现可关闭的广告；而风险入口往往会要求你做一堆与播放无关的动作。可以用下面这些信号快速筛一遍：

播放按钮如果一点就直接进入播放器，通常更像正常路径；如果点击后先跳到下载页、再弹出新窗口，风险就明显提高。广告若能关闭、位置固定，尚可接受；但如果是全屏遮罩、伪装系统提示、连续弹窗，就要格外小心。安装与权限方面，在线观看视频不应被强制安装“播放器/解码器/更新包”，更不该索要通讯录、短信等高敏权限。页面结构上，片名、简介、集数或时长清楚，通常更可信；反之只有巨大按钮、倒计时、内容信息模糊的页面，多半是在引导你走别的流程。跳转链路也很关键：域名和页面风格一致相对正常，多次跨站跳转、短链频繁变化则更可疑。

还有一个常见误区是“开无痕模式/清缓存就安全”。无痕模式只是减少本地记录，并不会拦截恶意脚本、钓鱼表单或诱导安装。看到“系统检测你未安装插件”“不安装无法播放”这类话术，基本可以直接退出。

如果你的目标是稳定在线观看，而不是追着某个所谓“入口”跑，更稳的做法是把搜索词换成可验证的信息：用明确片名、年份、演员或出品方去找，通常比搜“免费资源入口”可靠得多。因为“入口”类关键词天然会聚合大量二次分发页面，真正有用的信息反而容易被淹没。

同时，把注意力放在能核对的细节上：播放页是否有清晰的版权声明；站内能否正常搜到同系列内容；是否能找到统一的用户协议与隐私政策入口；能否在不登录、不安装的情况下试播。能试播且跳转干净，往往比“一个入口直接看全集”更接近真实可用的观看路径。

如果已经误点到下载页或安装页，建议先做三件事：立刻停止安装；检查已授予的权限；清理浏览器下载记录与可疑扩展。手机端则要留意是否被添加桌面快捷方式、是否出现未知来源应用。

围绕“91视频国产免费资源在线观看入口”，最常见的坑不只是“看不到”，而是“看起来能看，但代价很高”。比如镜像站会用相似名称和页面布局误导，让人误以为找到了入口；付费陷阱则把“免费”写在标题里，却在播放前要求开通所谓“解锁会员”“去广告通道”，付款后内容仍不稳定，甚至直接无法播放。

还有更隐蔽的一类：页面先让你看几分钟，之后再提示“网络拥堵需下载客户端”“清晰度升级需安装解码器”。这种分段式诱导比一开始就让你下载更容易降低警惕。判断原则很简单：在线观看视频不应依赖来历不明的安装包，也不应以“系统安全检测”为名要求高敏权限。

搜索“91视频国产免费资源在线观看入口”时，越是承诺“最快、最全、永久免费”的页面越值得提高警惕。与其执着于“找入口”，不如把目标换成“找可信播放来源”，再结合对弹窗、跳转和权限的基本判断，能避开大多数不必要的麻烦，也更接近你真正想要的稳定观看体验。

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更新内容

一、增加了隐私设置，可以隐藏自己的战绩。

二、增强地图提示与调查进度同步

三、增加机关连锁反应谜题

四、调整异步资源加载机制

五、新增多语言支持，服务全球用户

六、优化增益 / 加成机制