(一个)Token引爆<的千>【亿神】话,赖小民的情人是谁？公开信息与相关报道梳理

‍文 | 投行圈子

最近港 GU 有一家公司让市场彻底沸腾了。

迅策科技，这家被市场冠以 "Token 第一股 " 名号的公司，近期 GU 价扶摇直上，市值一度突破 1100 亿港元，上市不足四个月 GU 价较发行价累计涨幅高达 500%。

到底发生了什么？

一个 Token 引爆的千亿神话

这轮爆发的直接导火索，是 DeepSeek V4 的开源。

当 DeepSeek 宣布全系列模型 V4 版本正式上线并同步开源，AI 应用场景瞬间被全面激活。从消费级应用到底层的行业解决方案，Token 调用需求像开了闸的洪水一样倾泻而出。

迅策科技恰好站在了这个风口上。

4 月以来，迅策 Token 调用相关的年度经常性收入（ARR）季度环比暴涨 300%，Token 付费收入占比已突破 5%，公司全年目标是把这个数字提升到 20% 至 30%。

更值得关注的是它的定价。在通用 Token 价格普遍被打压的当下，迅策的垂类 Token 调用价格却达到了 10 到 100 美元 / 百万 Token，是 Anthropic 同类产品的十倍以上。

这种定价能力背后藏着什么秘密？

客户愿意为高转化率的垂类 Token 支付溢价，因为迅策输出的专用 Token 能够大幅削减企业无效消耗，在业务场景中的效率提升实打实看得见。

公司还刚刚联手深圳数据交易所签署了战略合作协议，在三大方向展开深度合作，为企业数智化转型、数据资产化与入表服务体系以及具身智能数据规范体系建设提供支撑。

从南山起步，到千亿市值

迅策科技的故事要从 2016 年说起。那一年，刘呈喜在深圳南山正式创立了这家公司。实控人刘呈喜行事极为低调，在公众视野中几乎不露面，连招股书中都没有他的简历。他把公司的实际管理权交给了儿子刘志坚。

刘志坚本科毕业于清华大学电子科学与技术专业，后又拿下香港科技大学电机及电子工程硕士学位。

刘公子毕业后他在苏格兰皇家银行从实习生一路做到董事，后来还担任过国开国际投资的执行董事。这样的履历，让他在金融和技术的交叉点上有了天然的优势。

公司最初从资产管理行业切入，为金融机构提供实时数据分析解决方案。很快，这条赛道上的积累让他们在 2024 年拿下了中国资产管理行业实时数据基础设施及分析市场第一的份额。

资本市场的青睐也随之而来。2017 年到 2023 年间，迅策完成了多轮融资，投资方阵容可谓豪华：腾讯、创新工场、高盛集团、大湾区基金、源峰投资、粤财创投、泰康保险集团、KKR、中金公司等知名机构悉数在列。IPO 前估值达到 62.2 亿元。

这就不得不说迅策科技 IPO 之路的曲折。2024 年，公司两次向港交所递表都铩羽而归，直到第三次才终于在 2025 年 12 月成功登陆。

谁能想到，仅仅百余天后，市值就从 156 亿最高飙升到 1100 亿？

股权投资人赢麻了

有人一夜暴富，有人盆满钵满。十年 7 轮融资，累计募资超 20 亿元，估值从 2017 年的 2.26 亿飙至上市前 62.2 亿，涨幅超 27 倍。

关键节点：

数据来源：公开查询

腾讯是迅策的第一大机构股东，累计持有（深圳腾讯和广西腾讯）7.55% 的股份。如今这笔投资的账面浮盈超过 50 亿港元。

公开查询信息，2020 年，腾讯第一次通过产业加速器接触到迅策，当时迅策还是一家为私募、信托、券商提供智能交易管理方案的数据中台服务商。

真正下重注是在 2021 年的 C 轮融资，腾讯作为联合领投方之一，直接下场站台。

鹅厂的投资逻辑，总计下来主要是这两点：

第一是补 AI 生态的缺口。腾讯在 AI 领域的布局早已不是秘密，2025 年混元大模型的投入就达到 180 亿元，2026 年还要翻倍。

大模型建好了，谁来给它们 " 喂饭 "？迅策刚好处在数据精炼这条链上，做的是把金融、制造等行业里乱七八糟的原始数据，炼成大模型能直接用的 " 熟料 "。

腾讯投迅策，相当于在自己的 AI 版图里既补上了算力，又补上了场景数据的 " 炼油厂 "。

第二层是锁定高价值场景。迅策的客户盘子覆盖了中国前十大资管机构，金融行业对数据的实时性和合规性要求极高，能在这个领域站稳脚跟，技术壁垒是实打实的。

腾讯云自身也在发力产业互联网，迅策的行业资源和交付经验，天然就是一块可以协同的拼图 -

此外，KKR 这类全球顶级 PE 机构，回报也达到 40 多亿。而那些在 A 轮就投进去的早期资金，账面回报更是超过了 500 倍。

截图来源：同花顺

最让人惊叹的，还是创始人刘呈喜父子。

截至 2025 年末，刘呈喜；累计持有迅策 23.45% 的股份，这些股票的账面价值超过 270 亿港元。

但聪明人都会问一个问题：这样的财富建立在什么基础上？

经营分析

职业习惯，写上市公司一定要分析下经营和财务状况。

数据来源：同花顺

迅策科技交出了上市后的第一份年报。2025 年营业收入 12.85 亿元，较上年翻倍增长 103.3%。这个数字本身就很抢眼。

值得注意的是增长的节奏，上半年只贡献了 1.98 亿元，下半年直接飙到了 10.87 亿元，环比增速高达 449%。

这绝对不是多签了几个客户就能解释的。这背后是整个 AI 应用层的大规模落地带来的需求井喷。

从客户的维度拆解的话，公司的客户数量其实稳定在 230 家左右，但单个客户的平均收入从 2024 年的 272 万元直接翻倍到 559 万元。

这意味着增长的驱动力不是靠拉人头，而是每一个存量客户购买了更多的服务。

盈利端有点意思。如果看净利润，公司 2025 年依然亏损 1.3 亿元。但剔除约 7480 万元的上市开支后，经调整净亏损只有 5485 万元，同比大幅收窄 33.41%。

更重要的是，2025 年上半年经调整净亏损 1.05 亿元，到了下半年已经转正，实现了 5013 万元的经调整净利润。亏损收窄的速度在加速，商业模式的可盈利性正被逐步验证。

当然也有一些需要留意的地方。

综合毛利率从上年度的 76.68% 下滑到了 61.66%。公司解释原因是产品收入结构变化和客户行业拓展的阶段性影响。应收账款平均周转天数依然高达 131 天，金融资产减值损失净额也从 1805 万元飙涨到 1.61 亿元。

市场给予了这家公司很高的估值，其中一个逻辑是高毛利率，未来是否可以维持相对较高的毛利率，值得关注。

商业模式解析

现在的迅策，已经不是一家传统意义上的数据服务公司了。

公司在商业模式上做了一个关键的调整，从原先的订阅制转向按 Token 消耗付费与分成的新模式，构建了 " 收入 =Token 价格 × 调用次数 × 模块应用数 " 的增长模型。

收益从固定收费变成了按量浮动付费，意味着客户用得越多，公司的收入增长就越快，形成了真正的利益绑定。

迅策的核心能力在于数据 " 精炼 "。它不是简单地卖一些标准化数据，而是把金融、电信、机器人等行业里杂乱的原始数据，炼成大模型可以直接使用的垂类 Token。

底层是实时数据基础设施，上层通过 RAG、行业知识图谱与 Agent 智能编排，每一步都在最大限度地压缩无效 Token 的消耗。

可以说，迅策在做的是一件从 " 卖基础设施 " 到 " 卖高价值数据燃料 " 的事。

背后的行业趋势也很清晰。自 2024 年初至 2025 年底，中国日均 Token 调用量两年暴增了超过 1000 倍，2026 年开年以来，更是井喷式暴增。

全球大数据市场也在快速增长，预计 2026 年将达到 3250 亿美元，到 2031 年将超过 5160 亿美元。

企业已经不再满足于事后的报表分析，而是迫切需要在业务发生的当下做出精准决策。这种 " 即时性 " 需求的爆发，正是迅策这类公司的底层增长逻辑。

华泰证券的观点可能（说的是可能）触及了问题的核心：AI 时代已形成 " 算力—模型—场景 " 三层 Token 加价体系，此前市场主要交易算力与模型环节，而场景 Token 作为 AI 应用价值转化的核心载体，其价值重估窗口已经正式开启。

狂欢后的未来预期

1100 亿市值，这个数字确实令人侧目，更让他的股权投资人都获得了超预期的回报。

互联网泡沫时期，太多公司披着 ".com" 的外衣享受了夸张的估值，后来潮水退去时才发现很多人一直在裸泳。迅策科技今天的状况，的确让人产生了一些类似的联想。

但仔细拆解的话，二者之间又有本质不同，迅策切切实实地站在了一个巨大产业趋势的起点上，而且在细分赛道上有着难以复制的先发优势。

投资者追捧迅策，本质上是在押注一个核心逻辑：数据就是 AI 时代的石油，而精炼后的高质量垂类 Token 就是最值钱的燃料。

但这个逻辑的兑现，需要迅策做出三个证明。

第一，场景 Token 的定价权能否持续？高定价能否维持住，取决于场景门槛是否足够高、数据稀缺性是否足够强。

目前垂类 Token 的调用价格在通用模型持续降价的背景下还能稳居高位，说明市场对这条赛道的定价逻辑已经开始独立演变。

第二，盈利拐点是否真实到来？2025 年下半年的经调整净利润转正是一个好的信号，但持续的盈利需要公司进一步控制研发费用和销售成本。

公司经营性净现金流出虽然在大幅收窄，但仍未转正。现金流管理的改善也还需要时间。

第三，Token 收费的占比能否如期提升？公司目前的 Token 付费收入占比刚刚突破 5%，2026 年全年的目标是提升到 20% 到 30%。

这个目标能否达成，决定了市场给予高估值的逻辑是否成立。如果下半年增速放缓，市场情绪的反转可能会非常剧烈。

迅策科技的成绩单里，既有营收翻倍、下半年扭亏、单价逆市暴涨的高光，也有毛利率下滑、应收压力加大、持续亏损的财务压力。

它是数据要素市场化浪潮中的受益者，但离真正的价值释放还有很长一段路。

Token 的狂欢还在继续。

聪明的投资者，不会只听故事，他们更在意的是，这个 " 精炼厂 " 最后到底能产出多少真金白银。

本文引用的数据、信息主要来源于以下公开渠道：

1. 迅策科技（03317.HK）2025 年度业绩公告

2. 财联社、证券时报、观点网、澎湃新闻、东方财富网、巨潮资讯网等公开媒体报道

3. 华泰证券相关研究报告观点

4. MarketsandMarkets、QYResearch 等行业研究机构

很多人检索时容易踩坑：把网络流传的“某某女星”“某某主持人”等说法当成已证实信息。更稳妥的做法，是回到可核对的公开材料，明确区分“事实陈述”“媒体转述”和“坊间猜测”。

公开信息里“情人”如何被描述：多为概括性表述

在涉赖小民的权威公开信息中，两性关系相关内容往往以概括性、定性方式出现：例如强调其生活腐化、道德败坏，长期与多名女性保持不正当关系，并且与权钱交易、利益输送等问题交织在一起。这类表述的重点并不在于“某一个情人是谁”，而是用于呈现其违纪违法的整体面貌：权力滥用与私德败坏相互强化，最终放大系统性腐败风险。

之所以很少出现明确姓名，通常与三方面因素有关：第一，公开材料的重点在犯罪事实链条，而非私人细节；第二，涉及第三方隐私与名誉风险，公开表述会更谨慎；第三，即便有人与案件存在关联，公开文本也常以“某女”“某公司人员”“关系人”等方式指代，避免不必要的扩散。

“情人是谁”为什么难以给出单一答案：来源层级差异很大

同样一句“赖小民的情人”，在不同信息源里含义可能差别很大：有的指与其存在长期不正当关系的女性；也有的会把“关系密切的女性”，甚至“与案件牵连的女性关联方”泛化为“情人”。网络传言越传越离谱，很大程度上就源于这种概念混用。

判断可靠性，关键看信息能否追溯到权威公开文本。大致可按以下层级区分（越靠上越稳）：

信息类型	典型载体	是否常见点名	风险提示
权威公开文本	官方通报、裁判文书等	低	最可依赖，但细节往往有限
主流媒体报道	转载权威信息、规范报道	偶尔	以原始出处为准，避免二次演绎
自媒体/论坛爆料	截图、所谓“知情人”说法	高	易夹杂谣言与拼接信息
“明星情人”传闻	热搜词条式传播	极高	多为无证据指认，名誉风险大

如果某条信息无法提供明确出处，只靠“据说”“内部消息”“流出名单”等措辞支撑，基本不应被当作事实引用。

相关报道的共同指向：不正当关系往往与利益链相伴

在已公开的案件叙事中，“多名情人”并不是独立的八卦点，而通常被置于权钱交易的语境下：一方面，它用于体现其生活奢靡、纪律底线失守；另一方面，也常被用来说明“围猎”逻辑——私人关系可能成为利益交换、信息获取或资源协调的通道。

但需要注意的是，公开报道多强调“存在不正当关系”这一性质判断，并不等同于每一段关系都对应具体违法犯罪行为。很多人容易把“情人”“私生活”自动推导为“某某一定参与贪腐”，这种联想并不严谨。是否构成共同犯罪、是否参与受贿或洗钱，必须依赖证据链和司法认定；在缺乏明确结论前，直接给第三方贴上“情人+共犯”的标签，既不准确，也可能伤害无关人员。

搜索时的注意事项：避免把传闻当事实、避免二次传播侵权

中文搜索场景中，常见的三类误区尤其需要避开：

第一，把“点名文章”当权威。不少内容用耸动标题引流，但正文缺少可核对来源，甚至将不同事件、不同人物的素材拼接。遇到“名单”“照片对照”“内部流出”等说法，应先审视其证据与出处。

第二，把“疑似”“网传”当确认。有些文章前半句用“疑似”规避责任，后半句却用肯定语气扩散，传播过程中又常被截取成“已实锤”。检索时要回到原文，看是否真正给出权威来源。

第三，忽视名誉与隐私边界。即便某些名字在网络上被反复提及，只要缺乏权威公开确认，就不宜继续“指名道姓”传播。对读者来说，更重要的是弄清“公开信息到底确认了什么”，而不是把不确定内容当答案消费。

现实层面的“可回答版本”：能确认的只有哪些点

回到“赖小民的情人是谁”这一问法，基于公开信息较为稳妥、可确认的要点主要有三类：第一，权威信息确认其长期存在不正当两性关系，且并非单一对象；第二，相关描述常作为其腐化堕落、严重违纪违法整体画像的一部分出现；第三，具体人员身份在公开材料中多被弱化处理，网络流传的“点名版本”缺乏一致、可核对的权威支撑。

因此，如果检索目的在于“找一个确凿名单”，公开渠道很难给到；如果目的是理解相关报道到底说了什么、哪些属于事实、哪些是传闻，上述梳理更接近可用答案。

FAQ：

1）公开信息有没有明确写出赖小民某位“情人”的姓名？通常没有，多为概括性表述。

2）网上流传的“某女星/某主持人”说法可靠吗？若无权威出处，多属传闻，不宜当作事实。

3）“有情人”是否等同于“情人参与犯罪”？不等同，是否构成犯罪以司法认定为准。

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6. ☀️「山东游戏」☀️ 一念恰浓⭕by高⭕干文官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:一念恰浓⭕by高⭕干文下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V3.17.55.5(安全平台)登录入口💫《一念恰浓⭕by高⭕干文》是一个一个剧情推理游戏，游戏中有着丰富的剧情故事，玩家会根据不同时间段发生的故事来寻找线索，根据线索不断分析推理。游戏中的画面制作的很精致，搭配精彩的故事情节，可以让大家感受最真实的推理乐趣，可以很好的锻炼玩家的头脑思维。

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相关介绍

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更新内容

一、修复推送语音播放异常

二、支持谜题失败时自动记录错误路径

三、更新启动页视觉设计

四、优化内容推荐算法，推荐更精准

五、优化微信分享图文展示

六、新增网络测速工具