“AI”谷歌：没有<鬼故>事，只有大【丰收】,小学生的坤坤放到女生的坤里：这句话到底是什么意思

文 | 海豚研究

谷歌一季报又 " 炸 " 了，在创收增量 40% 已经贡献来自与 AI 直接相关云收入时，或许是时候给谷歌摘掉广告标签，贴上 AI 公司的名牌了。

具体来看核心信息：

1. 炸裂的云业务，坐稳估值底气：收入 200 亿，增长 63%，在更乐观的买方视角（+60%）也是一个小惊喜的表现，远好于同行。关键是，目前积压订单有 4620 亿，比去年末的 2400 亿几乎翻倍增长，这里面大头是云合同，小部分是 TPU 硬件直销（给客户自建数据中心）。

净增的 2200 亿中，Anthropic、Meta 大概率是贡献主力，但同时其他客户中，新签的十亿级别大单也不少，以及还有老客户额外添加的新需求。雄厚的在手订单，加上刚发布没多久的第八代 TPU，带来更完善的 AI 基础设施解决方案，至少 1-2 年收入的高增长基本无忧（一半订单两年内确认为收入）。

公司也特别提及，去年 Q4 推出的 Gemini Enterprise 在一季度展势头强劲，其每月活跃付费用户数环比增长了 40%，以及通过客户直接 API 调用，每分钟 Token 处理量也从去年底的 100 亿猛增到 160 亿。

2. 未见鬼故事，搜索依然强劲：收入增长 19%，就算可能有不到 2pct 的汇率顺风，环比上季度也未见放缓。这里面体现的是，一方面内外部的 AI 侵蚀影响还不大，短期还在享受 AI 带来用户搜索量上升、推动转化效果的红利；另一方面则印证一季度美国宏观不弱、冬奥会推动品牌营销的行业情况。

3、YouTube 广告回暖缓慢：YouTube 的广告收入增长 10%，再次 miss 一致预期。环比虽略有回暖，但仍然是负重增长，属于是在长视频生态中融入短视频来顺应行业转型时必经的调整期。

传统长视频贴片广告市场竞争也变得激烈，Netflix、Disney 以及 Amazon Prime 各家近两年都在加大推进广告支持套餐，而 Shorts 因为面临更强的短视频对手 Reels 和 Tiktok，短期内还起到弥补长视频增长缺口的作用。

4、Capex 略有提高：今年的 Capex 指引从 1750-1850 亿小幅提高到 1800-1900 亿，也就是同比翻倍增长。目前 Q1 确认 357 亿，同比增加 107%，略微少于一致预期的 364 亿。但强劲的需求决定了 Capex 扩张势头难减，管理层预计 2027 年仍将显著增长。

5、利润的窗口期红利：一季度经营利润率爬到 36%，同比提升 2pct，主要就是毛利率的提升带来，经营费率同比略微提高 0.5%。这种一边猛投入，一边还能利润率提升的现象挺有意思。

短期而言，AI 需求已经持续兑现并快速成为重要的增长支撑（云业务带来的增量占总收入增量的 40%），但与此同时从去年下半年开始重新加速、今年预计翻倍的 Capex 投入还在逐季纳入折旧，对成本的影响是渐进式的，因此这里面会因为供需极不平衡存在一个利润率提升的短期窗口。

反之，预计下半年开始，高投入对利润改善的压制影响也会显现，除非当下的景气度和供需缺口继续扩大，使得云厂商有更高的提价空间。

6、回购暂停，分红略有增加：因为高投入，为了保证有充足的现金流用于灵活投入（包括内外部的投资），所以一季度收购暂停了，并且 Q1 还发债融资了。少量的分红今年起同比增长 5%，但分红规模占比太少了，聊胜于无。

7. 重点指标与预期对比

海豚君观点

和上季度类似，谷歌再一次用狂飙的增长印证了自身 AI 故事的想象力，同时一贯靠谱的管理层用大幅提升的 Capex 展现坚定投入的决心，告诉我们未来前景依旧可观。

AI 早就过了光靠画饼、估值就能一飞冲天的阶段，边投入边兑现业绩是最令资金信服的发展模式。因此当下的谷歌，一个因 AI 激活创收加速和拥有成长想象力、同时保证利润率不恶化的阶段也是资金最愿意看到的。

但我们也说，利润率有窗口期红利，后续是否还能稳步提升，还需要再结合市场对 AI 供需缺口的变化来跟踪。海豚君估算来看，下半年预计会看到一些高投入转化来的压力，缓解的办法可能就是省人力、以及开发更多的高价值产品或服务。

因此只要 " 投入换成长 " 的逻辑链还能继续讲下去，那么就还是会有资金愿意给溢价。不过，盘后谷歌上涨 7% 已经至 4.5 万亿，相对今、明年的市场预期达到了 28x/25x 的 P/EBIT，这无论是放在谷歌历史估值区间，还是匹配当下的增速，估值都处于中枢以上的区域。

我们对谷歌的发展前景乐观，也认可中期视角的逻辑，但考虑到下半年利润率的潜在压力，和今年 OpenAI 和 Anthropic 高估值上市，无论是对自身变现有需求从而加剧竞争，还是因为经营数据披露后面临更高的财务要求，一旦出现不及预期的问题，可能会引发同行业内的情绪蔓延。因此从性价比角度，我们偏向于从这样的行业情绪分歧带来的调整中寻找更舒服的机会。

以下为财报详细解读

一、谷歌基本介绍

谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。

简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑：

a． 广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。

b． 云业务已经成为公司当前的主要增长逻辑和成长故事，也是 AI 受益的最直接体现。

二、广告整体强劲，搜索优于 YouTube

一季度广告收入 773 亿美元，整体增长 15.5%。当期行业表现也不差，一方面宏观还挺有韧性，另一方面还有冬奥会带来的品宣预算和投放意愿，尤其是旅游服务性质类广告。龙头公司则更是因为有 AI 的技术加成，基本都有受益保持不错的增势。

谷歌的核心搜索在一季度实现加速增长 19%，说明 Gemini 3 的积极渗透还在持续。但 YouTube 广告仍然没看到明显修复，海豚君认为，短视频消费趋势下，虽然 YouTube 有 Shorts，但生态内如何与长视频进行平衡是个问题，也是不可避免的转型阵痛。

与此同时，单拎 Shorts 出来，也与 Instagram Reels 和 TikTok 有竞争差距，因此短期内会更多的受到低价 cpm 的 Shorts 内部侵蚀的情况。二季度打头可能会面临美伊摩擦对宏观的短中期影响，或许效果广告为主的搜索可能影响会稍微小一些。不过 6 月开始进入世界杯赛程，以及三季度还有中期选举，预计可以对冲一部分。

目前看 YouTube 的用户生态，虽比不上头部的 instagram 和 Facebook，但也不错了：用户数小幅增长，日均时长稳步提高。

三、云：翻倍积压订单 + 坚定高投入，印证火爆需求

云业务是谷歌 AI 重估中的关键支撑，从前瞻角度而言，市场也更关注积存订单的增长情况。

Q1 云业务的表现再次超预期，其中关键的情绪指标——剩余待履行积存订单累积达到 4620 亿，环比净增加 2200 亿（计算得新增合同额 2400 亿）。积压订单中，超一半会在两年内确认收入，如此丰厚的订单 " 存粮 "，足以支撑谷歌短期 1-2 年内的云业务保持高增长。

当下企业对 AI 的需求上升的斜率很陡，以谷歌为例，公司在 Next 大会上披露，目前谷歌自有模型通过直连 API 每分钟处理 160 亿 Token，相比去年四季度的 100 亿环比大幅增长。

云业务的增长正式顺应当下 AI 时代发展，再加上谷歌在企业端的 " 全栈技术优势 "（TPU、Gemini 基础大模型、Gemini 企业智能体等）的共同作用。最近第八代 TPU 的发布，整体性能相比前一代 v7 成倍提升（更高的吞吐、更大的存储、更优的带宽），进一步完善了云业务端在完整 AI 基础设施平台上的产品力。几个特点：

（1）不同场景的专属芯片：第八代 TPU 首次针对训练、推理场景侧重的不同要求（高算力吞吐 vs 低延迟 + 高并发 +Agentic 负载优化）做了专用芯片的划分，其中 TPU 8t 面向大规模训练，TPU 8i 面向推理。早在 v5 时期就出现过类似的场景专用划分（v5p 适用偏超大规模训练，v5e 偏成本与推理在中等规模的应用），但这次的场景分类肯定更加清晰，对应的芯片性能特征也有明确的差异。

从单颗芯片性能的对比来看，TPU v8 计算精度首次支持 FP4，从而在提高吞吐的情况下保持能耗性价比，另外将内存和带宽也做了明显扩充，以此来实现降低延迟的目标。

（2）更强大的互联能力：相比于 GPU 的 " 单打独斗 " 能力，TPU 的优势在 " 团队作战 "，这考验的是系统互联技术。TPU v8 则进一步突破互联能力上限——将单 Pod 内芯片规模提高（从 v7 的 9216 颗提高到 8t 的 9600 颗），同时技术创新不再停留于 Pod 内部互联，而是从机架级 ICI/SPOCS 往上接入 ​​Virgo ​​，再进一步接入同一数据中心内的 ​​ Jupiter ​​，再向上扩展到分布式广域网络，实现扩展到 13.4 万颗甚至百万颗 TPU 集群能力。

在完善了 AI 基础设施整体方案后（包括 GPU、Jupiter/OCS 网络、Hyperdisk/Cloud Storage、Cluster Director、DWS、Pathways 等调度与软件层能力。），TPU 作为 GPU 竞对未来就能正式大规模销售了。目前在售订单中的 TPU 芯片直销部分大多在 2027 年确认收入，基本对应 Anthropic、Meta 在 2027 年陆续要落成的 1P 数据中心。

4 月谷歌宣布了对 Anthropic 的 400 亿战略投资，初期投入规模为 100 亿，并在 5 年内提供 5GW 算力的绑定。其次就是一些 1-10 亿级别的中单签约量也有不小贡献，

除了基础算力，在手订单中大部分还是云合同，需求包括 Gemini 的 API、Workspace 以及 Vertex AI 和网络安全等需求。

四、其他业务：CTV & Google one 继续带动 2500 万新增

这部分收入主要由 YouTube 订阅（无广告会员、TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。

一季度其他收入实现收入 124 亿，同比增长 19%，增长加速。这说明从上季度因为 Pixel 销售周期的扰动走出来了。管理层披露，YouTube 和 Google One 是推动订阅会员增长至 3.5 亿，环比净增 2500 万。

Nielsen 的数据显示，应该还是由 YouTube CTV，以及 Google one 的订阅收入增长贡献了主要动力。通过递延收入情况，也能看出来，订阅类的预收性质收入增加明显。

五、盈利享受红利窗口

一季度核心主业的经营利润 3

不少传播者会刻意用“坤”这类词替代更露骨的表达：一方面为了躲避平台屏蔽，另一方面利用“似懂非懂”的暧昧感吸引围观。也正因为这种遮掩，成年人第一次看到可能以为只是玩梗，但一旦出现在儿童场景里，它的指向性和不当性就非常明确。

这类话在小学生圈子里流行，常见的接触路径包括：短视频评论区刷屏、同学之间模仿“像大人一样说话”、游戏房间里有人故意带节奏，以及一些账号用擦边内容博关注。它的传播优势很明显：句子短、冲击强、容易复述，即使没弄懂也能跟着说。

还有一个推动因素是，它常被包装成“只是开玩笑”“只是谐音”。说的人借此获得一种“我懂你懂”的优越感；听的人如果追问，反而容易被嘲笑“太纯”“不懂梗”。这种同伴压力会把不合适的话变成一种“社交货币”，让孩子更难拒绝和制止。

当它出现在校园或亲子交流中，问题不止是“不文明”。更关键的是，它把“性行为”与“未成年人”强行捆绑，带有明显的性化、物化和侵扰意味。即便说话的人只是跟风，也可能让被指向的女生感到羞辱和困扰，甚至演变成语言霸凌。

可以用一个简单的判断来区分性质：到底是无意复述，还是带着攻击、并且持续传播。比如，孩子说不清含义、被问就说“别人都这么说”，通常属于跟风；如果明知含义却当众对着同学说、还引人围观，就已经是挑衅；若反复针对某个女生，在私聊或群聊里传播，则属于持续骚扰，需要更严肃的处理。

一个常见误区是把它当普通粗口处理。粗口更多是情绪宣泄，而这种表达包含明确的性暗示和对象指向，更容易触发羞耻感与不安全感，对被指向的人伤害更深。

家长和老师的回应方式，最好聚焦在“说清楚、定边界、别围观”。通常可以分三步：先确认孩子听到的原句和发生场景；再用不渲染的方式说明“这句话在影射性器官/性行为，属于低俗内容，不适合未成年人，也可能构成对他人的骚扰”；最后给出明确规则——不说、不转发，听到就离开，或提醒对方立刻停止。

沟通时尽量避免“你怎么这么脏”“你学坏了”这类羞辱式评价，否则孩子更可能转为隐瞒。更有效的说法是讲清规则和后果：这种话会伤害别人，在学校可能被处理，在平台可能被举报；情节严重时，还可能涉及对未成年人的不当性表达。

如果孩子是被针对的一方，关键是让他明白“被说不代表你有错”。同时鼓励他记录时间、地点、说话的人和具体内容，及时向班主任或学校德育渠道反映。若出现持续围堵、偷拍视频配文传播、群聊集中羞辱等情况，就不要寄望于“冷处理会过去”，需要更正式、更及时的介入。

至于“这就是个梗”的辩解，可以用三个信号判断是否越界：是否包含明确性暗示；是否指向具体同学、尤其是女生；是否在未成年人环境反复出现并造成不适。满足其中任意两点，基本就不应再被当作“玩笑”。

也要警惕“换个代称就不算”的错觉。把露骨词换成“坤”“坤坤”并不会改变内容性质，只是更隐蔽。对孩子来说，越隐蔽越容易误以为“说出来也没事”，因此更需要成年人把边界讲明白。

这句话之所以值得认真对待，不是因为它“听起来难听”，而是它把性化表达带进了儿童社交场，容易引发模仿、羞辱与骚扰。把含义讲清楚，把规则立住，把被针对的人保护好，比追着问“谁先说的”更重要。

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②使用自带的软件商店

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特别说明：❌点🔴w🛑㸔🅱️片❌软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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进入❌点🔴w🛑㸔🅱️片❌教程

1.打开❌点🔴w🛑㸔🅱️片❌，进入❌点🔴w🛑㸔🅱️片❌前加载界面。

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3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入❌点🔴w🛑㸔🅱️片❌，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、延迟加载低优先级资源

二、新增大型推理场景：暗影之城

三、增加“上一次失败原因回顾”提示模块

四、优化UI布局，提升整体美观度

五、优化启动图显示效果

六、新增语音留言功能