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本文来自微信公众号:字母榜,作者:李炤锋,编辑:王靖,题图来自:AI 生成
最近一段时间,中国 AI 产业估值迎来了一轮持续抬升。
智谱近期在港股市值突破 4000 亿港元,成为板块内最受关注的 AI 标的之一;月之暗面的 AI 新一轮融资估值,也被抬升到了 180 亿美元量级,而坐拥 Seed 团队旗下模型矩阵的字节跳动,在利润下滑的情况下,估值仍然攀升到了 6000 亿美金。
资本市场似乎做出来这样的判断:基础模型公司是烧钱机器不假,但是也在一些场景中逐步兑现商业化的潜力。
而这一轮重估的催化剂,还要从大洋彼岸的 Anthropic 说起。
在全球范围内,Anthropic 凭借 Claude Code 在程序员和企业市场迅速走红,成为过去几个月里最受关注的模型公司之一。它让市场第一次看到,大模型 Coding 等场景下展示出的真实生产力,直接切入代码开发、办公自动化、企业知识流转等高价值场景。
而中国市场,也开始出现对应映射。
智谱的 GLM 5.1 在 Coding 场景表现突出,月之暗面近期推出 K2.6 也在持续强化生产力路线,阿里与字节则分别依托钉钉、飞书和云服务入口,加速把模型能力嵌入企业工作流。
另一边,最近几个月,Anthropic 的估值一路抬升。在 2 月完成新一轮融资后,Anthropic 的投后估值已达到 3800 亿美元;到了 4 月,投资机构给出的新报价已把 Anthropic 估值推高到 8000 亿美元。
从 3800 亿到 8000 亿,资本市场追逐的已经不只是模型能力本身,而是 Claude Code 在企业与编程场景中验证出的收入想象空间。
随着 Anthropic 引领的 AI 生产力场景不断跃迁,一批 " 中国版 Anthropic" 开始被市场重新定价。
一
所谓 " 中国版 Anthropic",是指一批技术路线和 Anthropic 有共通之处,同时正在走出相似商业路径的中国基模公司。
这些公司优先把模型能力投向编程、办公、知识工作流和企业协同场景,再通过接口调用、订阅套餐、企业部署和持续续费,在 Vibe Coding 和 Agent 化的潮流下,引发了全球 Token 消耗量的激增。
Anthropic 是过去几个月中,全球最受关注的大模型公司,同时业务版图和体量也在不断做大。几天前,Anthropic 宣布扩张英国业务,其伦敦办公室计划承载约 800 人。业务层扩招的背景是:这家基模公司年化收入已超过 25 亿美元,企业客户数超过 30 万家。
几天后,投资机构给 Anthropic 的新一轮报价也迎来飙升,这家公司的估值也来到了 8000 亿美元。
Anthropic 被看好的关键,也不只是 " 模型更强 " 这么简单。更重要的是,它在生产力场景里形成了非常清晰的用户心智。
过去一年,Claude Code 快速进入程序员、研发团队和企业技术系统,相比此前的一些 Vibe Coding 模型 / 工具,Claude Code 对大规模代码仓库和多文件工程的理解更稳定,复杂推理和长链路任务执行也更出色,也因此受到了业内的青睐。
另外一边,老对手 OpenAI 也在加快对编程场景的投入,试图抢回一些用户生态版图。最新的报道披露,OpenAI 已联合多家咨询公司推进 Codex 在大型企业中的部署,Codex 开发者用户也从月初的 300 万升至 400 万。
显然,Coding 场景的 AI 生产力需求,正如打开了潘多拉魔盒一般,一发不可收拾,而这种路径很快传导到了中国市场。
首先出现的典型样本是智谱,这家年初上市的基模公司,目前已经突破了 4000 亿港元的市值,在市值上反超了同时上市的竞争对手 MiniMax。
这其中最直接的原因,是 GLM 5.1 在编程场景中的用户反馈,以及 Coding Plan(AI 编程套餐)供需关系的变化。
从今年 2 月开始,智谱因为需求快速增长,将 Coding Plan 套餐价格上调 30%;而在本月初,GLM-5.1 又开始了新一轮提价,幅度约在 8% 到 17% 之间。
值得关注的是,涨价之后用户体量却并没有流失。用户持续买单的现状,表明在 Vibe Coding 领域,头部模型公司正在主导定价权。
月之暗面则是这一轮重估中,另一块迅速隆起的拼图。几周前,相关融资消息显示,这家公司的目标估值已经来到了 180 亿美元,这甚至远远高于智谱和 MiniMax 上市前的数字。
估值的水涨船高,首先是业内对其模型路线的认可。两天前,月之暗面推出 Kimi K2.6。
公开资料显示,这是一套总参数约 1 万亿、单次激活约 320 亿参数的 Moe 模型,支持 25.6 万词元上下文,重点强化长程编程和多智能体协作能力。官方展示中,K2.6 支持 4000 多步协调执行、最多调度 300 个并行子智能体,并可连续运行 12 小时以上。
在一些官方案例中,K2.6 展示了连续运行十多个小时、调用上千次工具、改写数千行旧代码的持续运作能力;开发者社区里,也开始把 K2.6 当作 Claude Code 之外的新选择来比较。
换言之," 中国版 Anthropic" 可以被简单理解为这样一类公司:会写代码、能做办公、能接企业需求。
它们不一定拥有最多的用户,也不一定最擅长做内容产品,但是像 Anthropic 一样,这些企业的模型能力,正在卖给真正愿意持续付费的客户。
对投资人来说,代码、办公和企业工作流的价值,正在被疯狂涌入的用户侧需求兑现;对模型公司来说,掌握这样的生产力入口,卖 Token 就像 " 印钞 " 一般丝滑。
二
随着 Anthropic 的 AI 生产力革命,引发了全球模型调用量激增,2026 年,一个关键词被重新摆到台面上,那就是 Token 经济。
这个概念本身并不新鲜,但它在今天重新变得重要,是因为在当前生产力场景中,模型能力本身就是销售的商品,Token 的定价和收费也成了商业化的基础。
OpenAI 和 Anthropic 最近的动作,正好为这种变化作了注脚。
OpenAI 把 Codex 的计费方式从相对模糊的消息费率,改成更清晰的 Token 计费,并在企业侧推出按额度使用的编程席位;Anthropic 则把 OpenClaw 等 Agent 需求从 Claude 订阅中拆分出来单独收费。
甚至就在昨天,Anthropic 还悄悄地将 Claude Code 从 Pro 订阅套餐中悄悄移除。
头部模型公司这般 " 吃相难看 ",显然是因为在当前的供需关系中,模型能力本身,已经具备独立收费的价值。
另外一边,中国 AI 互联网巨头最近几周的动作中,也在不断推动 " 模型即服务 " 这件事更接近真实企业落地。
3 月 16 日,阿里正式组建 ATH 事业群,这个事业群的 Slogan 直接就是 " 创造 Token、输送 Token、应用 Token"。
在这其中,钉钉的变化尤其值得关注。上月发布的 AI 钉钉 2.0 与 " 悟空 " 平台,开始把钉钉体系重构成一个可以被智能体直接操作的工作操作系统。
公开信息显示," 悟空 " 由任务推理引擎、记忆系统、工作空间、执行工具和安全沙箱组成,可以直接调用会议、文档、审批、日程、客户服务等企业能力。
这意味着企业未来用人工智能,可能不再只是 " 问一个问题,等一段答案 ",而是直接把任务交给系统去执行,模型正在逐步接管部分工作步骤。
而在办公协同市场的另一边,飞书最近一周的动向,也验证了同样的路径。昨日,飞书 AI 先锋大赛先进制造专场收官,共有 73 家企业、146 个案例进入比赛,覆盖研发管理、产线优化、供应链协同和营销等场景。
这些变化显示,飞书也不再是那个只擅长会议纪要和文档问答的工具,Agent 的流程协同和 Vibe Coding 能力正在融入这套系统。
4 月初,火山引擎披露,截至今年 3 月底,豆包大模型的日均 Token 使用量已经超过 120 万亿,三个月内翻倍,较 2024 年 5 月增长 1000 倍;累计调用量超过 1 万亿 Token 的企业客户,从去年底的 100 家增至 140 家。
这组数据也从侧面印证了,过去几个月中 Token 经济不断攀升的热度。
从这个角度看,阿里和字节之所以也具备 " 中国版 Anthropic" 的部分特征,并不是因为它们真的像 Anthropic,而是因为它们同时握有三种稀缺资产:模型能力、企业入口、云端交付能力。
过去两周,资本市场对中国 AI 平台型公司的定价也在同步抬升。阿里在港股的股价在 4 月中旬一度连续走强, ATH 事业群整合后的模型商业化路线,毫无疑问是推动这轮股价攀升的重要因素。
而最新消息显示,字节 2025 年净利润同比下滑超过 70%,主要受下半年大规模 AI 算力采购、模型研发与基础设施投入的影响。
即便如此,私募市场给出的股权转让报价仍把字节估值推升至 6000 亿美元以上。这意味着,投资人显然清楚利润承压的现实,但仍愿意押注字节豆包与 Seed 团队所代表的 AI 平台潜力。
换言之,Token 经济真正的底色,表面上看,是 " 调用量暴涨 " 这件事,但本质上,它是一种新的企业采购方式:MaaS 体系的不断再进化,模型能力本身成为了商业化的核心要素。
只是,这样的红利期,会一直持续下去吗?
三
过去几个月,全球大模型调用量确实经历了持续增长,伴随着年初 " 龙虾 " 生态的火爆,以及 Vibe Coding 能力的加速落地。
以 OpenRouter 数据为例,其平台周处理量从 1 月初的 6.4 万亿 Token 升到 2 月上旬的 13 万亿 Token;到了 4 月,OpenRouter 首页公开的月度总量已达到 70 万亿 Token,覆盖 500 万以上用户、60 多家模型提供商和 300 多个模型。
Agent 时代,模型的一次请求不再只是输出一段文字,而可能是读取多份文档、理解代码仓库、规划执行步骤、调用多个工具,再持续工作几小时甚至十几个小时。
在这样的结构下,Token 消耗自然会成倍甚至成数量级上升。这也是为什么市场会更偏爱编程套餐更强、接口商业路径更清晰的公司。
回到智谱股价突破 4000 亿港元这件事上,智谱在港股科技板块里压过 MiniMax,并不意味着 MiniMax 不够强,而是智谱的模型路线刚好遇上了最近的红利期。
这一点从 MiniMax 上月披露的财报中也可窥探一斑,这家模型公司 2025 年营收同比增长 159% 至 7900 万美元,其中 70% 以上收入来自海外,其战略重点还包括语音、视频和消费级应用等更宽的多模态方向。
就是说,MiniMax 更像一家同时押注出海应用和多模态产品的公司;而眼下最热的钱,更多流向了那些离企业生产力最近、离接口结算最
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🌈☀️☀️第三步:🪳 下载91⭕️自慰白浆漫画软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
🌈☀️☀️第四步:✅️检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描,确保91⭕️自慰白浆漫画软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用91⭕️自慰白浆漫画软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动91⭕️自慰白浆漫画软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:91⭕️自慰白浆漫画软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加91⭕️自慰白浆漫画”按钮从电脑文件夹选择文件《💫api.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,91⭕️自慰白浆漫画支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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1.打开91⭕️自慰白浆漫画,进入91⭕️自慰白浆漫画前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入91⭕️自慰白浆漫画,打开选关界面。
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以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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