汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,A片试看120分钟做受视频红杏｜免费试看入口

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

其中“试看120分钟”多见于两种情况：

1）正规平台的限时试用：可能需要注册/验证，存在设备或地区限制，内容范围也往往不是“全站随便看”。

2）灰产引流的话术：用“120分钟”这种具体数字制造可信感，但点进所谓“免费试看入口”后，往往是不断跳转、要求安装不明应用、拉群、填手机号或授权短信。最后要么根本看不到内容，要么被引导充值付费。

搜索结果里的“入口”通常不是稳定页面，而是一条多层跳转链。以下几种呈现方式最常见，也最容易出问题：

伪装成播放器/网盘/浏览器插件：常见提示是“解锁120分钟试看”“需要安装解码器”。这类安装包风险最高，可能带来广告劫持、权限滥用、后台自启动等问题。

诱导授权与订阅：要求“短信验证”“一键登录”“开通自动续费试用”。试看未必能看到，但扣费或订阅可能已经发生。

短链/二维码跳转：落地页做得像新闻或论坛帖，点一次换一个域名，难追溯、难拦截，是典型的灰产特征。

要求加群或私信获取：把“入口”做成社交裂变，后续往往导向更深的付费链条或诈骗套路。

如果只是想判断“免费试看入口”是否靠谱，关键别看它写得多诱人，而要看：主体信息是否清晰、权限请求是否合理、付费规则与取消路径是否明确。成人内容尤其容易被用来做钓鱼，因为很多人图快、怕麻烦，也不愿意公开求证。

不少人会问：“真的能免费看120分钟吗？”下面把相对正规的试用与高风险引流的差异放在一起，方便快速判断：

观察点	相对正规试用常见表现	高风险引流常见表现
账号与权限	注册/登录流程清晰，权限请求与功能一致	强制读取短信、通讯录等，无关权限过多
试用说明	试用时长/范围/到期方式写得明确	只强调“免费”“120分钟”，回避范围与限制
付费与续费	价格页与取消入口明确，订单可查询	引导外部转账、暗含自动续费、取消入口难找
页面与跳转	页面稳定、跳转少	多次跳转、频繁弹窗、域名经常更换

“写了120分钟就一定能看满两小时”是常见误解。正规试用往往会限制清晰度、限制片库范围、限制设备数量，甚至按“有效观看时长”扣减。相反，灰产页面常用“满120分钟”做心理锚点，让你在注册、授权、下载、跳转等环节里把时间消耗掉。

如果你已经搜到所谓“免费试看入口”，准备点进去之前，建议先做几步“止损式”检查：

1）不安装未知应用，不装所谓播放器补丁。手机端尤其要谨慎，一旦授予权限，后续清理成本很高。

2）不使用短信一键登录，不授权短信相关权限。成人向引流常见变现方式就是订阅扣费或账号盗用。

3）不在跳转页面输入支付信息。即便显示“0元试用”，也要先确认是否绑定自动续费、取消路径是否清晰。

4）别忽略系统安全提示。浏览器风险提醒、应用商店提示、证书异常等信息一旦出现，就直接退出；任何要求“关闭防护”“继续访问不安全页面”的指引都要警惕。

5）分清“试看”和“解锁”。一旦开始引导做任务、转发、拉人、加群换链接，本质上就不是试用，而是在做流量生意。

还有一个容易踩的点：看到“红杏”就默认是某个固定平台的官方入口。实际上，这个词可能被不同页面反复借用，并不代表同一主体。只凭名字无法证明真假，反而更容易被仿冒页面利用。

在这类搜索场景里，真正常见的损失往往不是“看不到”，而是后续连锁麻烦：

自动续费：试用期很短甚至不存在，但订阅已经开通。

隐私泄露：相册、文件、通讯录等权限被滥用，轻则骚扰广告，重则敲诈勒索。

浏览器/桌面劫持：主页被篡改、弹窗变多、搜索被劫持，甚至后台耗电耗流量。

如果怀疑已经中招，优先做三件事：立刻检查订阅与扣费记录并取消；卸载可疑应用并清理相关权限；修改相关账号密码，能开启两步验证就尽量开启。不要指望“过两天就没事”，拖得越久越难收拾。

FAQ：

Q：搜索到的“免费试看入口”为什么总是跳转？
A：多层跳转便于规避拦截和追责，也是灰产引流的常见特征。

Q：只想“试看”，必须注册或绑卡吗？
A：正规试用有时会要求注册，但不应强制安装未知软件，也不该用不透明的绑卡与自动续费来交换“试看”。

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无码㊙️蜜桃一区二区三区特色

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4. ☀️「云南游戏」☀️ 美女的胸㊙️免费图片官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:美女的胸㊙️免费图片下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V08.43.1.46(安全平台)登录入口💫《美女的胸㊙️免费图片》是一款剧情向的冒险解谜类的游戏，游戏画面精致细腻，玩家在游戏中可以根据游戏剧情一起探索更多的内容，游戏内容丰富，玩家可以跟随寻找到的线索进行探索！

5. ☀️「中国技术」☀️ 天美传媒短视频链接官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:天美传媒短视频链接下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V7.0.82.52(安全平台)登录入口💫《天美传媒短视频链接》是一款非常有趣的冒险游戏，玩家将在游戏中不断的进行各种有趣的闯关，同时玩家需要不断的控制可爱的角色打败敌人，游戏的玩法非常的有趣，游戏还有超多的关卡的等着玩家来探索，感兴趣的朋友朋友快来下载吧！

6. ☀️「科学前沿」☀️ 同人动漫18❌在线哔咔哔咔官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:同人动漫18❌在线哔咔哔咔下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.30.3.2(安全平台)登录入口💫《同人动漫18❌在线哔咔哔咔》是一个趣味性的捉迷藏游戏，游戏中的关卡很丰富，每一关都有不同的场景会不断的变化，通过自己的灵活操作去帮助各种人物躲过搜索着的追捕。轻松的手指操作适合不同类型的人玩，可以很好的帮助大家打发无聊的时间，丰富的关卡可以尽情挑挑战。

7. ☀️「教育前沿」☀️ 白丝护士女仆❌❌❌官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:白丝护士女仆❌❌❌下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V6.2.56.39(安全平台)登录入口💫《白丝护士女仆❌❌❌》是一款太空冒险探索玩法，玩家们在游戏中感受不一样的神奇之作，很多高科技的炫酷景象，让你体验更多的视觉上的体验，还有很多的谜题需要去解答，非常游戏意思的，一起来这里看看吧！

8. ☀️「河南游戏」☀️ 露出论坛⭕⭕官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:露出论坛⭕⭕下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V85.9.4.31(安全平台)登录入口💫《露出论坛⭕⭕》是一款非常有趣的动作冒险游戏，玩家将在游戏中不断的进行各种有趣的冒险，玩家需要驾驶着一辆汽车避开或者撞击僵尸，游戏采用了非常有趣的画风，拥有超高的游戏乐趣，感兴趣的朋友快来下载吧！

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💫2026-04-29 🎗限时抽奖🎗【 仙踪林company大陆 】系统类型:仙踪林company大陆(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数74686】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰仙踪林company大陆是一款方块积木画面打造的沙盒建造游戏,玩家将从零开始建造属于自己的小岛世界.自由创造,百变模型,还能进行岛屿扩建等等,让玩家可以打造出一个真实的世界.

💫2026-04-29 🌈稳定连接🌈️【 爆❌喷水❌洗澡❌外网 】系统类型:爆❌喷水❌洗澡❌外网(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数16843】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰爆❌喷水❌洗澡❌外网是一款超好玩的趣味建筑工程车驾驶游戏，这里可以解锁众多的重型卡车，为你带来诸多出色好玩的驾驶操控体验，海量流畅有趣的挑战控制性玩法为你轻松打造，喜欢快来下载看看吧！

相关介绍

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更新内容

一、增加章节中角色记忆对话触发

二、提供IP黑名单管理功能

三、增加等级 / 等阶奖励机制

四、新增图片水印设置

五、修复某些谜题无正确答案路径的BUG

六、新增历史记录查看功能