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咖啡市场的战争,在从门店街角打到外卖平台。
瑞幸咖啡最新一季财报,表面上仍是一份高增长答卷。2026 年第一季度,公司总净收入 119.96 亿元,同比增长 35.3%;季度末门店数达到 33596 家,单季净增 2548 家;月均交易客户数达到 9309 万人,同比增长 25.3%。
按照这些数据看,瑞幸仍是中国咖啡市场最有规模优势的公司。
但另一组数字更能说明问题。第一季度,瑞幸 GAAP 经营利润为 7.16 亿元,低于去年同期的 7.35 亿元;经营利润率从去年同期的 8.3% 降至 6.0%;净利润为 5.06 亿元,也低于去年同期的 5.24 亿元。自营门店层面,门店经营利润率从 17.0% 降至 13.6%。
这意味着,瑞幸仍在增长,但赚钱不再那么轻松。一个直接原因是外卖。
第一季度,瑞幸配送费用达到 13.08 亿元,同比大增 89.8%,远高于收入增速。公司称,配送费用上升主要来自第三方平台外卖量增加。与此同时,销售及营销费用同比增长 47.5% 至 7.32 亿元,原因包括广告促销费用增加,以及支付给第三方外卖和直播平台的佣金增加。
这并不是一个突然出现的问题。瑞幸 2025 年年报已经显示,外卖平台补贴战正在吞噬利润。2025 年第三季度,瑞幸外卖费用同比增长 211% 至 29 亿元,占总营收比例达到 19%;第四季度外卖费用同比增长 94% 至 16 亿元,占总净收入比例从去年同期的 9% 升至 13%。两个季度外卖相关费用合计约 45 亿元。
外卖战争并没有结束,只是从狂热补贴阶段,进入了更复杂的常态化阶段。
平台重写了利润结构
过去几年,瑞幸的商业模式建立在一个清晰逻辑上:用高密度门店、低价产品和数字化运营,把咖啡变成高频日常消费。
这个模式的核心是门店自提。消费者在办公室楼下、商场、社区附近下单,到店取走一杯价格相对亲民的咖啡。门店面积不大,履约链条短,人工和租金可控。
但外卖平台的加入,改变了这套模型。
外卖补贴能迅速创造订单。对于咖啡这类即时消费品来说,平台优惠券、满减和配送补贴,会让用户在原本不想买咖啡的时候下单。瑞幸 CEO 郭谨一在业绩会上也承认,外卖大战给咖啡消费带来了很强的增长机会,公司因此维持了较快扩张节奏。
问题在于,外卖订单的财务特征不同。
咖啡单价不高,但配送链条并不便宜。平台佣金、履约成本、包装损耗、促销费用,都会削薄单杯咖啡利润。即便配送单量扩大后,单均配送成本有所下降,整体费用率仍会被更高的外卖占比拉升。
瑞幸第一季度经营费用率从去年同期的 91.7% 升至 94.0%。公司解释,这一变化主要与配送费用占收入比例上升有关。外卖平台确实帮助瑞幸卖出了更多咖啡,但这部分增长并不是免费的。
不只是咖啡品牌之间竞争
瑞幸面对的也不是单一对手。
在一端,星巴克中国正在重新调整策略。它已经完成与博裕资本的中国合资交易,博裕取得星巴克中国 60% 控股权,星巴克保留 40% 权益。新合资公司计划把中国门店数从约 8000 家扩至 20000 家。
在另一端,库迪、幸运咖、Manner 以及新茶饮品牌,都在不断压低咖啡消费门槛。蜜雪冰城体系内的幸运咖,天然带有下沉市场和低价格基因。喜茶等茶饮品牌则用产品创新,把咖啡、奶茶、果饮之间的边界继续模糊化。
这场竞争的特殊之处在于,它不再只是品牌和品牌之间的竞争,而是品牌、平台、供应链、加盟网络共同参与的竞争。
对瑞幸来说,平台补贴带来了订单,也带来了高基数。去年下半年外卖补贴推高销量后,今年同店销售就要面对更难比较的基础。第一季度,瑞幸自营门店同店销售增长为 -0.1%,去年同期为增长 9.2%。
郭谨一在业绩会上也提醒,随着公司进入去年高额外卖补贴形成的比较期,同店销售可能面临短期波动。管理层计划通过产品创新、强化专业咖啡、扩大非咖啡产品和定制化选择来应对。
这句话背后,是瑞幸当前最核心的挑战:外卖战争带来的用户和订单,能否沉淀为稳定的自有需求。
门店继续狂奔,但同店压力出现
面对利润率波动,瑞幸没有放慢开店速度。
第一季度,公司净增 2548 家门店,季度末门店总数达到 33596 家。其中,自营门店 21807 家,联营门店 11789 家。中国市场净增 2531 家门店,仍是扩张主战场。
这套扩张策略有其合理性。
咖啡是高频但低客单价生意,便利性极其重要。更密集的门店意味着更短的取杯距离,也意味着更强的品牌存在感。瑞幸的门店网络越密,它越容易形成习惯性消费。
低线市场也在证明这一点。管理层称,今年春节期间,高线城市消费者返乡,低线市场咖啡需求被激活,联营门店表现尤其突出。
但规模越大,边际压力也越明显。
一方面,新店会分流老店流量。另一方面,低线城市咖啡消费频次仍需要培养。瑞幸可以通过门店覆盖创造需求,但无法完全避免同店增长放缓。
这也是为什么,公司一边强调高质量规模增长,一边又承认同店销售短期波动正常。对瑞幸而言,规模仍是防御壁垒,但规模本身不再自动等同于利润率提升。
从 9.9 元到专业咖啡瑞幸想要价值感
为了摆脱单纯价格竞争,瑞幸正在强化产品叙事。
第一季度,公司推出 26 款现制饮品和 10 多款小食。管理层特别强调,公司正在加强专业咖啡品牌定位,升级咖啡豆风味和整体咖啡体验。公司还推出更丰富的大杯规格,这些大杯产品对平均售价有正面贡献。
这说明瑞幸正在尝试两件事:第一,继续用高频新品保持消费者兴趣;第二,在低价心智之外,给自己增加专业咖啡的标签。
这并不容易。外卖平台天然强化价格比较。消费者在平台上看到的,首先是优惠券、到手价和配送时间,而不是豆种、烘焙曲线和风味层次。瑞幸要在平台流量中获得订单,又要避免被平台价格体系完全定义。这是一场更精细的品牌管理实验。
在利润率承压时,供应链的重要性会被放大。
瑞幸一季度宣布,青岛创新生产中心投入运营,成为第三座投产的烘焙基地。加上平南、昆山已经投产,厦门仍在建设中,公司正在形成总年产能 15.5 万吨的烘焙供应链。同时,公司在本采收季从云南采购超过 3 万吨咖啡豆。
在价格战和外卖履约成本压力下,原料采购、烘焙产能、物流效率和规模议价能力,都会直接影响利润底线。瑞幸能否在低价竞争中保持盈利,最终要看供应链能否抵消平台和促销拿走的利润。
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5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、新增密码强度提示
二、解锁“多结局收藏室”
三、加速关卡加载速度
四、接入微信小程序支持
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六、修复章节过场动画卡顿问题
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