汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,橘梨纱第一部《绯梦缘起》在线观看入口与剧情看点

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

“在线观看入口”到底是什么：平台、版本与资源形态

搜索语里的“入口”，很多时候不是某个固定链接，而是“可播放资源”的呈现方式：可能是正版/授权平台的片库页面，也可能是聚合站的内页，甚至是被二次整理的剪辑合集。像《绯梦缘起》这类早期作品，常见入口大致分三类：

1）购买/订阅型平台的片库条目：相对稳定，但会受地区版权、年龄限制、账号验证等影响。

2）短视频或社区的片段/剪辑：便于快速确认是不是你要找的版本，但通常不完整。

3）网盘转存、论坛转载等非正规分发：链接容易失效，也伴随更高的安全与法律风险。

一个实用的判断标准是：你需要的是“能看”，还是“看对”。如果你的目标是确认“橘梨纱第一部《绯梦缘起》”这一特定条目，优先选择能清楚展示片名、发行信息、时长、清晰度、字幕/配音标注的页面；这些要素对得上，才更像真正的“入口”。否则很可能只是借标题蹭热度的页面。

如何避免“点进去不对版”：常见误区与核对要点

这类作品最常见的偏差是“同名不同物”“同物不同剪”“同剪不同标”。尤其在聚合站或搬运页面里，标题经常被重新包装，你以为找到《绯梦缘起》，实际播放的可能是合集、改名版本，甚至是被拼接过的内容。核对时建议抓住几项硬指标：

时长：同一作品在导演剪/删减版之间差异往往很明显，时长是最快的异常信号。

清晰度与画幅：早期作品的分辨率、噪点、画幅比例通常较固定；如果遇到“超清修复”但画面过度磨皮、色彩漂移，往往是二次处理或拼接。

字幕标注：字幕组信息、语言标注、时间轴是否稳定；跳段、错轴、明显机翻口吻，常见于拼接版本。

开场片头与片尾信息：片头 Logo、发行公司信息、片尾字幕是否完整，是确认版本时很有用的依据。

入口形态	完整性	稳定性	常见问题	更适合的需求
授权/正版平台片库条目	高	地区限制、年龄验证、下架	想一次看完整、版本最稳
社区片段/剪辑	低	中	断章取义、标题混淆	先确认是不是《绯梦缘起》
非正规转载/转存	不一定	低	失效、恶意跳转、风险高	不推荐作为首选

《绯梦缘起》剧情看点：从“缘起”到“绯梦”的情绪推进

《绯梦缘起》的亮点在于，它把“缘起”写成一条慢慢收紧的线：不是开场就用强刺激把人按住，而是通过日常互动和细微的错位感，让关系在不经意间越过边界。标题里的“绯梦”也不只是艳色或暧昧，更像一种被滤镜放大的沉迷——人物做选择时往往不是“明知后果仍要”，而是“以为自己能控制”。正因为前半段铺得细，后半段的情绪反转才更有落差。

角色塑造上，橘梨纱的早期表演更强调“情绪层次”，而不是单一强度：犹豫、试探、顺从、反噬等细碎心理变化，会通过眼神停顿、语气软硬、动作节奏的变化呈现出来。对不少人而言，这种“有铺垫的推进”才是它作为第一部更容易被记住的原因——关系的形成被写成过程，而不是直接给出结果。

版本差异会影响观感：删减点通常删掉什么

讨论《绯梦缘起》时，版本差异往往会直接改变观感，甚至影响你对人物动机的理解。删减版不只是少几个镜头，更常见的问题是少了“情绪过渡”，人物转变就会显得突兀。常见删减点包括：

过场与对话：看似不关键，却承担交代动机与边界的作用。

镜头衔接：跳剪会让场景转换生硬，氛围出现断层。

片尾段落：部分版本会提前结束，削弱“梦醒”的余韵，主题也更容易变浅。

如果你观看时出现“怎么突然就到这一步”的感觉，先别急着认定剧情薄，很多时候只是你看到的版本把必要的缓冲删掉了。

观看时的注意事项：地区限制、设备体验与安全边界

实际搜索与观看中，最常见的是地区限制与账号验证：同一平台在不同地区片库可能不同，出现“无可用内容”也不一定代表作品不存在。其次是设备体验，手机端更容易被弹窗和跳转干扰；换到大屏后，画幅与压缩痕迹更明显，也更容易识别“假高清”。

安全边界同样重要：遇到要求安装不明播放器、强制跳转陌生页面、或提示“解锁需输入个人信息”的所谓入口，基本可以直接放弃。能长期存在的入口，通常不需要你做超出常规的操作。

如果你只是想把《绯梦缘起》当作“橘梨纱第一部”的风格样本来了解，建议先用相对可靠的片段确认版本，再决定是否寻找完整观看渠道；这样更省时间，也能避免看了半天才发现不对版的尴尬。

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更新内容

一、修复分享功能无法截图的问题

二、新增屏幕录制功能

三、平衡道具 / 道具组合能力

四、新增夺宝 / 抢夺玩法

五、节日关卡内含隐藏谜题

六、优化旧章节道具逻辑一致性