巨人网络营(收首)超50【亿元】、单款游戏一年流水逾50亿元“爆款依赖”是喜是忧？,越做越爱1V1H怀孕：剧情看点与角色关系解析

4 月 26 日，巨人网络（SZ002558，股价 31.52 元，市值 599.06 亿元）交出上市以来再创新高的一份业绩答卷：公司 2025 年全年营收 50.47 亿元，同比大增 72.69%；归母净利润 17.55 亿元，同比增长 23.13%；扣非归母净利润 21.27 亿元，同比增长 31.1%。

图片来源：巨人网络公告

《每日经济新闻》记者注意到，这份高增长核心由爆款《超自然行动组》拉动，叠加征途 IP（具有商业价值的创意内容或品牌）矩阵、AI（人工智能）技术研运落地。但繁华之下，产品依赖集中、海外布局仍然相对滞后，为其长期增长埋下较大不确定性。

艾媒咨询 CEO（首席执行官）张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，巨人网络当前单一爆款驱动模式短期仍将拉动营收大幅增长，但经营抗风险能力相对较弱。产品结构过度集中，头部产品流水波动、玩家热度衰减及竞品冲击，或将影响 2026 年业绩持续稳定释放，加剧业绩不确定性，放大估值波动。

业绩高增：营收首次突破 50 亿元，增速创新高

业绩数据显示，2025 年是巨人网络业绩爆发的一年，营收首次突破 50 亿元大关，增速创近年新高，扣非净利润同步增长。现金流层面，经营活动现金流净额达 29.85 亿元，同比大增 188.64%，主要受益于游戏收入大幅提升，充沛现金流为研发投入、产品运营提供充足 " 弹药 "。

2025 年巨人网络业绩高增的核心驱动力，来自休闲竞技赛道的爆款突破与经典 IP 的持续深耕。

图片来源：新浪微博（@超自然行动组）

爆款《超自然行动组》成增长核心。该产品于 2025 年 1 月上线，凭借 " 中式微恐 + 搜打撤 " 的差异化玩法切中市场需求，长期稳居 iOS（苹果公司专为 iPhone 设计的移动端操作系统）免费榜 TOP10、畅销榜最高第 4 名，DAU（日活跃用户数量 ‌）突破 1000 万。截至 2026 年一季度末，累计注册用户超 2 亿、流水破 50 亿元，成为公司营收增长的核心支柱。

值得注意的是，在长青产品方面，公司基本盘产品 " 征途 " 系列 2025 年恰逢二十周年，《原始征途》小程序全年新增用户超 3000 万，月流水重回 1 亿元，全年流水同比增 18%；《王者征途》新增用户超 2700 万，年流水破 7 亿元，成为赛道重要增量。

休闲赛道基本盘也相对稳固。《球球大作战》通过小程序与 App 双轮驱动，全年新增用户超 3500 万，活跃用户超 100 万，持续夯实休闲竞技赛道根基。

围绕 " 游戏 +AI" 战略，巨人网络推动 AI 技术全业务流程渗透，为后续增长储备动能。财报显示，目前公司实现内容生产、广告投放、社媒运营、客服等全流程 AI 化，2D 美术资产 AI 辅助生成占比超 80%，大幅提升研发效率、降低成本。

玩法创新上，《超自然行动组》推出国内首个千万 DAU 级 AI 原生玩法 "AI 假人 "，截至 2026 年一季度末参与对局超 4 亿场。

与此同时，新品矩阵稳步推进。《月圆之夜》拓展内容生态与竞技场景，流水同比增长；在研卡牌游戏《名将杀》2025 年 12 月开启测试，2026 年 3 月登陆 Steam，月流水超千万，暑期将正式上线，有望成为新增长点。

营收大涨背后：《超自然行动组》流水破 50 亿元、境外收入占比仅 0.43%

值得注意的是，巨人网络 2025 年的高增长呈现 " 一爆独大、双轮为辅 " 的格局，业绩高度依赖《超自然行动组》。

《每日经济新闻》记者注意到，从收入贡献看，《超自然行动组》上线一年流水破 50 亿元。而征途系列、《球球大作战》等成熟产品增长相对乏力；征途 IP 作为运营二十年的老 IP，用户增长与流水提升已趋饱和，难以支撑业绩量级跨越。

行业层面，休闲竞技赛道竞争白热化，同类竞品持续涌入，玩家审美疲劳周期缩短。参考行业案例，吉比特曾依赖《一念逍遥》、冰川网络依赖《超能世界》，均因单品热度下滑导致业绩大起大落。

对巨人网络而言，若《超自然行动组》热度衰退、用户流失，公司业绩或将面临断崖式下跌风险，而短期内暂无第二款具备同等潜力的储备产品，增长可持续性面临严峻考验。

在国内游戏市场竞争日趋激烈、增长见顶的背景下，出海已成为头部游戏公司的核心增量路径，但分析年报不难发现，巨人网络当前的海外布局相对滞后。

从收入结构看，2025 年公司境外收入占比仅 0.43%，远低于行业平均水平，与腾讯、米哈游、莉莉丝等出海领先企业差距悬殊。海外收入几乎全部依赖《太空杀》、海外版《Super Sus》，产品单一、市场覆盖面窄，尚未形成规模化发行能力。

尽管《超自然行动组》计划 2026 年全球发行，但海外市场环境与国内差异显著，文化审美、政策监管、用户偏好均不同，且面临海外本土厂商与国际巨头的激烈竞争。

巨人网络长期以来在海外运营团队、本地化经验与渠道资源方面布局相对较少，《超自然行动组》出海能否复制国内成功尚未可知，国际化短板短期内难以补齐，导致公司长期缺乏可靠的第二增长曲线。

此外，记者注意到，2025 年巨人网络呈现 " 营收高增、利润慢增 " 的结构性矛盾，归母净利润增速（23.13%）远低于营收增速（72.69%）。

核心原因是受巨人网络此前间接参股的游戏公司 Playtika（上海巨堃子公司）拖累。2024 年 Playtika 收购 SuperPlay，交易包含业绩挂钩的或有对价。财报显示，2025 年 SuperPlay 业绩大幅超预期，Playtika 需额外支付 3.8 亿美元或有对价，计入当期费用，间接导致巨人网络投资收益大幅下降，拉低整体利润增速。

另外，巨人网络董事长史玉柱的个人财务压力引发市场对其减持套现、质押股权的担忧。尽管公司回应称个人担保不影响上市公司，但实控人信誉受损会影响资本市场对公司的估值与信心，甚至可能间接影响公司融资能力与合作关系。

张毅表示，公司核心瓶颈在于第二增长曲线培育滞后，海外商业化能力薄弱。AI 与小程序布局转化为实际效益仍有距离，现有布局缺乏协同性，新品落地节奏偏慢，短期难以承接主力产品增量。短期高增长能否持续存疑，向长期稳健增长转型存在阻力，需加大产品创新与全系列产品布局，保障业务持续成长。

这个设定的吸引力往往不在“怀孕”本身，而在于它把一段关系推到无法回避的现实层面：承诺、占有、责任与信任都被迫摆到台面上，剧情也更容易出现密集的拉扯与情绪爆点。

“1V1H怀孕”到底在看什么：标签背后的含义

“1V1”意味着感情主线高度聚焦：叙事资源几乎都围绕这一对展开，配角更多承担推动误会、制造外部压力或作为对照的作用。“H”通常指亲密戏份占比更高、推进更直接；而当“怀孕”加入后，重心就会从“欲望—暧昧—确认关系”，转向“关系能否落地”。

常见的呈现大致有几种：

确认关系后怀孕：整体更稳更甜，但矛盾会转移到现实阻力，比如家庭态度、事业选择、过往秘密等。

关系未明时怀孕：最容易引爆争执，也最考验男主的担当与女主的安全感。

分开或冷战期间怀孕：偏虐，常用来推动男主回头、揭开误会或逼迫双方直面问题。

需要避免一个误区：怀孕不等于必然大团圆，也不必然是“强制绑定”。它更像一把锁，也像一把钥匙——锁住逃避空间，同时打开角色更深层的动机与伤口。

剧情看点：从情绪拉扯到现实博弈的三次升级

“越做越爱”这类叙事的优势往往在节奏感：亲密把人拉近，冲突又把人推开，再用更强烈的事件把关系重新拉回。怀孕节点通常承担关键升级的作用，让原本还能靠嘴硬、误会、若即若离来拖延的问题，全部变成必须表态的选择题。

第一层看点是是否确认：这段关系到底是冲动与占有，还是愿意承担未来。

第二层是边界重建：同居、公开、见家长、财务安排、生活方式磨合等，会把“爱不爱”进一步推到“能不能过下去”。

第三层是信任危机如何处理：隐瞒、误解、外部挑拨最终都会落到一个问题上——谁先低头，谁先解释，谁愿意把底牌交出来。

很多读者在意“虐点是不是靠降智制造”。判断其实不难：如果矛盾来自人物性格与处境（比如害怕失去、成长创伤、现实压力），哪怕虐也顺；如果只是为了拖进度而反复不沟通，就容易让人疲劳。

角色关系解析：怀孕之后，关系里的“权力”如何变化

在1V1里，好看的往往不是谁更强势，而是关系中的“权力”如何流动。怀孕出现后，这种变化会被放大：

女主的变化通常是从“感受优先”转向“安全优先”。她更在意对方是否稳定、是否尊重她的选择，而不是一时的甜言蜜语。很多冲突并非她“变敏感”，而是风险上升后自然的自我保护。

男主的变化主要看两点：能否把占有欲转化为保护与规划；能否在外界压力下明确站队，而不是“谁都不想得罪”。真正的加分项也不在口头承诺，而在具体行动，比如公开关系、处理家人态度、调整工作节奏、在关键选择上给女主明确的确定性。

反派或对照角色的功能，多是“逼问关系含金量”：前任、家族、同事、朋友的立场，会迫使主角划清边界。越是1V1叙事，配角越像试金石——不必抢戏，但要能验证这段关系是否扛得住压力。

用“怀孕前后”来对照，会更直观：

阶段	核心矛盾	读者爽点/痛点	关系推进关键
怀孕前	暧昧、试探、谁先表态	拉扯感、心动与误会	明确心意与边界
怀孕后	责任、公开、现实阻力	站队、担当或崩盘	用行动兑现承诺

容易踩的坑：把“怀孕”当万能转折，反而削弱剧情

“怀孕”确实能迅速抬高紧迫感，但也最容易被写成机械的转折工具。常见问题主要有三类：

1）用怀孕替代沟通：两个人的根本问题没解决，只靠事件强行绑定，后续往往只能靠更大的误会继续堆叠。

2）把女主工具化：让女主失去选择权，只剩被动承受，会明显削弱共鸣。更合理的处理是女主有明确决定与底线，男主必须尊重并争取。

3）用“负责”洗白一切：责任不是赎罪券。尤其当男主此前确实造成伤害时，读者更想看到的是补偿与成长，而不是一句轻飘飘的“我会负责”。

如果你是冲着“甜”来看，可以重点留意怀孕后有没有高质量的生活细节，以及公开、站队这类关键情节是否扎实；如果你偏好“虐转甜”，则更值得看男主是否付出真正的代价并完成转变，而不是简单回头就翻篇。

归根结底，怀孕不是终点，它只是把“爱”从情绪拉到现实。能在这一步依然写出尊重、选择与成长的故事，才会让人越看越停不下来。

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②使用自带的软件商店

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③使用下载资源

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更新内容

一、支持线索笔记中关键词搜索功能

二、新增内容举报入口，维护社区安全

三、增加数据导出选项

四、提升视频播放稳定性

五、新增自动更新提示，保持最新版本

六、修复了马匹会突然飞上天空的重力异常。