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房地产 A 股和 H 股的 2025 年年报披露即将正式收官,部分房企也已披露 2026 年一季度报。根据 Wind 万得数据,A 股上市房企 2025 年出现亏损的比例已超过 75%,相较 2024 年亏损比例持续扩大。
这意味着,一年忙活下来,A 股已经有四分之三的上市房企是亏钱发展;而港股房企同样,盈利和亏损房企的比例差距逐渐扩大。
2025 年,谁赚得最多?
根据 Wind 万得数据,若仅统计以房地产开发为主业的 A 股和 H 股上市房企的成绩,归母净利润 TOP5 是——
华润置地 ( 盈利 254 亿元 ) 、
中海地产 ( 盈利 126.9 亿元 ) 、
滨江集团 ( 盈利 21.16 亿元 ) 、
中国金茂 ( 盈利 12.53 亿元 ) 、
保利发展 ( 盈利 10.35 亿元 ) 、
招商蛇口 ( 盈利 10.24 亿元 ) 。
但如果以 Wind 房地产板块定义,2025 年 A 股归母净利润的正序列 TOP5 房企分别是:
滨江集团 ( 盈利 21.16 亿元)、
南京高科 ( 盈利 18.30 亿元 ) 、
陆家嘴集团 ( 盈利 12.26 亿元 ) 、
中国国贸 ( 盈利 12.02 亿元 ) 、
浦东金桥 ( 盈利 10.74 亿元 ) 。
可以发现," 经营性不动产 " 已经全面上桌,重要性空前凸显。
要知道,南京高科、陆家嘴集团、浦东金桥等 " 主营产业园 " 的企业,营收规模仅在数十亿,营业收入远不及 " 千亿级 " 的开发型房地产企业。但当房地产进入存量时代,上述拥有大量持有型资产的企业,利润可持续发展能力明显更强。
港股方面亦然,率先布局 " 经营性不动产 " 赛道的华润置地,在净利润方面明显领先,成为 " 利润王 "。中海地产作为老牌管控高手也算 " 宝刀未老 "。保利发展和招商蛇口明显需要加码经营性资产赛道,以提升净利润发展空间。
同样的原理,物业管理一类轻资产服务型企业,净利润的优势也开始放大。例如招商积余 2025 年的归母净利润 6.55 亿元,已经排到了城投控股之前。南都物业、新大正等物业服务上市公司,全面挺进利润 TOP30 行列。
房地产的生存逻辑,的确大变天了。
2025 年谁亏得最多、跌得最惨?
根据 Wind 万得数据,2025 年 A 股归母净利润的 " 倒序 TOP5" 房企分别是:
万科 A ( 亏损 885.56 亿元 ) 、
华侨城 A ( 亏损 144.96 亿元 ) 、
金地集团 ( 亏损 132.81 亿元 ) 、
华发股份 ( 亏损 94.96 亿元 ) 、
信达地产 ( 亏损 78.75 亿元)。
" 资产减值损失 " 作为近年影响房企净利润的最大因素之一,2025 年这一指标的 TOP5 则是:
万科 A ( -219.29 亿元 ) 、
华侨城 A ( -86.37 亿元 ) 、
保利发展 ( -64.84 亿元 ) 、
华发股份 ( -57.3 亿元 ) 、
信达地产 ( -46.93 亿元 ) 。
同时,2025 年归母净利润降幅 TOP5 的 A 股上市房企是:
西藏城投 ( -4504% ) 、
华发股份 ( -1095% ) 、
沙河股份 ( -1014%)、
京能置业 ( -970% ) 、
信达地产 ( -904% ) 。
两个意料之外的 " 差生典型 "
你能想到吗,上面 3 个 " 差生榜 " 均提名的,只有信达地产、华发股份。前者在 " 房企暴雷潮 " 中依托 AMC 一度快速做大做强;后者则是近年 " 国进民退 " 进程中,率先冲进全国房企 TOP10 的老牌区域性国企。
" 信达地产到底怎么了?"
或许不少人会不禁提问,从 2015-2016 年背靠中国信达,以 " 金融 地产 " 模式在全国耗资超 439 亿 " 疯狂抢地 " 的信达地产,曾经规模快速扩张、营收利润双增多么辉煌,如今为何急速下滑?
实际上,信达地产在 2024 年便出现 " 首次亏损 ",一年亏掉 7.84 亿元。这背后,伴随房地产调整,信达地产 2022 年后承接的大量房企纾困项目,曾经高价拿下的地块、布局在三四线和弱二线的存量项目,都面临资产沉淀和贬值压力,2025 年公司被迫计提大额存货跌价(资产减值损失 46 亿元)。
同时,纾困项目的债权、对外财务性投资等问题爆发,2025 年信达地产的信用减值也高达 15.76 亿元。两项减值占全年亏损额的 79%,是巨亏的最大推手。
而就在业绩开始恶化的 2024 年,信达地产原董事长石爱民、总经理郭伟、原副总经理陈瑜 等高层集体辞任。
直到 2026 年高管的震荡仍在持续。自 2026 年 3 月以来,信达地产已连续发布多份高管辞职公告,涉及董事、独立董事及副总经理等多个核心岗位。尤其今年 4 月 13 日,信达地产董事长邓立新辞去公司全部职务,这距离其接任董事长还不到 2 年,原定任期至 2027 年 2 月,此次提前离任,让公司的 " 自我纾困 " 受到质疑。
华发股份的 " 突然衰颓 ",原因相似。
在当前市场状况下,华发股份早期在上海、南京、武汉等地获取的高价地项目面临严重的减值压力,公司不得不在 2025 年计提了约 57.30 亿元的巨额存货跌价准备,导致归母净利润出现惊人的 -1095.54% 降幅,也创下上市 22 年来的首次净利润亏损(达到 94.96 亿元)。
不过华发股份 2025 年营业收入 834.26 亿元,同比增长 38.85%;经营性现金流净额保持正向,这一次似乎是其集中释放积累的潜在风险,而做出一次主动的财务 " 大洗澡 "。
但地产行业逐渐将彻底告别旧模式,曾经的 " 地产一哥 " 们一个个倒下,反倒是曾经的边缘角色们,凭借核心资产自持运营、深耕地产服务,展现出稳定的利润表现。因而当高价存量土地减值集中爆发后,部分开发商真的能回到营收上行、利润稳定的局面吗,尚待市场给出答案。
因此,“全年”并不等于“全年持续更新”,也不等于“官方认证”;“免费”同样不必然意味着“无门槛获取”。现实中更常见的是需要关注、转发、加入群聊,或提交个人信息后才给下载口令。一旦出现这些门槛,就该提高警惕。
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一、增加部分谜题的“二次提示”按钮
二、新增快捷操作菜单
三、增强抗网络波动能力
四、修复二维码生成错误的问题
五、新增世界观资料与线索整合系统
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