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内容详情

房地产 A 股和 H 股的 2025 年年报披露即将正式收官,部分房企也已披露 2026 年一季度报。根据 Wind 万得数据,A 股上市房企 2025 年出现亏损的比例已超过 75%,相较 2024 年亏损比例持续扩大。

这意味着,一年忙活下来,A 股已经有四分之三的上市房企是亏钱发展;而港股房企同样,盈利和亏损房企的比例差距逐渐扩大。

2025 年,谁赚得最多?

根据 Wind 万得数据,若仅统计以房地产开发为主业的 A 股和 H 股上市房企的成绩,归母净利润 TOP5 是——

华润置地 ( 盈利 254 亿元 ) 、

中海地产 ( 盈利 126.9 亿元 ) 、

滨江集团 ( 盈利 21.16 亿元 ) 、

中国金茂 ( 盈利 12.53 亿元 ) 、

保利发展 ( 盈利 10.35 亿元 ) 、

招商蛇口 ( 盈利 10.24 亿元 ) 。

但如果以 Wind 房地产板块定义,2025 年 A 股归母净利润的正序列 TOP5 房企分别是:

滨江集团 ( 盈利 21.16 亿元)、

南京高科 ( 盈利 18.30 亿元 ) 、

陆家嘴集团 ( 盈利 12.26 亿元 ) 、

中国国贸 ( 盈利 12.02 亿元 ) 、

浦东金桥 ( 盈利 10.74 亿元 ) 。

可以发现," 经营性不动产 " 已经全面上桌,重要性空前凸显。

要知道,南京高科、陆家嘴集团、浦东金桥等 " 主营产业园 " 的企业,营收规模仅在数十亿,营业收入远不及 " 千亿级 " 的开发型房地产企业。但当房地产进入存量时代,上述拥有大量持有型资产的企业,利润可持续发展能力明显更强。

港股方面亦然,率先布局 " 经营性不动产 " 赛道的华润置地,在净利润方面明显领先,成为 " 利润王 "。中海地产作为老牌管控高手也算 " 宝刀未老 "。保利发展和招商蛇口明显需要加码经营性资产赛道,以提升净利润发展空间。

同样的原理,物业管理一类轻资产服务型企业,净利润的优势也开始放大。例如招商积余 2025 年的归母净利润 6.55 亿元,已经排到了城投控股之前。南都物业、新大正等物业服务上市公司,全面挺进利润 TOP30 行列。

房地产的生存逻辑,的确大变天了。

2025 年谁亏得最多、跌得最惨?

根据 Wind 万得数据,2025 年 A 股归母净利润的 " 倒序 TOP5" 房企分别是:

万科 A ( 亏损 885.56 亿元 ) 、

华侨城 A ( 亏损 144.96 亿元 ) 、

金地集团 ( 亏损 132.81 亿元 ) 、

华发股份 ( 亏损 94.96 亿元 ) 、

信达地产 ( 亏损 78.75 亿元)。

" 资产减值损失 " 作为近年影响房企净利润的最大因素之一,2025 年这一指标的 TOP5 则是:

万科 A ( -219.29 亿元 ) 、

华侨城 A ( -86.37 亿元 ) 、

保利发展 ( -64.84 亿元 ) 、

华发股份 ( -57.3 亿元 ) 、

信达地产 ( -46.93 亿元 ) 。

同时,2025 年归母净利润降幅 TOP5 的 A 股上市房企是:

西藏城投 ( -4504% ) 、

华发股份 ( -1095% ) 、

沙河股份 ( -1014%)、

京能置业 ( -970% ) 、

信达地产 ( -904% ) 。

两个意料之外的 " 差生典型 "

你能想到吗,上面 3 个 " 差生榜 " 均提名的,只有信达地产、华发股份。前者在 " 房企暴雷潮 " 中依托 AMC 一度快速做大做强;后者则是近年 " 国进民退 " 进程中,率先冲进全国房企 TOP10 的老牌区域性国企。

" 信达地产到底怎么了?"

或许不少人会不禁提问,从 2015-2016 年背靠中国信达,以 " 金融 地产 " 模式在全国耗资超 439 亿 " 疯狂抢地 " 的信达地产,曾经规模快速扩张、营收利润双增多么辉煌,如今为何急速下滑?

实际上,信达地产在 2024 年便出现 " 首次亏损 ",一年亏掉 7.84 亿元。这背后,伴随房地产调整,信达地产 2022 年后承接的大量房企纾困项目,曾经高价拿下的地块、布局在三四线和弱二线的存量项目,都面临资产沉淀和贬值压力,2025 年公司被迫计提大额存货跌价(资产减值损失 46 亿元)。

同时,纾困项目的债权、对外财务性投资等问题爆发,2025 年信达地产的信用减值也高达 15.76 亿元。两项减值占全年亏损额的 79%,是巨亏的最大推手。

而就在业绩开始恶化的 2024 年,信达地产原董事长石爱民、总经理郭伟、原副总经理陈瑜 ‌ 等高层集体辞任。

直到 2026 年高管的震荡仍在持续。自 2026 年 3 月以来,信达地产已连续发布多份高管辞职公告,涉及董事、独立董事及副总经理等多个核心岗位。尤其今年 4 月 13 日,信达地产董事长邓立新辞去公司全部职务,这距离其接任董事长还不到 2 年,原定任期至 2027 年 2 月,此次提前离任,让公司的 " 自我纾困 " 受到质疑。

华发股份的 " 突然衰颓 ",原因相似。

在当前市场状况下,华发股份早期在上海、南京、武汉等地获取的高价地项目面临严重的减值压力,公司不得不在 2025 年计提了约 57.30 亿元的巨额存货跌价准备,导致归母净利润出现惊人的 -1095.54% 降幅,也创下上市 22 年来的首次净利润亏损(达到 94.96 亿元)。

不过华发股份 2025 年营业收入 834.26 亿元,同比增长 38.85%;经营性现金流净额保持正向,这一次似乎是其集中释放积累的潜在风险,而做出一次主动的财务 " 大洗澡 "。

但地产行业逐渐将彻底告别旧模式,曾经的 " 地产一哥 " 们一个个倒下,反倒是曾经的边缘角色们,凭借核心资产自持运营、深耕地产服务,展现出稳定的利润表现。因而当高价存量土地减值集中爆发后,部分开发商真的能回到营收上行、利润稳定的局面吗,尚待市场给出答案。

更舒服的做法,是把狂欢理解为“全家一起完成一段快乐体验”。它可以发生在家里、小区、近郊,也不一定要塞很多项目,抓住两三个核心活动就够了。

常见的三种“全家一起嗨翻天”形态:

1)短时高密度:2—3小时集中玩得尽兴,结束后各自休息恢复;
2)长时低强度:一天里分散安排,中间留足休息和空档;
3)仪式型:不追求项目多,但有固定的仪式感,比如家庭主题夜、家庭运动会、年度合照。

只要大家对“今天要怎么嗨”有一致预期,很多摩擦会自然减少。

选活动的底层逻辑:兼顾年龄差,也要节奏可控

家庭活动最难的点往往不是“玩什么”,而是年龄差。幼儿需要秩序和安全;小学生喜欢规则与对抗;青少年更在意自主和参与感;父母想放松;长辈则更看重舒适与节制。选活动时不妨抓三条:可分组、可轮换、可降噪。

你可以用下面这些判断点,快速筛出更“全家友好”的活动:

判断点 更适合全家一起嗨翻天的选择 容易翻车的信号
参与门槛 规则能在1分钟说清,谁都能上手 只有少数人会玩,其余人只能旁观
强度控制 允许随时暂停、替补上场 一旦开始必须坚持到结束
空间与噪音 有“动区”和“静区”可切换 全程吵闹、没有缓冲区
资源消耗 收拾成本低、失败也不心疼 道具繁琐、弄乱后全靠爸妈收

活动类型上,优先选“半对抗半合作”的:既能让孩子释放精力,也不容易因为输赢伤感情。比如家庭寻宝、拼图接力、桌游轮换、厨房小任务接力、球类投掷赛等。

如果要去户外,尽量避开需要长时间排队的项目;或者把“等待”变成任务:找颜色、拍主题照、看地图做路线选择。孩子有事做,就不容易闹。

现场氛围怎么带:让父母从“管理者”回到“玩家”

很多家庭玩不嗨,问题不在活动,而在角色:父母一直控场,孩子一直被管,最后大家都像在完成任务。更有效的方式是提前分工,把“控场”变成明确的角色,而不是随时随地的命令。

常用的角色分配可以这样安排:

— 爸爸:计时员/裁判/音乐掌控(把握开始与结束的节奏)
— 妈妈:道具官/积分官(负责记录与奖励兑现)
— 儿女:队长/规则讲解员/摄影师(给孩子更多主导感)
— 长辈:评审/故事官/补给官(把经验变成参与)

奖励也别只盯着“赢”。可以用集体目标替代个人胜负:比如全家累计完成10个小挑战,就兑换一次电影夜;或者赢的人决定下一轮主题。这样孩子更愿意合作,父母也不需要一直当“调解员”。

音乐、零食、灯光这些“气氛件”要适量。音量确实能带动情绪,但也最容易让长辈和敏感型孩子不舒服。一个实用办法是设置“高音量窗口”:前30分钟火力全开,之后降成背景音,保证后半程不崩盘。

容易踩的坑与处理方式:不靠吼,靠预案

全家狂欢最常见的翻车点主要有三个:孩子过度兴奋、兄弟姐妹争执、成人情绪被消耗。

孩子兴奋到失控:多半是节奏太密、刺激太强。别急着一刀切喊停,可以先把活动从对抗切到合作,再安排一个明确的“冷却动作”:喝水、深呼吸、去静区拼积木/涂鸦3分钟,然后再回到游戏。重点是“可预期的暂停”,而不是突然惩罚。

争执升级:常见原因不是“输了”,而是规则不清或轮次不公平。解决办法很朴素:轮换先后手、增加“复活卡”、裁判权每轮换人。把对错交给规则,关系就更容易松开。

父母被消耗:通常是后勤与收拾压垮人。可以把“收尾”也设计成游戏的一部分:倒计时收纳、分区打包、谁收得快谁选下次主题。孩子参与收尾,父母才可能真正放松。

另外也别把狂欢等同于“必须拍照发圈”。拍照可以有,但别让镜头主导体验。设一个固定拍照点、固定时段,其余时间把手机放下,孩子更投入,父母也更像是在“和他们一起玩”。

让快乐延续:结束得好,比开始更重要

想让一家人的狂欢真正落地,结尾要“软着陆”。结束前留一个小小的收束仪式:全家选出“最佳配合”“最佳创意”“最搞笑瞬间”,每个人说一句今天最喜欢的片段。它既能安抚情绪,也能为下次提供方向。

狂欢不需要一次做到完美。只要每个人都能找到一点点主场——孩子被看见,父母不再只是负责人,长辈也有参与感——那种“全家一起嗨翻天”的轻松与亲密,就会慢慢变成家庭的日常。

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