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文丨医线 Insight,作者 | 张小漫
成立八年,健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。
4 月 13 日,暖哇洞察科技有限公司(简称 " 暖哇科技 ")正式递交招股说明书,摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。
在招股书中,暖哇科技展示了一份不错的成绩单。
收入方面,2025 年总营收达到10.239亿元人民币,2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。
盈利能力方面,在非国际财务报告准则下,剔除优先股公允价值变动等非现金项目后,暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元,证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。
数据来源:暖哇科技招股书
行业渗透率方面,截至 2025 年 12 月 31 日,暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算,中国前十大保险公司中,有九家都是暖哇科技的深度合作客户。
据弗若斯特沙利文,按 2024 年处理的保险案件数量计算,暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。
更为关键的是,它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司,其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。
图片来源:暖哇科技招股书
暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩?核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些?接下来,本文将进行详细分析。
01 从内部孵化,到成为健康险明星公司
每一个明星公司的诞生,都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。
回溯暖哇科技的创业历程,是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。
时间回到 2018 年 10 月。彼时,中国健康险市场正处于爆发的前夜,但行业的底层痛点也日益凸显。
具体来说,在健康险这一细分赛道,保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。
面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据,传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天,不仅效率低下,而且极易出现欺诈和错赔。
在这样的行业背景下,暖哇无锡(暖哇科技的境内主要运营实体)在上海正式宣告成立,并迅速在保险科技领域撕开一道口子。
这背后,离不开其核心管理团队深厚的行业背景。
首先,创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前,他在阿里巴巴(中国)网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术(上海)有限公司担任过核心要职,以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。
这些经历,让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。
暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验,曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品,亦在友邦保险督军电商业务。
此外,首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型;首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验,曾是蚂蚁财富的高级算法专家;财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。
信息来源:暖哇科技招股书及官网
这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队,让公司能够迅速起势。
同时,脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。
为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性,使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务,卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡:两者拥有均等的最终表决权。
截至 IPO 前,卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计,为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。
带着产业基因与被验证的商业模式,暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司,正式开启了其在一级市场的狂飙突进。
2019 年 7 月,红杉中国携手众安完成天使轮,融资 1 亿元,每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局,不仅带来资金,更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。
半年后,龙湖集团领投 A 轮,红杉追加,融资 1600 万美元,每股成本升至 0.52 美元。
2021 年至 2024 年,联想等机构入场,A+ 轮融资 2900 万美元,每股成本翻倍至 1.08 美元。此后,韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。
2024 年 9 月至 2025 年 11 月,无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮,老股东众安跟投,每股成本攀升至 2.18 美元。
纵观其历次融资历程,每一步都走得颇为扎实,勾勒出一条陡峭的估值上升曲线:短短几年,资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。
当然,仅靠一级市场注资,成不了行业明星公司。
暖哇科技的进阶密码,在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。
为此,它通过一系列战略并购,完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。
2020 年 1 月,收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 ",拿下核心合规牌照,使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。
2023 年 10 月,收购 " 江苏道泰 ",其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司,从而补齐了前端获客转化能力。
2025 年 9 月,收购 " 广州天信 ",以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络,让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时,拥有了线下履约抓手,实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。
暖哇科技核心技术示意
图片来源:招股书
从 2018 年起步创业,到 2019 年推出承保解决方案,再到 2024 年推出多智能体 AI 系统,辅以精准的并购布局,暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控,到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图,稳稳站上了中国健康险明星公司名单。
02 营收狂飙:高增长的两大业务引擎
资本市场的镁光灯下,技术故事讲得再动听,最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。
拆解暖哇科技的财务数据,我们看到了一家正处于高速成长期,业务模式已被验证,且已经具备自我 " 造血 " 能力,但同时在规模扩张中,经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。
招股书显示,2023 年、2024 年及 2025 年,其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。
在短短三年间,营收成功跨越十亿大关,2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。
细化来看,这十亿营收,主要由两大业务引擎驱动。
第一引擎:承保解决方案。
该板块是暖哇的支柱,2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元,占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。
在这之中," 用户运营 " 是最强劲的变现节点,其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。
2024 年,得益于对江苏道泰的收购并表,用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。
此外,包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长,2025 年达到 2.354 亿元。
第二引擎:理赔解决方案。
该板块展现出了不错的后发潜力,收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。
其中," 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元,较前一年的 1.392 亿元大幅增长,这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。
此外,暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 ",如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等,收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元,成为重要的增量来源。
一个值得注意的细节是,暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。
例如,用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费;承保风险管理除了基础服务费,还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限,暖哇甚至会被扣除罚款。
这种与客户利益深度绑定的模式,直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信,也是其能维持极高收入留存率(2023 年高达 160.2%,2024 年为 134.0%)的核心密码。
03 亏损持续:事实真相有些意外
既然基于两大业务引擎,营收在持续增长,那利润呢?
招股书显示:2023 年、2024 年和 2025 年,暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。
在资产负债表上,截至 2025 年底,公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。
这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业?
事实并非如此。
招股书明确指出,巨额亏损和资不抵债的核心原因,是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。
简而言之,由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具,随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升,这部分负债的公允价值也随之增加,在国际财务报告准则下,这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。
2023 年至 2025 年,该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。
这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。
一旦公司完成 IPO,这些优先股将自动转换为普通股,由负债重新指定为权益,该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散,公司的净资产状况也将回正。
如果我们将目光穿透这层表象,剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支(员工期权激励)以及上市开支等非现金和一次性项目,暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。
在非国际财务报告准则下,暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。
其经调整净利润
“japanese性free move”常见的搜索意图大致有两类:一类是寻找日本地区的成人向动态内容;另一类则是对“日系动作类内容”的误写或擦边表达(例如舞蹈动作、健身动作、动画打斗动作的剪辑)。在中文搜索环境里直接输入这一串词,搜索引擎往往更容易返回聚合页、镜像页、下载诱导页。原因也很现实:这类词的商业竞争和灰产投放都很重,很多页面会用“free”“move”“japanese”等高频词堆砌标题,实际内容却可能是空页、强制注册、频繁跳转,或伪装成播放器的诱导入口。
另外,日本地区的内容分发经常带有地域与年龄限制。很多“看起来免费”的页面,实际依赖第三方跳转、弹窗或 App 安装,甚至以“播放器升级”“编码解锁”为由诱导下载。只盯着“免费”,反而更容易走进不安全的链路。
提升命中率的思路不是反复叠加“free”,而是把“move”换成更具体的描述,让搜索结果从“资源集合页”转向“内容说明页”。例如你要短片段,可以加“short clip/短视频/切り抜き/ハイライト”;要动图,可以加“gif/動く画像/アニメーション”;要动作表演,可以加“ダンス/アクション/演舞/モーション”。再配合时间或平台特征词(如“2024/2025”“公式/official”“字幕/字幕なし”),通常会更干净。
下面的组合思路可作参考:同一需求,用不同语言维度去限定,结果往往差异很大。
| 目的 | 更可控的关键词组合(示例) | 更可能出现的结果类型 |
|---|---|---|
| 找动态短片段 | japanese + short clip / 切り抜き + モーション | 片段描述页、剪辑合集、话题页 |
| 找动图/循环 | japanese + gif / 動く画像 + シーン | 动图集合、平台话题、图片搜索结果 |
| 找动作类非成人内容 | 日本 + ダンス/アクション + フリー | 舞蹈、动作演示、动画战斗剪辑等 |
如果你的本意并非成人向,“性”这个字会明显拉低结果质量,容易把你推向大量擦边聚合页。此时不妨直接去掉“性”,改用“動作”“モーション”“アクション”等词,反而更贴近“move”的本义。
在日本地区语境里,“免费”大致有三种形态:一是官方预览或试看片段(常见于作品宣传、短预告、精选剪辑);二是广告支持的免费播放(可能需要登录、并受地区可用性影响);三是用户二创或搬运的碎片内容(稳定性差、下架快)。三者最大的差异不在“是否花钱”,而在稳定性与风险。
简单对比:
不少人会把“free move”理解成“可下载”,于是继续搜“download/下载/MP4”。这一步往往会显著放大风险:下载向页面更容易捆绑插件、压缩包密码、网盘诱导等。如果你只是想“能播放”,更建议把检索词落在“watch/stream/視聴”而不是“download”。
在相关结果里,判断一个页面值不值得点开,可以先看三处细节:
只要符合其中两项,基本就可以视为诱导页,继续停留大概率只会浪费时间。
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有人输入“japanese性free move”,是被社交平台标签带偏,把“move”当成成人向的固定暗号。但在日本内容生态里,“モーション/アクション/move”也广泛用于舞蹈、格斗、特摄、动画作画、游戏动作捕捉等场景。如果你关注的是“动作表现本身”,把检索重点从“性”移到“动作类别”,通常能显著提升相关性,也更容易找到来源清晰、相对稳定的内容。
如果确实是成人向需求,也需要意识到“免费”往往意味着更高的不确定性:画质、完整度、合法性与安全性都更难保证。“free”可以作为筛选条件,但不宜作为唯一目标。能稳定检索到清晰的标题信息、并避开下载诱导,往往比“零成本”更省时间。
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9. ☀️「公测中心」☀️ 主播摸摸大扔头的视频大全官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:主播摸摸大扔头的视频大全下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V9.38.8.9(安全平台)登录入口💫《主播摸摸大扔头的视频大全》是一款冒险题材的闯关类游戏,游戏采用简约的黑暗的画风设计,在游戏中玩家将操作角色在不同的场景中进行冒险,完成每个关卡对应的任务,即可获得奖励,非常的有趣好玩,喜欢的朋友不要错过了。
①通过浏览器下载
打开“⭕⭕十字扣”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接【http://home.pdqgt.com/】网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“⭕⭕十字扣”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后,进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒,然后点击安装。
🌈☀️☀️第一步:访问⭕⭕十字扣官方网站或可靠的软件下载平台:访问(http://tongan.pdqgt.com/)确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
🌈☀️☀️第二步:⭐️选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择⭕⭕十字扣。
🌈☀️☀️第三步:🪳 下载⭕⭕十字扣软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
🌈☀️☀️第四步:✅️检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描,确保⭕⭕十字扣软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用⭕⭕十字扣软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动⭕⭕十字扣软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:⭕⭕十字扣软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加⭕⭕十字扣”按钮从电脑文件夹选择文件《💫api.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,⭕⭕十字扣支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入⭕⭕十字扣教程
1.打开⭕⭕十字扣,进入⭕⭕十字扣前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入⭕⭕十字扣,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
💫2026-04-29 🐇严格审核🐇【 4p又⭕大又粗在线播放免费 】系统类型:4p又⭕大又粗在线播放免费(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数3753】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰4p又⭕大又粗在线播放免费是一款主打逃脱题材的手机游戏。在这个充满黑暗元素的世界里逃脱,丰富的玩法功能给你带来更好的体验,利用力学跟操控引力来突破一个个难关,丰富的挑战给你独特的体验,赶快来下载试试吧!
💫2026-04-29 👻一键安装👻【 15亿韩元 】系统类型:15亿韩元(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数635643】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰15亿韩元是一款超级好玩精彩的全新闯关解谜挑战游戏,在游戏中非常考验玩家的逻辑思维,卡通风格有画面为玩家带来丰富的关卡可以挑战,认真思考能够通过不同思维方式来挑战闯关,惊喜多多,感兴趣的话就来下载试试吧!
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💫2026-04-29 🎗共创未来🎗【 女人张开腿涩涩㊙️黄漫视频 】系统类型:女人张开腿涩涩㊙️黄漫视频(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数4566】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰女人张开腿涩涩㊙️黄漫视频是一款趣味休闲题材的手机游戏,游戏采用简约的画面设计,在游戏中玩家将体验到最独特有趣的冒险闯关玩法,独特的游戏玩法,多样化的游戏关卡,让你可以轻松的享受游戏乐趣!
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一、减少卡顿与帧率下降问题
二、增强断线重连能力
三、修复页面跳转重复的问题
四、优化场景剔除 / 裁剪逻辑
五、新增第一人称沉浸式探索模式
六、新增离线内容浏览功能
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