“AI”谷歌：没有<鬼故>事，只有大【丰收】,互梦岛：沉浸式互梦社交体验

文 | 海豚研究

谷歌一季报又 " 炸 " 了，在创收增量 40% 已经贡献来自与 AI 直接相关云收入时，或许是时候给谷歌摘掉广告标签，贴上 AI 公司的名牌了。

具体来看核心信息：

1. 炸裂的云业务，坐稳估值底气：收入 200 亿，增长 63%，在更乐观的买方视角（+60%）也是一个小惊喜的表现，远好于同行。关键是，目前积压订单有 4620 亿，比去年末的 2400 亿几乎翻倍增长，这里面大头是云合同，小部分是 TPU 硬件直销（给客户自建数据中心）。

净增的 2200 亿中，Anthropic、Meta 大概率是贡献主力，但同时其他客户中，新签的十亿级别大单也不少，以及还有老客户额外添加的新需求。雄厚的在手订单，加上刚发布没多久的第八代 TPU，带来更完善的 AI 基础设施解决方案，至少 1-2 年收入的高增长基本无忧（一半订单两年内确认为收入）。

公司也特别提及，去年 Q4 推出的 Gemini Enterprise 在一季度展势头强劲，其每月活跃付费用户数环比增长了 40%，以及通过客户直接 API 调用，每分钟 Token 处理量也从去年底的 100 亿猛增到 160 亿。

2. 未见鬼故事，搜索依然强劲：收入增长 19%，就算可能有不到 2pct 的汇率顺风，环比上季度也未见放缓。这里面体现的是，一方面内外部的 AI 侵蚀影响还不大，短期还在享受 AI 带来用户搜索量上升、推动转化效果的红利；另一方面则印证一季度美国宏观不弱、冬奥会推动品牌营销的行业情况。

3、YouTube 广告回暖缓慢：YouTube 的广告收入增长 10%，再次 miss 一致预期。环比虽略有回暖，但仍然是负重增长，属于是在长视频生态中融入短视频来顺应行业转型时必经的调整期。

传统长视频贴片广告市场竞争也变得激烈，Netflix、Disney 以及 Amazon Prime 各家近两年都在加大推进广告支持套餐，而 Shorts 因为面临更强的短视频对手 Reels 和 Tiktok，短期内还起到弥补长视频增长缺口的作用。

4、Capex 略有提高：今年的 Capex 指引从 1750-1850 亿小幅提高到 1800-1900 亿，也就是同比翻倍增长。目前 Q1 确认 357 亿，同比增加 107%，略微少于一致预期的 364 亿。但强劲的需求决定了 Capex 扩张势头难减，管理层预计 2027 年仍将显著增长。

5、利润的窗口期红利：一季度经营利润率爬到 36%，同比提升 2pct，主要就是毛利率的提升带来，经营费率同比略微提高 0.5%。这种一边猛投入，一边还能利润率提升的现象挺有意思。

短期而言，AI 需求已经持续兑现并快速成为重要的增长支撑（云业务带来的增量占总收入增量的 40%），但与此同时从去年下半年开始重新加速、今年预计翻倍的 Capex 投入还在逐季纳入折旧，对成本的影响是渐进式的，因此这里面会因为供需极不平衡存在一个利润率提升的短期窗口。

反之，预计下半年开始，高投入对利润改善的压制影响也会显现，除非当下的景气度和供需缺口继续扩大，使得云厂商有更高的提价空间。

6、回购暂停，分红略有增加：因为高投入，为了保证有充足的现金流用于灵活投入（包括内外部的投资），所以一季度收购暂停了，并且 Q1 还发债融资了。少量的分红今年起同比增长 5%，但分红规模占比太少了，聊胜于无。

7. 重点指标与预期对比

海豚君观点

和上季度类似，谷歌再一次用狂飙的增长印证了自身 AI 故事的想象力，同时一贯靠谱的管理层用大幅提升的 Capex 展现坚定投入的决心，告诉我们未来前景依旧可观。

AI 早就过了光靠画饼、估值就能一飞冲天的阶段，边投入边兑现业绩是最令资金信服的发展模式。因此当下的谷歌，一个因 AI 激活创收加速和拥有成长想象力、同时保证利润率不恶化的阶段也是资金最愿意看到的。

但我们也说，利润率有窗口期红利，后续是否还能稳步提升，还需要再结合市场对 AI 供需缺口的变化来跟踪。海豚君估算来看，下半年预计会看到一些高投入转化来的压力，缓解的办法可能就是省人力、以及开发更多的高价值产品或服务。

因此只要 " 投入换成长 " 的逻辑链还能继续讲下去，那么就还是会有资金愿意给溢价。不过，盘后谷歌上涨 7% 已经至 4.5 万亿，相对今、明年的市场预期达到了 28x/25x 的 P/EBIT，这无论是放在谷歌历史估值区间，还是匹配当下的增速，估值都处于中枢以上的区域。

我们对谷歌的发展前景乐观，也认可中期视角的逻辑，但考虑到下半年利润率的潜在压力，和今年 OpenAI 和 Anthropic 高估值上市，无论是对自身变现有需求从而加剧竞争，还是因为经营数据披露后面临更高的财务要求，一旦出现不及预期的问题，可能会引发同行业内的情绪蔓延。因此从性价比角度，我们偏向于从这样的行业情绪分歧带来的调整中寻找更舒服的机会。

以下为财报详细解读

一、谷歌基本介绍

谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。

简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑：

a． 广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。

b． 云业务已经成为公司当前的主要增长逻辑和成长故事，也是 AI 受益的最直接体现。

二、广告整体强劲，搜索优于 YouTube

一季度广告收入 773 亿美元，整体增长 15.5%。当期行业表现也不差，一方面宏观还挺有韧性，另一方面还有冬奥会带来的品宣预算和投放意愿，尤其是旅游服务性质类广告。龙头公司则更是因为有 AI 的技术加成，基本都有受益保持不错的增势。

谷歌的核心搜索在一季度实现加速增长 19%，说明 Gemini 3 的积极渗透还在持续。但 YouTube 广告仍然没看到明显修复，海豚君认为，短视频消费趋势下，虽然 YouTube 有 Shorts，但生态内如何与长视频进行平衡是个问题，也是不可避免的转型阵痛。

与此同时，单拎 Shorts 出来，也与 Instagram Reels 和 TikTok 有竞争差距，因此短期内会更多的受到低价 cpm 的 Shorts 内部侵蚀的情况。二季度打头可能会面临美伊摩擦对宏观的短中期影响，或许效果广告为主的搜索可能影响会稍微小一些。不过 6 月开始进入世界杯赛程，以及三季度还有中期选举，预计可以对冲一部分。

目前看 YouTube 的用户生态，虽比不上头部的 instagram 和 Facebook，但也不错了：用户数小幅增长，日均时长稳步提高。

三、云：翻倍积压订单 + 坚定高投入，印证火爆需求

云业务是谷歌 AI 重估中的关键支撑，从前瞻角度而言，市场也更关注积存订单的增长情况。

Q1 云业务的表现再次超预期，其中关键的情绪指标——剩余待履行积存订单累积达到 4620 亿，环比净增加 2200 亿（计算得新增合同额 2400 亿）。积压订单中，超一半会在两年内确认收入，如此丰厚的订单 " 存粮 "，足以支撑谷歌短期 1-2 年内的云业务保持高增长。

当下企业对 AI 的需求上升的斜率很陡，以谷歌为例，公司在 Next 大会上披露，目前谷歌自有模型通过直连 API 每分钟处理 160 亿 Token，相比去年四季度的 100 亿环比大幅增长。

云业务的增长正式顺应当下 AI 时代发展，再加上谷歌在企业端的 " 全栈技术优势 "（TPU、Gemini 基础大模型、Gemini 企业智能体等）的共同作用。最近第八代 TPU 的发布，整体性能相比前一代 v7 成倍提升（更高的吞吐、更大的存储、更优的带宽），进一步完善了云业务端在完整 AI 基础设施平台上的产品力。几个特点：

（1）不同场景的专属芯片：第八代 TPU 首次针对训练、推理场景侧重的不同要求（高算力吞吐 vs 低延迟 + 高并发 +Agentic 负载优化）做了专用芯片的划分，其中 TPU 8t 面向大规模训练，TPU 8i 面向推理。早在 v5 时期就出现过类似的场景专用划分（v5p 适用偏超大规模训练，v5e 偏成本与推理在中等规模的应用），但这次的场景分类肯定更加清晰，对应的芯片性能特征也有明确的差异。

从单颗芯片性能的对比来看，TPU v8 计算精度首次支持 FP4，从而在提高吞吐的情况下保持能耗性价比，另外将内存和带宽也做了明显扩充，以此来实现降低延迟的目标。

（2）更强大的互联能力：相比于 GPU 的 " 单打独斗 " 能力，TPU 的优势在 " 团队作战 "，这考验的是系统互联技术。TPU v8 则进一步突破互联能力上限——将单 Pod 内芯片规模提高（从 v7 的 9216 颗提高到 8t 的 9600 颗），同时技术创新不再停留于 Pod 内部互联，而是从机架级 ICI/SPOCS 往上接入 ​​Virgo ​​，再进一步接入同一数据中心内的 ​​ Jupiter ​​，再向上扩展到分布式广域网络，实现扩展到 13.4 万颗甚至百万颗 TPU 集群能力。

在完善了 AI 基础设施整体方案后（包括 GPU、Jupiter/OCS 网络、Hyperdisk/Cloud Storage、Cluster Director、DWS、Pathways 等调度与软件层能力。），TPU 作为 GPU 竞对未来就能正式大规模销售了。目前在售订单中的 TPU 芯片直销部分大多在 2027 年确认收入，基本对应 Anthropic、Meta 在 2027 年陆续要落成的 1P 数据中心。

4 月谷歌宣布了对 Anthropic 的 400 亿战略投资，初期投入规模为 100 亿，并在 5 年内提供 5GW 算力的绑定。其次就是一些 1-10 亿级别的中单签约量也有不小贡献，

除了基础算力，在手订单中大部分还是云合同，需求包括 Gemini 的 API、Workspace 以及 Vertex AI 和网络安全等需求。

四、其他业务：CTV & Google one 继续带动 2500 万新增

这部分收入主要由 YouTube 订阅（无广告会员、TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。

一季度其他收入实现收入 124 亿，同比增长 19%，增长加速。这说明从上季度因为 Pixel 销售周期的扰动走出来了。管理层披露，YouTube 和 Google One 是推动订阅会员增长至 3.5 亿，环比净增 2500 万。

Nielsen 的数据显示，应该还是由 YouTube CTV，以及 Google one 的订阅收入增长贡献了主要动力。通过递延收入情况，也能看出来，订阅类的预收性质收入增加明显。

五、盈利享受红利窗口

一季度核心主业的经营利润 3

它的关键体验在“沉浸式”——你不是站在对话框外聊天，而是以角色、情境和选择进入同一段叙事，在同一个“故事里”产生连接。

“互梦社交”到底是什么：从尬聊到共创情境

互梦岛里的“互梦”，更接近一种共创式对话：你和对方不必先交代现实身份，也不需要一上来解释“我是谁、我在做什么”，而是先在同一个“梦境场”里建立共同语境。常见形式包括：从一句氛围感开场（比如夜航、雨城、失重车厢）进入情境；通过选项或自由输入触发分支；配合道具、音效、场景变化增强在场感。

这种方式的好处是降低社交门槛，尤其适合不擅长闲聊的人——你不用硬找话题，场景本身会给出“下一句怎么接”的方向。

不过也容易踩到误区：有人会把沉浸式理解成“必须演得很像”。其实多数沉浸式社交最怕用力过猛。更舒服的节奏是先轻量参与，给对方留空间；不确定就用提问推进情境；不想深聊就停在任务互动层，不必强行把关系往前推。

真实使用场景：什么时候好用，什么时候会疲劳

互梦岛更容易在三类场景里体现优势：第一是晚间碎片时间，想社交但不想“交代生活”；第二是想认识新朋友又担心被评判，先用角色与情境作为缓冲；第三是关系维系期，和熟人一起进入同一段情境，聊天更有画面感，也更容易打开话题。

相反，如果你期待高效率的现实社交（快速交换信息、迅速约见、明确目的），互梦岛的节奏可能会显得偏慢。另一种疲劳来自“情境消耗”：连续几天高密度沉浸，确实可能让人有种“在加班演戏”的感觉。更合适的用法是把它当成情绪与想象力的休息区——想进去就走一段，不需要就回到轻量聊天或旁观模式，体验反而更稳定。

互动方式与功能差异：匹配、房间、共创各适合谁

互梦岛的核心流程通常围绕“匹配—进入场景—共同完成互动—沉淀关系”展开，不同入口对应不同社交目的。常见差异可以概括为：

互动方式	更适合的人	优点	可能的坑
随机匹配/速配梦境	想认识新人的用户	新鲜感强、上手快	容易遇到节奏不合或越界试探
主题房间/固定场景	有偏好（治愈、悬疑、浪漫等）的人	同好聚集、话题集中	房间氛围受房主与规则影响大
共创剧情/任务互动	想长期玩、愿意投入的人	更容易形成稳定关系与默契	需要时间与耐心，容易“走剧情累”
私密梦境/双人场景	已有熟人或明确对象的人	安全感更强、沉浸更深	需要边界与同意，避免情绪绑架

不少新用户会先在随机匹配里试水，摸清自己舒服的互动风格后，再转向主题房间或固定搭子。沉浸式社交的核心是“共同体验”，体验顺了，关系自然更容易稳定，不必急着一步到位。

边界、安全与礼貌：沉浸不等于越界

沉浸式场景容易让人误以为“既然是角色扮演，就可以口无遮拦”。但在互梦岛这类产品里，真正决定长期体验的往往是边界管理：不想透露现实信息可以不说；被追问可以用“设定内回答”婉拒，或干脆把话题拉回场景任务；遇到让你不舒服的表达，优先做的是明确边界并退出互动，而不是反复解释自己。

同时也要留意两类常见误区：一是把对方的沉浸表达当成现实承诺——梦境里说的“永远陪你”，不等于现实关系；二是把情绪倾倒当作亲密——短时间高强度倾诉很容易让双方都背上负担。更稳妥的做法，是先把互动放在“共同完成一段体验”的层面，建立舒服的节奏后，再逐步谈现实层面的了解与信任。

提升体验的小细节：不必会演，但要会“接”

在互梦岛里，最有效的沟通往往不是华丽台词，而是“接得住”。你可以用三种方式让对话更自然地滚动：用画面补全对方的描述（“我听到远处像有潮声”）；用选择题替代开放式提问（“继续往灯塔走，还是先找个避风处？”）；用节奏控制代替强行推进（对方偏冷就缩短句子、减少追问，留出余地）。这些做法不会让你显得在表演，反而更像真实的共同想象。

互梦岛的价值，未必在于让你“更会说话”，而是给你一个不必急着证明自己的空间：你可以先成为某个场景里的同伴，再决定要不要把关系带回现实。把它当作一种温和的社交替代方案，既能获得陪伴感，也能守住自己的边界，使用起来会更稳定、更舒服。

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🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择jk胡桃打开双腿❌❌漫画。

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🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动jk胡桃打开双腿❌❌漫画软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：jk胡桃打开双腿❌❌漫画软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

jk胡桃打开双腿❌❌漫画使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加jk胡桃打开双腿❌❌漫画”按钮从电脑文件夹选择文件《💫api.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

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⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入jk胡桃打开双腿❌❌漫画教程

1.打开jk胡桃打开双腿❌❌漫画，进入jk胡桃打开双腿❌❌漫画前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入jk胡桃打开双腿❌❌漫画，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、增强触控操作中震动反馈表现

二、修复闪退日志无法上报的问题

三、弹窗样式全面更新

四、修复点击无效区域时的死锁问题

五、修复部分机型黑屏 /闪屏问题

六、改善“组合式谜题”线索提示逻辑