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内容来源:笔记侠(Notesman)。
第 9582篇深度好文:4963| 17 分钟阅读
商业思维
笔记君说:
2025 年 12 月 30 日,Meta 官宣以约 20 亿美元收购 AI 公司 Manus。
2026 年 4 月 27 日,中国国家发改委依法叫停,要求撤销交易。
这不是一个普通的收购失败故事。这家 AI 公司从武汉起家,拿了美元基金,搬到新加坡,卖给美国公司。
每一步都走得都 " 合规 ",但每一步都踩中了法律监管的红线。
一位本土创业者,走出了全球化路线。
技术做出来了,估值做起来了,全球顶级资本投了,一线巨头要了,20 亿美元到手了。
然后,摊上大事了。
这篇文章,我就把 Manus 踩的三条法律红线、背后的监管逻辑,以及给所有创业者的六个判断彻底讲清楚。
一、一次叫停,
震动整个行业
4 月 27 日,国家发改委官网挂出一则公告,全文不到 100 字,措辞却前所未有地严厉:
" 外商投资安全审查工作机制办公室(国家发展改革委)依法依规对外资收购 Manus 项目作出禁止投资决定,要求当事人撤销该收购交易。"
这是《外商投资安全审查办法》2021 年实施以来,第一单被直接叫停的 AI 外资并购,也是第一单在完成交割后仍被撤销的交易。
为什么是发改委而不是商务部出手?
因为这次交易的本质被认定是:一家中国培育出来的、在全球 AI 应用赛道技术领先的公司,完整地、连同核心团队一起,以超过 20 亿美元的价格被转让给了美国排名前列的科技企业。
如果这笔交易不被叫停,可能就有更多具备技术潜力的中国 AI 初创公司,可能会优先考虑 " 如何尽快通过出海架构设计实现被国际巨头收购 " 这个退出路径。这会抽空一个新兴产业赖以发展的创新土壤。
这涉及到一个名词," 技术主权 "。
什么意思?
简单说就是:一个国家对自己境内开发的关键技术,拥有不受外部干预的控制权。
类比一下你就清楚了。粮食安全是国家主权的一部分,外国资本不能随便买走中国的农田和种子公司。
技术主权是同样的逻辑,只不过换成了 AI、芯片、算法这些新的 " 战略资源 "。
它包含三层含义:
所有权:技术是谁 " 养出来 " 的,谁就有最终话语权;
控制权:技术转移需要本国监管批准,不能说搬走就搬走;
追溯权:即便完成了交易,监管也可以要求还原。
二、三次战略选择,
三次踩线
接下来,我们看看 Manus 是怎么三次 " 精准踩线 ",越走越偏的。
1. 拿了 " 美国主导 " 的基金的那一刻,命运已经开始偏移
2025 年 4 月 Manus 爆红之后,硅谷老牌投资公司 Benchmark 领投了 7500 万美元,估值一下子冲到 5 亿美元。
Benchmark 可不是普通的投资机构,它的进入意味着整个硅谷主流投资圈给 Manus 背了书。
注意,为什么别的 AI 公司拿跨境基金,没有被监管,还能够准备上市,而 Manus 拿了美元基金,就有隐患?
第一 , 业务及定位。
Manus 的业务涉及多模态大模型,技术更底层,可能触及自主决策、大规模预料处理等更敏感领域。而其他 AI 公司可能只是内容创作工具,其训练数据、生成内容更可控,非管制和监管重点。
第二 , 资本结构。
Manus 的资本结构由美国硅谷风投领投,触及了当前监管的限制红线。
2025 年 1 月,美国的《对外投资安全计划》刚生效。这个规则简单说就是:美国资本想投中国 AI、半导体、量子技术,需要向美国财政部报备。
Manus 拿了美元基金,就同时接受了这条约束。
它带来的真正问题是:一旦拿了美国资本,你就进入了中美两套监管体系的双重管辖,Manus 后来的每一步选择,都是在这个约束条件下被迫做出的。
拿了钱的 Manus 骑虎难下,只能往前走。
2. 迁册新加坡,是最致命的一次误判
2025 年 5 月,Manus 的三位创始人肖弘、季逸超、张涛集体飞往新加坡。
6 月,正式宣布把总部迁过去,运营主体变成了新加坡公司 Butterfly Effect Pte. Ltd.。
7 月,120 人的国内团队,裁到只剩 40 人去了新加坡,其余的 80 人全部裁掉。
中文社交媒体账号清空、官网屏蔽中国 IP、国内产品停止服务。
前后不到 100 天。
联合创始人张涛事后解释过这么做的理由:新加坡有高端 GPU 集群,搬到那边能拿到更多算力;同时也方便获取硅谷投资人的信任。
这在商业逻辑上是成立的。
但在监管逻辑上,这叫 " 洗澡式出海 ",把在中国养的团队、技术、数据,整体打包搬出去,换一个外壳,然后再卖给境外公司。
法律圈给这种操作起了个名字:Singapore washing(新加坡洗白)。
3. 卖给 Meta,亲手断了自己的后路
2025 年 12 月 30 日,Meta 官宣完成收购,交易一跃成为 Meta 史上第三大并购案。
肖弘将出任 Meta 副总裁,向 COO 哈维尔 · 奥利文汇报。早期股东们准备坐等打款,一切看上去十分美好。
然后,中国监管部门出手,靴子落地。
交易涉及的远不止外资并购审批这一条线。
4. 整件事里,最关键的是什么?
今天下午,我专门采访了笔记侠 PPE 书院 25 级同学、北京市鑫诺律师事务所高级合伙人武婕律师。
她从法律角度,全面拆解了这件事。
她说:Manus 有三个违规同时存在,任何一个单独拎出来都够叫停。
第一,未按规定申报。
根据《外商投资安全审查办法》,所有交易都应该在投资前主动申报。Manus 没有申报,想通过迁往新加坡躲开这一步。这是基本审查点,他们没做到。
第二,技术本身在禁止出口目录里。
中国有个《禁止出口、限制出口技术目录》,里面涵盖了高端技术,包括基于数据分析的个性化信息推送服务技术。Manus 的相关技术本身可能就不允许出口,这是第二个违规点。
第三,数据出境完全没有做合规处理。
Manus 有大量训练数据、模型数据是中国境内的数据。
中国早在 2020 年前后就通过国家数据安全法、个人信息保护法等法律,把数据出境管死了。Manus 没有做任何相关处理,这是最关键、最容易被忽视的一个违规。
三个问题叠加,整个交易从一开始就是 " 带病运行 "。
为什么 " 壳 " 不重要?
武婕说了一个很直接的比喻:" 一个老板为了躲避监管,是隐名股东,工商登记上找不到他。但如果公司犯了大事,公安直接到前台问,你们老板是谁?U 盾在谁手里?监管看的从来不是那层壳。"
监管采取的是实质重于形式原则。
数据根在哪里,技术根在哪里,都会综合判断,不是只看注册证书上那个章。
这就是为什么全球政府早就进入 " 实质审查时代 "。
新加坡洗白、洗澡式出海,这些东西 10 年前的数字货币圈就玩过了,现在同样不管用。
武婕说了一句值得每位创业者,尤其是 AI 创业者都该牢记的话:
"Manus 把团队搬到新加坡,以为这帮人就是资产。但 AI 公司最值钱的不是人,是数据、是模型、是算法。这三样合在一起,是国家主权级的战略资产,不是普通商业资产。"
很多人以为 Manus 踩线是因为用了中国团队。
武婕直接否定:外国公司雇中国员工,劳动产品归属雇主,这是基本法律常识,技术人员根本不是问题。
真正的问题不是人,是数据。
Manus 的训练数据是中国公民的,数据资产是中国的国家资产。你拿全中国公民的数据在做交易,你走不了。
三、人间正道:DeepSeek
就在 Manus 忙着搬家、忙着谈判的时候,另一家中国 AI 公司 DeepSeek,走了一条完全不同的路。
DeepSeek 坚持本土研发,本土融资,不拿美元基金,不迁册海外。他们的核心技术始终在中国完成,并向全球开放 API(应用程序编程接口)。
连黄仁勋都说:"DeepSeek 如果选择在华为芯片上完成首发,对美国来说将是一场灾难。"
Manus 的逻辑是:技术是我做的,我要把它卖个好价钱。
DeepSeek 的逻辑是:技术是我做的,它就属于这里。
这两家同一个赛道的公司,做出了截然不同的选择。
DeepSeek 比 Manus 更早看清了一件事:在中美科技竞争的大势下," 技术出身 " 决定了一切。
Manus 的技术不差,可是它输在对时代判断上,更输在对法律的无知上。
它以为监管有空窗期,以为搬了家就算重新投胎,以为交易完成就万事大吉。
这未免太天真了。
四、你以为这是地缘政治?
其实是 " 技术民族主义 "
说到这里,必须给这件事的本质下一个准确定义。
今天中午,我就此事采访了香港科技大学荣休教授、笔记侠 PPE 书院创始顾问、政治学导师丁学良。
丁教授明确指出:" 这不是地缘政治,这是技术民族主义,二者是完全不同的概念。"
丁老师说,这个问题是从 21 世纪初期就开始的 " 技术民族主义 " 纠纷,只是 2019 年之后才变得格外尖锐。
因为从那一年开始,美国在 AI、新能源、稀土、海港等领域的自信,逐步下降。
下降之后,美国人怎么反应?
丁教授引用了一句美国商界的经典逻辑:"If I cannot defeat you, I join you."(打不过你,就加入你。)
其实,美国资本收购全球高科技公司,已经是一种惯例了。
欧洲、日本、以色列的公司,都被这样收购过。这不是专门针对中国的阴谋,这就是资本的天性。
但 Manus 的案例之所以特殊,不在于美国做了什么,而在于中国怎么应对。
丁教授说了一句大实话:对中国政府来讲,这是个没遇到过的新问题。
以前中国的科技公司不值钱,没人会来买。现在突然发现自家的 AI 创业公司成了被收购的目标,监管体系还没完全准备好。
Manus 在这个时间窗口出现,既是撞上了监管补位的节点,也是给所有
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