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千亿营收,销量在涨,利润在跌,这是长安汽车 2025 年的核心处境。千亿级投入背后,是其打造世界级汽车集团的长期野心,也是行业价格战 " 囚徒困境 " 下的现实压力
文|《财经》特约撰稿人 王欣 赵成
2025 年,国内 12 家主流车企净利润总和不敌一家电池厂商," 增量不增利 " 成为行业共性周期。
新组建的中国长安汽车集团升格为央企后,作为其核心上市平台的长安汽车(000625.SZ),也未能跳出 " 增收不增利 " 的困境。
4 月 10 日,长安汽车披露 2025 年年度报告,全年实现营业收入 1640.00 亿元,同比增长 2.67%;整车销量 291.3 万辆,同比增长 8.5%,连续六年实现同比正增长,创近九年新高;新能源汽车销量首次突破百万,达到 111 万辆,海外销量实现 63.7 万辆。
但规模高增的另一面,盈利端明显承压。其归母净利润为 40.75 亿元,同比下降 44.34%;扣非净利润为 27.95 亿元,同比增长 8.03%,单车均价 5.34 万元,较上年下降 3300 元;经营活动产生的现金流量净额仅 18.36 亿元,上半年一度净流出 86 亿元,同比大幅下滑。
年报发布后,"400 辆网约车电池故障 " 相关风波,将长安汽车推至品牌信任的风口,对此,长安汽车方面回应称仅涉及单一车辆,司法鉴定显示车辆存在线路改装隐患,并非原厂质量问题。据悉,该案定于 5 月 27 日开庭。
但转型的代价,不只体现在利润表上。
不可否认的是,过去一年,长安汽车在智能新能源转型上投入巨大。126 亿元研发投入、固态电池即将装车验证、L3 自动驾驶获准入号牌、人形机器人业务稳步布局,一系列动作彰显其转型决心。
市场的疑问在于,在 " 增收不增利 " 的困局下,长安汽车这场深度转型,究竟还要花多少钱?
泡沫消失,净利润腰斩的真相
2025 年,长安汽车在规模持续扩张的同时,归母净利润 40.75 亿元,同比大幅下滑 44.34%。剔除一次性收益后,扣非净利润 27.95 亿元,同比微增 8.03%,扣非净利率仅 1.7%,平均每卖出一辆车,盈利不足千元。
长安汽车的增收不增利,核心原因并非主营业务恶化。
一是一次性收益 " 断崖 "。2024 年,长安汽车依靠铃耀工厂搬迁补偿、资产处置收益叠加高额政府补助,形成了较高的非经常性损益基数。2025 年,上述一次性收益大幅回落,仅资产处置与政府补助两项就减少利润超 34 亿元,直接拖累归母净利润表现。
剔除这些 " 泡沫 " 后,长安汽车的扣非净利润从 25.87 亿元增至 27.95 亿元,同比增长 8.03%。银河证券指出,2025 年四季度其归母净利润同比大幅下滑 72.7%," 高基数的非经常性收益消退是关键拖累 ",叠加联营合营企业投资收益转亏,进一步放大了业绩波动。
二是高额投入持续吞噬利润。2025 年长安汽车综合毛利率 15.54%,同比提升 0.6 个百分点,四季度进一步走高至 16.82%,主业盈利质量逐季改善。但销售费用 99.93 亿元,同比增幅达 32.56%,研发投入 126 亿元,同比增幅达 23.79%,管理费用同步攀升。三费增速显著高于营收增速,毛利率改善带来的利润增量被抵消了。
4 月 13 日,在业绩说明会上,长安汽车管理层将利润承压定义为转型期的必要投入。而投资者更关心的是,这场高投入何时能转化为稳定的利润回报。
面对市场波动,长安汽车推出 10 亿 -20 亿元股份回购计划,以此稳定市场预期。
还要花多少钱?现金流能撑多久?
2026 年,长安汽车计划投入 144.7 亿元,聚焦智能化基础平台、海外产能建设、飞行汽车与人形机器人等前沿领域。从长期规划来看,该公司计划未来十年在智能网联新能源领域投入约 2000 亿元,年均投入接近 200 亿元。
账面资金看似充裕,截至 2025 年末,长安汽车货币资金储备超 540 亿元。但经营现金流已显著承压,全年经营活动现金流净额仅 18.36 亿元,上半年一度出现大额净流出。
现金流为何如此紧张?长安汽车在财报中的解释是,为了缩短供应商支付账期,主动加快付款以稳住供应链。这是行业承压下的理性选择,但也暴露了一个事实,长安汽车的现金流已没有太多缓冲空间。
与此同时,新能源板块仍在 " 烧钱 "。
2025 年,长安汽车新能源全年销量为 111 万辆,同比增长 51.1%。但三大新能源品牌表现分化。长安启源销量为 41 万辆,同比减亏超 50%;深蓝汽车 32.5 万辆,同比增长 44.4%,但仍净亏损 8.99 亿元,处于减亏爬坡阶段;阿维塔销量 12.3 万辆,连续 10 个月月销破万,确认投资亏损 11.6 亿元,同比小幅减亏。
深蓝与阿维塔两大新能源品牌合计亏损超 20 亿元,成为侵蚀利润的重要来源。同时,新能源销售收入 802.76 亿元,同比仅增 36.3%,远低于销量增幅 51.1%,单车售价在下滑,价格战中没有一家企业可以独善其身。
另外,合资品牌对长安汽车的贡献已微乎其微。据乘联会及汽车媒体公开数据,2025 年长安福特零售销量 9.94 万辆、长安马自达零售销量 8.7 万辆,两大合资品牌合计销量约 18.64 万辆,占长安汽车总销量不足一成。
在财务层面,据东吴证券研报披露,2025 年四季度长安汽车对联营合营企业的投资收益为 -5.7 亿元,出现显著亏损,直接拖累了当期归母净利润表现。
手握超 500 亿元资金,面对年均近 200 亿元的战略投入,若经营现金流无法改善、增收不增利格局持续,长安汽车的转型腾挪空间将被持续压缩。
长期造血博弈,钱从哪里来?
海外市场,是长安汽车当前最确定的造血来源。
2025 年,长安汽车海外销量 63.7 万辆,板块毛利率接近 20%,显著高于国内市场。但值得注意的是,海外毛利率已从 2024 年的约 26% 下降近 7 个百分点。
2026 年 3 月,长安汽车单月出口突破 10 万辆,泰国、巴西基地相继投产,全年海外销量目标 75 万辆,机构普遍预计有望超额完成。海外高毛利业务若能稳住并持续放量,将为转型提供关键的利润支撑。
然而,海外并非绝对的避风港。随着比亚迪、吉利、长城等加速出海,区域市场竞争加剧," 内卷外溢 " 的趋势逐步显现。叠加贸易壁垒、汇率波动与地缘政治风险,海外增长的不确定性始终存在。
短期看海外,长期看品牌。比海外毛利率下滑更值得警惕的,是品牌信任的潜在风险。网约车电池相关诉讼,即便与原厂质量无关,也容易在舆论层面形成负面标签。在智能电动车快速迭代的时代,用户预期管理与品牌口碑,直接决定产品溢价能力。没有溢价,就无法快速摆脱 " 单车利润小户 " 的标签。
从规模扩张到提质增效,已是长安汽车当前的核心命题。
2026 年,长安汽车定下总销量 330 万辆、新能源 140 万辆、海外 75 万辆的目标,远期更是瞄准 2030 年 500 万辆销量。
在产品端,长安汽车全年将推出 10 余款全新及改款车型,启源、深蓝、阿维塔多品牌协同上攻,阿维塔新一代旗舰车型切入中高端市场,试图拉升品牌溢价;燃油车核心车型迭代升级,稳固基本盘。
但 2026 年一季度,行业整体开局承压,长安汽车累计销量为 55.75 万辆,同比下滑约 21%,主要受政策退坡、需求前置与价格战影响。3 月份市场已出现回暖拐点,单月销量同比微增、环比大幅反弹,海外销量单月首破 10.41 万辆、新能源销量达 8.98 万辆,启源、深蓝等品牌环比增速超 88%。
机构层面仍保持乐观态度,中金、广发等均维持正面评级,认为随着二季度新品上市、海外产能释放,长安汽车全年销量目标具备实现基础。
其中最值得警惕的词是“乱码”。它通常不代表“更高清”或“更完整”,而是在提醒你:文件、字幕或播放兼容可能存在问题。比如文件名显示成方块/问号,字幕变成一串奇怪符号,或者能播放但画面花屏、音轨异常。这些多与编码、封装方式和设备解码能力有关。
同样叫“乱码”,成因和处理方法差别很大,先判断属于哪一类,往往能少走弯路:
1)文件名/列表乱码:常见于 Windows 解压、跨系统拷贝或老旧下载工具生成的文件,根源多是 GBK 与 UTF-8 编码不一致。表现为文件名乱掉,但视频本身可能能正常播放。
2)字幕乱码:多见于 SRT/ASS 等字幕文件,编码不统一(UTF-8、GBK、Big5 混杂),或字幕含特殊符号导致播放器识别失败。典型表现是“锟斤拷”、大量问号或方块。
3)视频本体花屏/绿屏/黑屏:这类通常不是文字编码问题,而是视频编码(如 HEVC/H.265 10bit、AV1)、封装格式(MKV/MP4)或硬解兼容导致。老旧电视盒子、浏览器内置播放器、部分手机上更容易出现。
另外,“高清资源”也不等于观感一定好。分辨率只是门槛,码率、压制方式、片源质量、帧率、色彩深度都会影响清晰度。常见误区是“1080P必然比720P清晰”:如果 1080P 是低码率二次压缩,细节反而更糊;而高码率的 720P 可能更干净。
下面这张表可用来快速对照“标称高清”和实际体验之间的差距:
| 关注点 | 常见标注 | 可能的真实情况 | 你会看到的现象 |
|---|---|---|---|
| 分辨率 | 1080P/4K | 仅拉伸、无细节 | 人物边缘虚、纹理糊 |
| 码率 | 未标 | 码率很低 | 运动画面块状、糊成一片 |
| 编码 | H.265/AV1 | 设备不支持/硬解不完整 | 绿屏、卡顿、无声 |
| 片源 | “原盘/无损” | 二次压制、剪辑合并 | 画面忽亮忽暗、音轨不同步 |
如果你在这类“汇总”内容里踩到坑,更实用的思路是先把“能不能正常看”放在第一位,兼容性排查清楚了,再谈是否要找“更全的集合”。
文件名乱码:优先在解压环节处理。很多乱码是解压时编码选错导致;跨平台传输时,尽量使用支持 UTF-8 文件名的压缩格式与工具,避免反复解压/再压缩造成不可逆的命名混乱。
字幕乱码:先确认字幕文件的编码,再决定是否转换。如果播放器支持“字幕编码选择”,直接切换最省事;不支持时再用文本编辑器转成 UTF-8(是否带 BOM 取决于播放器习惯)。同时检查字幕与视频是否同名、同目录,避免“加载了另一个字幕却以为是乱码”。
花屏/卡顿:优先换播放器,或尝试关闭硬解。某些设备对 HEVC 10bit、AV1 的支持并不完善,换兼容更好的播放器或转为更通用的编码往往更有效。很多情况下并不是“资源坏了”,而是播放端解码能力跟不上。
音画不同步/无声:重点检查音轨编码(AAC/AC3/DTS 等)与设备支持情况。电视端对部分音轨不友好很常见,切换音轨或转封装往往能立刻恢复正常。
“资源汇总”类内容最大的风险通常不是“找不到”,而是“混杂”:同名不同版本、拼接剪辑、伪高清、夹带无关打包文件,甚至把“乱码”当噱头来暗示“稀缺”。需要特别注意的是:
不要把“乱码”理解为“更隐秘/更特别”,多数时候只是技术问题或来源不规范;同一标题在不同平台对应的文件可能完全不同,尽量对照编码信息、时长、封装格式是否一致;看到“4K/无损/原盘”先结合文件体积和码率判断是否合理,体积过小往往意味着强压缩;在手机、电视、电脑之间切换播放时,问题可能来自播放端而非资源端,别反复下载却一直在同一个环节卡住。
如果只是想减少踩坑,这类关键词更适合作为“问题定位入口”:先把乱码属于文件名、字幕还是视频解码问题分清楚,再决定是换播放器、调整字幕编码,还是换更兼容的版本。能稳定播放、画面干净、音轨正常,往往比“看起来很全的汇总”更实际。
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二、优化上传速度,大文件轻松传
三、改进日志阅读器加载性能
四、新增“共鸣物品”系统影响剧情走向
五、增加活动进度指引
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