汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,暗黑复仇者完美归来的荣耀：暗黑英雄强势回归

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

“完美归来”到底指什么：内容回归与体验回归的区别

很多人理解的回归是“角色回归、剧情回归、地图回归”，但真正让玩家在意的，往往是体验回归：技能打击感是否更利落、连招是否更顺、掉落是否更贴合流派、日常负担有没有变轻。“暗黑英雄强势回归”这句话通常对应两类变化：

战斗更强调节奏与容错：暗黑复仇者这类游戏的爽点在于“短时间爆发+高效率清屏”。如果回归版本把前摇过长、硬直过重等问题压下去，玩家会明显感觉“终于又能像以前那样打起来”。

成长线更清晰：旧版本常见的问题是系统堆叠多、战力来源分散，刷了很久却不知道卡点在哪里。回归后的“荣耀”更多体现在：资源更集中、关键系统更少暗坑，提升路径更容易看懂。

也要注意一个误区：看到“强势回归”不等于某个职业从此无敌。多数情况下，它强调的是整体体验更强势，而不是单一强度永久统治。

暗黑英雄的常见玩法场景：刷、打、配、换的循环

暗黑复仇者式的玩法，本质是一个高频循环：刷副本拿装备与材料——挑战更高难度——围绕技能与装备做搭配——再回到刷的效率提升。很多搜索问题比如“先刷哪里”“为什么刷不动”“装备要不要立刻强化”，本质都是循环节奏没建立起来。

刷不动往往不是手法不行，而是没打出“输出窗口”：技能顺序不对、控制没接上，或关键增伤条件没有触发。

刷得慢多半是清怪范围和移动效率没兼顾：暗黑题材更看重走位与聚怪，站桩硬打反而拖节奏。

越换越弱常见于只看装备评分：分数更高却不适配流派，关键属性断档，手感立刻崩。

把这个循环想明白后，“回归的荣耀”才会真正落地：你能更快判断自己卡在装备、技能，还是副本机制上。

养成与装备选择：别被“高评分”带偏

暗黑英雄的装备系统通常有两层逻辑：基础属性决定下限，词条/特效决定上限。新老玩家最容易踩的坑，就是盯着战力数字和装备评分，却忽略流派需求，比如暴击体系、技能冷却、范围增伤、对精英/首领伤害等。更稳妥的方式，是先明确自己偏清图还是偏打Boss，再确定词条优先级。

场景需求	更看重的属性倾向	容易犯的错
清图效率	范围伤害、移速/位移、资源回复、冷却缩减	一味堆单体伤害，清怪节奏反而拖沓
Boss攻坚	单体增伤、暴击/爆伤、破防/穿透、保命属性	只追输出忽略生存，导致频繁翻车
混合日常	稳定触发的通用增伤、一定生存、适度冷却	频繁换装造成资源分散，强化跟不上

强化与升级也有个常见误区：把资源平均撒在所有部位。暗黑复仇者这类游戏里，更稳的做法通常是先把“收益最高、替换频率低”的部分稳住，再逐步扩散到其他部位。否则很容易出现“全身都强化了，但还是卡关”的尴尬。

回归玩家最常遇到的落差：系统变多、节奏变快

老玩家回归的痛点往往不是“不会玩”，而是熟悉的节奏变了：日常入口更多、活动更密、奖励结构更偏向阶段性领取。这个阶段不必急着一天清完所有内容，先确认三件事往往更有效：

1）核心产出来自哪里：优先做能稳定产出关键材料的内容；

2）哪些是一次性福利：回归奖励、阶段任务、里程碑这类通常性价比最高；

3）哪些是消耗陷阱：限时强化、随机洗练、频繁重置最容易把回归资源掏空。

“强势回归”带来的另一个落差，是战斗更强调连贯性：旧习惯的“堆血硬抗”在新机制下可能反而是最低效的打法。尤其在高难度副本里，躲机制、抓输出窗口，往往比多一两件高评分装备更关键。

注意事项与常见误区：把目标定对，回归才有成就感

想把“完美归来的荣耀”真正玩出来，目标设定比盲目冲战力更重要。很多人回归后容易走向两个极端：要么急着追第一梯队，把资源砸进不可逆的坑；要么被系统变化吓退，干脆不想研究。更现实的做法，是把目标拆成可衡量的阶段：先把日常刷图效率做起来，再去冲更高难度首领或竞速内容。

同时别忽略手感层面的调整：键位、镜头、技能释放方式、自动战斗策略（如果存在）都会影响输出窗口的稳定性。暗黑题材的爽感往往来自“稳定地打出一套”，而不是偶尔爆发一次。

暗黑复仇者的回归之所以被称作“荣耀”，并不只是情怀，而是当你重新找回战斗节奏、用更少的试错把养成拉起来时，那种“确实又回来了”的确定感。把循环、流派与资源优先级抓牢，暗黑英雄的强势回归就会落在每一次清屏、每一次击杀的真实回响里。

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纯洁的轮舞曲介绍

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纯洁的轮舞曲特色

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5. ☀️「电玩百科」☀️ ❌裸乳❌动漫❌官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:❌裸乳❌动漫❌下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V3.05.6.6(安全平台)登录入口💫《❌裸乳❌动漫❌》是一款休闲题材的跑酷解压类闯关游戏，游戏画面精致，在游戏中玩家将体验到最轻松有趣的跑酷玩法，超多的游戏关卡在这里等你来挑战，简单的操作容易上手，带你感受跑酷闯关冒险的乐趣，喜欢的朋友不要错过了，！

6. ☀️「通信百科」☀️ www.玖玖爱.com官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:www.玖玖爱.com下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V94.75.60.46(安全平台)登录入口💫《www.玖玖爱.com》是一款非常有趣又好玩的手机恐怖校园冒险探索类型的休闲惊悚解谜游戏。在游戏中玩家将被困恐怖校园内，玩家需要解开恐怖校园的真相，游戏玩法紧张刺激，玩家需要不断收集各种有用的线索和道具，找到逃生出口完成逃生。感兴趣的朋友们快来下载试试吧！

7. ☀️「城市百科」☀️ 18🈲被🌿爆浆官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:18🈲被🌿爆浆下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V23.27.98.6(安全平台)登录入口💫《18🈲被🌿爆浆》是一款非常有趣的冒险游戏，玩家将在游戏中不断的进行各种有趣的冒险战斗，同时玩家还能在游戏汇总收集各种有趣的装备，不断的提升自己的力量，同时玩家还能在游戏中体验到超高的游戏乐趣，感兴趣的朋友快来下载吧！

8. ☀️「单机游戏」☀️ 视频在线第一页官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:视频在线第一页下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.6.78.7(安全平台)登录入口💫《视频在线第一页》是一款全新的脱出游戏，不一样的游戏玩法和游戏模式，简答好玩的，经典游戏画风，惊悚解谜的游戏场景。如果你也想玩的话，赶紧来2265安卓网下载吧！

9. ☀️「联合早报」☀️ 52g我爱搞官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:52g我爱搞下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V67.78.2.0(安全平台)登录入口💫《52g我爱搞》是一款冒险解谜类的游戏，游戏画面简单，游戏采用卡通的游戏风格进行展现，玩家在游戏中需要找出每个房间中所有的难题，非常考验玩家的逻辑思维能力！

纯洁的轮舞曲下载方式:

①通过浏览器下载

打开“纯洁的轮舞曲”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://luohu.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“纯洁的轮舞曲”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒，然后点击安装。

纯洁的轮舞曲安装步骤:

🌈☀️☀️第一步：访问纯洁的轮舞曲官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://mail.pdqgt.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择纯洁的轮舞曲。

🌈☀️☀️第三步：🪳 下载纯洁的轮舞曲软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

🌈☀️☀️第四步：✅️检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保纯洁的轮舞曲软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

🌈☀️☀️第五步：⛓启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用纯洁的轮舞曲软件。

🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动纯洁的轮舞曲软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：纯洁的轮舞曲软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

纯洁的轮舞曲使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加纯洁的轮舞曲”按钮从电脑文件夹选择文件《💫api.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，纯洁的轮舞曲支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入纯洁的轮舞曲教程

1.打开纯洁的轮舞曲，进入纯洁的轮舞曲前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入纯洁的轮舞曲，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

纯洁的轮舞曲特点

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💫2026-04-27 🌈搬砖神助🌈️【 拔出来～啊你tm别㖭了18禁 】系统类型:拔出来～啊你tm别㖭了18禁(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数3212】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰拔出来～啊你tm别㖭了18禁是一款解谜闯关的冒险挑战玩法，玩家们在这里进行各种关卡的清理，加上一些超级简单的玩法，满足于不同的乐趣，还有很多的场景可以进行挑战，同时需要控制角色来解开更多的闯关技巧，一起来看看吧！

相关介绍

✅️【 纯洁的轮舞曲】🌈☀️☀️系统类型:纯洁的轮舞曲(官方)官方网站-IOS/安卓通用版/手机app🌈支持:winall/win7/win10/win11⭐️🦋️⭐️【下载次数83216】💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰纯洁的轮舞曲是一款制作精良的3d横版冒险闯关游戏，玩家将化身为一名小男孩，在梦幻的场景下不断奔跑，以拯救小女孩为最终目标，在游戏的过程中你会遇到各式各样的障碍，你需要灵活的躲避，成功跨越障碍，没有什么可以阻挡你，喜欢的朋友赶紧来试试！

更新内容

一、增加历史对话回顾功能

二、增强手势动画反馈

三、优化了全屏模式下的输入法兼容性。

四、改进文件管理界面

五、增加用户举报反馈处理入口

六、修复拼图类谜题碎片缺失问题