(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,父母儿女一家狂夫妻：一家人的爆笑日常与情感纠葛

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

“一家狂”的真实含义：热闹背后往往是边界不清

这里的“狂”通常不是“疯”，而是家庭氛围高密度：说话直、插话多、意见多，聚得勤，也管得宽。父母习惯替子女做决定，子女也习惯把父母当“情绪垃圾桶”；夫妻在父母面前容易退回到“孩子状态”，不自觉把责任往长辈身上推。常见的日常表现大致有三类：

第一类是“信息全透明”。谁赚多少、孩子怎么教、要不要买房，几乎人人都能插一嘴。第二类是“情绪高频碰撞”。一句玩笑能点火，一顿饭能从笑到吵再到笑。第三类是“互相依赖”。嘴上嫌弃，关键时刻又离不开：带娃、做饭、跑腿、看病，一家人总能互相顶上。

热闹当然有好处，尤其在育儿压力大、生活成本高的时候，家人的支援非常实在。但边界一旦模糊，就容易把“关心”变成“控制”，把“开玩笑”变成“否定”，把“我都是为你好”当作横冲直撞的通行证。

爆笑日常从哪来：互相吐槽与“拆台”的安全感

这类家庭的笑点通常来自三件事：一是代际差异，比如父母节俭、儿女更看重体验，观点冲突天然自带喜感；二是夫妻互怼，尤其在长辈面前，吐槽对方更像一种“表演”——既活跃气氛，也在暗示“我们是一伙的”；三是孩子的“神补刀”，童言无忌一句话，就把大人的面子和情绪戳破。

但需要留心：好笑往往建立在一种默契上——“我相信你不会真的伤害我”。一旦玩笑里夹带轻视、比较或翻旧账，笑就会变成刀。拿收入比、拿婚姻质量比、拿育儿方式比，表面像段子，落地却是羞辱。

情感纠葛最常见的三根刺：钱、育儿、站队

让这种“热闹家庭”真正变累的，往往不是吵架本身，而是吵完后的余震：冷战、甩脸色、翻旧账、要求道歉却又不说清楚到底哪里被刺痛。高频冲突通常集中在三处：

钱与资源。彩礼、房贷、带娃出力的补贴，最容易引发“出钱就有话语权”“帮忙就能指挥”的逻辑。更稳妥的做法是提前把贡献和决策边界讲清楚，能明确口头约定就别含糊，必要时也可以写下来。

育儿与家务。喂养、作息、电子产品、谁做饭谁洗碗，分歧很常见。误区在于把“不同做法”直接等同于“不负责任”。更可行的是“设底线、留弹性”：安全和健康优先，风格差异尽量允许。

夫妻与父母站队。一吵架长辈就下场评理，最容易把伴侣推到“外人”位置。更好的顺序是：夫妻先把口径对齐，再决定需要哪些支持、哪些信息该共享。

很多人以为“把道理讲清楚就行”，但家庭冲突里，道理往往不是核心。更深处通常是：你有没有尊重我、有没有把我当自己人、我的付出有没有被看见。

让热闹不变内耗：几条更好落地的相处原则

第一，夫妻是小家庭边界的守门人。父母再强势，最终也需要夫妻一起决定：哪些事可以讨论，哪些事不对外开放。尤其是财务、育儿原则、双方父母介入的程度，越早讲清楚越省事。

第二，把“当场纠正”换成“事后复盘”。很多争吵的导火索是当众拆台：饭桌上纠正带娃方式、当面吐槽伴侣收入、现场指责公婆或岳父母。面子一丢，情绪就容易失控。更有效的做法是：现场先把火压住，事后两个人关起门把规则补上，再用统一口径对外沟通。

第三，给长辈留台阶，也给自己留余地。长辈之所以爱参与，很多时候是因为“被需要”带来的价值感。可以把控制欲转成具体任务，比如固定接送、做一两道拿手菜、周末带娃半天。尽量别让他们去管原则性决策，比如教育路线、重大消费。

第四，建立“能笑但不伤人”的幽默边界。吐槽习惯和小毛病可以，但尽量别碰人格、出身、能力比较和隐私。一个简单的自检是：这句话如果被录下来单独放给对方听，他会觉得好笑，还是会难堪？

常见误区：以为和好就等于问题解决

这种家庭最容易掉进的坑，是用热闹去遮裂缝：吵完买点好吃的、逗孩子笑一笑、装作没发生。短期有用，长期反复，因为规则没变，触发点还在。

更实际的做法，是把冲突当成一次“家庭升级提示”。每次吵完就挑一个最关键的问题去调整：比如下次父母插手育儿时，夫妻先统一一句话；比如财务往来不再含糊；比如任何一方在外人面前被羞辱，伴侣要当场轻轻挡一下，而不是事后再补救。

一家人能“狂”到一起，本质上是彼此牵挂、彼此靠近。只要边界立得住、话说得清、玩笑从伤人变成连接，那种爆笑与纠葛并存的日常，反而会成为一家人最稳的情感底盘。

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