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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
“精品国色天香新区卡一卡二入口”更像是一种分流方式:同一套功能或同一类服务,在新区里拆成两个通道(卡一、卡二),用来承载不同线路、不同负载时段,或适配不同的账号状态。
很多人会把它理解成“两个固定入口”,但更常见的情况是:它表现为两个可选通道、两个线路标签,或者两条不同的进入路径(比如首页入口与个人中心入口),并不是永远不变的“唯一位置”。
所以进不去时先别急着怀疑“找错入口”。更稳妥的做法是先确认三个基础条件:账号是否正常、客户端/页面是否确实是新区版本、当前网络是否稳定。入口只是分流点,前面任意一环出问题,卡一和卡二都可能受影响。
从体感上看,卡一更像主通道:识别快、加载稳,遇到高峰也相对扛得住;卡二更像备用通道:卡一拥堵或异常时能顶上,但速度波动会更明显。两者通常不是“功能多与少”的区别,主要差在使用体验。
| 对比项 | 卡一 | 卡二 |
|---|---|---|
| 进入成功率(高峰期) | 相对更稳 | 更容易出现排队/重试 |
| 加载与切换 | 更连贯、等待少 | 波动更大,偶发卡顿 |
| 适用场景 | 日常常用、对稳定要求高 | 卡一异常时的替代、临时使用 |
一个常见误区是:某次卡二“快过一次”,就干脆长期只用卡二。实际上卡二在非高峰时确实可能显得轻快,但一旦整体负载变化或网络质量下降,波动往往更明显。长期使用更建议优先卡一,卡一不顺再切卡二。
“入口找到了但进不去”比“找不到入口”更常见,表现可能是空白页、反复跳回首页、一直转圈、提示繁忙等。处理时不必一上来就清缓存、重装,按优先级排查通常更省事。
第一类是网络与权限问题。网络不稳定时,分流入口最先出现的就是反复重试;如果系统权限有限制(比如网络权限、后台刷新被关闭),也可能导致进入后资源加载失败。可以先把网络在蜂窝/无线之间切换一次,或暂时关闭省电限制,很多时候比盲目重装更有效。
第二类是版本与区服不匹配。“新区”往往意味着入口只对特定版本或特定区服可见/可用。你看到了“卡一/卡二”的字样,并不等于一定连到新区对应通道;如果账号还在旧区或版本没更新,容易出现入口能点但资源不对、跳转异常的情况。
第三类是缓存与登录态冲突。长期不退出、频繁切换账号,容易出现登录态过期但界面仍显示已登录的问题。这时与其反复点入口,不如完整退出账号再重新登录,然后再选卡一或卡二。很多看似“玄学”的故障,本质就是登录态不一致。
更实用的策略是:卡一当默认,卡二当“应急”。高峰时段如果卡一出现明显排队或加载停滞,切到卡二往往更容易进;但如果进入后出现图片/内容加载慢、操作响应延迟,说明卡二也在承压,这时尽量别频繁来回切换,否则容易触发更多重试与校验,体感反而更差。
还有两个细节会明显影响体验:
一是操作节奏。卡二波动时更怕“连点”,比如进入后快速跳转多个页面,容易让请求堆叠,表现为突然卡住。稍微放慢一点,反而更顺。
二是后台切换。有些机型从后台切回来会重新走一次入口校验,卡二更容易被判定为“需要重连”,看起来像掉线,其实是重新分流了。高峰期尽量少切后台,稳定性会好不少。
“卡一卡二”里的“卡”很容易让人联想到SIM卡或设备卡槽,但在这里更多是通道编号,并不是硬件概念。另一个常见误区是把“入口异常”直接等同于“账号问题”。除非出现明确的账号限制提示,否则优先从网络、版本、登录态这三点排查,别轻易做可能影响账号状态的激进操作。
另外,也别把某次顺畅当成“最佳入口”永久固定。实际体验更像动态平衡:卡一稳定但可能拥堵,卡二灵活但波动。拥堵时会切、顺畅时不折腾,比追求“永远最快的入口”更现实。
简单总结一句:平时默认走卡一,卡一卡顿再切卡二;进不去先查网络与版本,再处理登录态,少连点、少来回切换,整体体验会明显好很多。
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💫2026-04-30 👻资深首选👻【 白丝❌❌jk爆乳❌❌ 】系统类型:白丝❌❌jk爆乳❌❌(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数9457】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰白丝❌❌jk爆乳❌❌是一个像素风格的冒险游戏,游戏中有着广阔的场景地图可以不断冒险。多种不同的游戏模式可以自由切换,在这里你可以驾驶不同的车辆,选择不同的武器去进行战斗比拼。还可以在这里收集不同类型的材料,建造自己喜欢的房屋,多种趣味性玩法可以体验。
💫2026-04-30 🔥随时开启🔥【 1511.10m最新版 】系统类型:1511.10m最新版(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数18251】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰1511.10m最新版是一款侦探题材的推理解谜游戏,以国王之死为背景,玩家在游戏中将找到杀死国王的真凶,融合了西方推理小说的众多元素,采用互动式玩法来发现线索,增强玩家的代入感,感兴趣的朋友赶快来下载吧!
💫2026-04-30 🎗架构升级🎗【 超碰最新网址 】系统类型:超碰最新网址(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数52710】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰超碰最新网址是一款卡通题材的冒险类游戏,游戏采用精美卡通的画面设计,在游戏中玩家将要操作角色在荒岛不断的探索和冒险,完成一个又一个的关卡,获得丰厚的奖励,感兴趣的朋友快来下载体验一下吧!
💫2026-04-30 🌈流畅反馈🌈️【 午夜爽爽性刺激一区二区视频Av 】系统类型:午夜爽爽性刺激一区二区视频Av(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数72223】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰午夜爽爽性刺激一区二区视频Av是一款以小猪佩奇为背景的精彩解谜惊悚类冒险游戏,带来丰富的场景可以自由探索,同时还需要不断调整策略来冒险,感受游戏更多精彩,海量关卡随时都可以挑战,超真实的背景音效,感兴趣的话就来下载试试吧!
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一、新增积分兑换商城
二、优化消息推送机制,通知更及时
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