一年内态度大变，业绩焦虑下爱尔眼科赴(港上)市谋破局：海外高增难掩近百亿<商誉>隐忧,泡男秘籍：快速上手实用技巧

蓝鲸新闻 4 月 25 日讯（记者 徐甘甘）今年以来，内地明星企业谋求 "A+H" 布局的热度高居不下。日前，来自湖南长沙的民营眼科连锁龙头、A 股上市公司爱尔眼科（300015.SZ）正式官宣启动赴港上市。

根据公告，公司拟在港交所主板挂牌上市，目的是深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，实现实业布局与资本结构的联动发展。不过，本次仅为董事会审议通过赴港上市议案，具体上市时机仍处于待定阶段。

值得关注的是，去年 5 月 20 日的年度股东大会上，公司董事长陈邦曾明确表示暂无香港上市打算。彼时陈邦在回答投资者提问时称：" 眼下赴港上市很火热，但我们暂无 H 股上市打算。一方面，公司现金流不错，筹资能力很强，银行贷款授信充足且低息，海外投资也很顺畅；另一方面，短期暂无心仪的海外收购标的，等未来时机成熟，再综合考虑。"

不到一年时间，为何 " 风向 " 突然转向？蓝鲸新闻就此致电爱尔眼科董秘办，对方回应称自己并非负责媒体条线，暂无法回答此问题。当问及下周举办的网上业绩说明会是否会提及赴港上市事宜时，对方表示，需视届时具体提问内容而定。

尽管从当前进度看，赴港上市尚需经股东会审议及境内外监管机构批准，仍有较长的路要走，但二级市场在消息公布后次日大涨 5.57% 来看，已对赴港上市计划投出 " 赞成票 "。

境外营收同比增长 16.47%，全球化布局成关键落子

爱尔眼科正式成立于 2003 年，2009 年在深圳证券交易所上市。截至 2025 年末，公司旗下运营境内医院 391 家、门诊部 / 诊所 272 家，境外已布局 179 家眼科中心及诊所，全球合计共 842 家，是曾经知名的绩优股。

按照董事长陈邦所言，需要等到未来 " 时机成熟 " 才考虑，可为什么会是当下？从爱尔眼科业绩构成可一窥究竟。

与赴港上市公告同日披露的，还有公司 2025 年年报及 2026 年一季报。

年报显示，2025 年，公司全年营收 223.53 亿元，同比增长 6.53%。分地区看，境内收入 192.96 亿元，同比增长 5.11%；境外收入 30.57 亿元，同比增长 16.47%。

公司境外业务贡献营收 30.57 亿元，同比增长 16.47%，占总收入比重从 2024 年的 12.51% 提升至 13.68%，已成为重要增长极。对比国内 5.11% 的增速，海外增速是国内的 3 倍以上，而不足 15% 的收入占比也意味着其境外拓展仍有较大空间。

回顾公司 2025 年 7 月投资者关系活动记录，爱尔眼科判断海外市场空间极大。" 海外市场各不相同，总体来看竞争环境相对宽松，主要依靠技术实力和品牌影响力拓展份额。经过八年‘出海’，我们感受到海外的市场空间极大。" 爱尔眼科表示。

截至 2025 年末，爱尔眼科已在境外布局 179 家眼科中心及诊所，逐步形成覆盖中国内地、中国香港、欧洲、美国、东南亚等区域的医疗服务网络，旗下拥有欧洲 Clínica Baviera.S.A、东南亚 ISEC Healthcare Ltd、美国 MINGWANG 眼科中心等境外机构。

根据上述投资者活动记录，2017 年，公司收购西班牙上市公司 ClínicaBaviera.S.A（"CB"），2024 年，CB 实现收入 2.6 亿欧元，截至年底共计 137 家眼科诊所，比收购之初接近翻番。自收购并表以来，CB 营业收入年复合增速超过 15%，净利润年复合增速超过 20%。2019 年底，公司收购新加坡上市公司 ISEC，2024 年，ISEC 实现营业收入 0.74 亿新币，截至年底共计 17 家眼科诊所。自收购并表以来，营业收入年复合增速 20% 左右，净利润年复合增速近 30%，是东南亚领先的眼科连锁医疗机构。

除了自身业绩因素外，全球眼科医疗巨头之间的加速整合或也成为爱尔眼科不到一年即转变看法的原因之一。2025 年 8 月 5 日，全球眼科医疗巨头爱尔康（Alcon）宣布以 15 亿美元（约合 107 亿元人民币）收购纳斯达克上市公司 Staar Surgical，每股 28 美元的现金报价较其 90 天平均股价溢价 59%，较前一日收盘价溢价 51%。

一旦巨头间加速整合，快速蚕食市场份额，那么爱尔眼科国际市场布局或可能陷入被动。

此次赴港上市，有望成为爱尔眼科打开全球化布局的关键一子，助力公司对接国际资本、提升品牌声誉并降低融资成本。

同比下降 8.88% 的归母净利与 87.91 亿元商誉成悬顶之石

然而，即便赴港上市，爱尔眼科也有自身的 " 历史包袱 " 要解决。最新业绩报告揭示了爱尔眼科面临的两大压力：同比下降的归属母净利润与高企的商誉。

2025 年，公司归属母公司净利润达 32.40 亿元，同比下降 8.88%。扣非归母净利润 31.41 亿元，同比增幅仅为 1.36%；经营活动产生的现金流量净额达 59.73 亿元，同比增长 22.35%。

年报显示，爱尔眼科 2025 年业绩变化主要原因：一是受政府补贴减少、公允价值变动收益下降影响；二是新建、搬迁医院投入运营后在建工程转固导致折旧摊销等固定成本增加；三是行业竞争加剧背景下，公司为提升服务质量和患者体验，持续投入导致成本上升。

2026 年一季度成绩单比较亮眼：营业收入 63.96 亿元，同比增长 6.15%；归母净利润 11.81 亿元，同比增长 12.46%；扣非归母净利润 11.76 亿元，同比增长 10.92%。

不过，一季度的 " 开门红 " 难掩爱尔眼科的深层隐忧。其中，原值高达 113.66 亿元的商誉，成为悬在公司业绩之上的一块大石。

爱尔眼科上市以来的高速增长，很大程度上源于 2014 年起与并购基金合作进行的外延式扩张。爱尔眼科作为有限合伙人（LP）出资 10%-20%，联合外部资本设立并购基金，收购或新建眼科医院，这些医院在基金体系内运营 2-3 年，亏损不计入上市公司报表，待医院实现盈利后，爱尔眼科以溢价从并购基金手中收购，形成商誉。

这一模式的优势是上市公司用少量资金撬动大规模扩张，但也同时在资产负债表上留下了一笔沉重的 " 欠账 "。

截至 2025 年末，公司因收购产生的商誉初始金额达 113.66 亿元，占资产总额的 30.99%。

2025 年度，爱尔眼科计提商誉减值准备 1.56 亿元，占利润总额的比例为 3.55%，尽管这一占比不大，却也直接减少当期利润。这 1.56 亿元主要来自抚顺、湘潭、日照等 23 家国内基层医院的商誉减值，海外资产暂未发现减值迹象。

而更重要的是，剔除爱尔眼科累计商誉减值的 25.75 亿元，公司账面上仍压着 87.91 亿元的商誉净额。

尽管如此，爱尔眼科的扩张步伐并未停止。从财报披露的机构数量变化来看，公司每年仍以数十家的速度扩张。

2025 年 1 至 9 月，爱尔眼科完成 12 家医院并购项目，新增商誉约 3.44 亿元。同年 12 月 24 日，公司董事会审议通过收购亳州爱尔、连云港爱尔等 39 家机构部分股权的议案，交易合计金额为 9.63 亿元。这 39 家机构中，除青海爱尔属省会医院外，其余均为地市级及县级医疗机构。

高企的商誉已成为市场关注的焦点。在 2025 年财报中，审计机构将商誉减值列为 " 关键审计事项 "，这意味着这百亿商誉的真实价值存在重大不确定性，未来或将继续侵蚀公司利润。

" 眼茅 " 的反转：股价从高位已下跌超 70%

提起爱尔眼科，总有一种资本市场的遗憾美学。作为曾经资本市场机构抱团抢筹的绩优股，爱尔眼科一度被投资者冠以 " 眼茅 " 的美名。彼时 Wind" 茅指数 " 横空出世，将 30 家各行各业的 " 类茅台 " 公司纳入其中，爱尔眼科正是眼科领域的那家 " 茅台 "。

从 2009 年上市起步，到 2021 年 7 月巅峰时股价最高触及 42.49 元，爱尔眼科市值一度逼近 4000 亿元，市盈率超过 200 倍，较上市之初暴涨逾 13 倍。上市前三年，公司净利润增长 87%，奠定了其高增长 " 白马股 " 的起点。

这一涨幅背后，是早年业绩持续高增长的支撑—— 2009 年至 2017 年，爱尔眼科归母净利润从约 0.92 亿元增长至 7.43 亿元，8 年增长超 7 倍，年化复合增长率约 30%。正是这样的业绩底子，才撑起了后来 200 倍市盈率的 " 市梦率 "。

然而近年来，爱尔眼科在二级市场表现疲软，股价 " 跌跌不休 "。截至 2026 年 4 月 24 日，股价报收 10.99 元，较历史高点跌去约 74%，市值缩水至 1025 亿元，市盈率已回归至 30 倍。

A 股股价已经跌跌不休了，上市后港股股价怎么办？毕竟港股相对 A 股有折价是常事，因此有投资者早在爱尔眼科有赴港上市消息传开时就在在互动平台上就 "A+H" 股估值维护提问：" 传出公司要去香港上市，就目前的市值来说，上 h 后市值港股估值打 5 折的不是没这个可能，请问公司出现这个情况，如何维护 A 股的权益？" 公司的回复也略显官方 " 以公告为准 "。

或许是 A 股股价实在疲软，业绩已经难再见到当年那个 30% 的高复合增长率，资本市场对于爱尔眼科赴港上市投出了赞成票。截至 4 月 24 日收盘，爱尔眼科报 10.99 元 / 股，收涨 5.57%，市值重回千亿上方，达 1025 亿元。

先把“目标画像”和“可行场景”定清楚

很多人卡在“聊得挺好却没后续”，不一定是你不够有趣，而是你把不同类型的男生当成同一种对象在聊。先花十分钟做两个判断：他是偏主动型还是偏被动型？他更吃“被认可”，还是更吃“被挑战”？观察也不复杂：他发消息是喜欢追问还是偏陈述；约见面是模糊试探还是直接给方案；聊到工作生活时是更想要共鸣还是更想要建议。

同时别忽略场景匹配：同事、朋友局、健身房、线上社交，节奏完全不一样。线上更适合短频快、轻试探；线下更看重眼神、停顿和身体距离。把目标和场景对上，你表达起来会自然很多，也不容易用力过猛。

开场别求“惊艳”，要的是“顺滑”和“可接”

开场最容易踩两种雷：一上来就审问（在干嘛、吃了吗、做什么工作），或者一上来就过度夸赞（你太帅了、你也太完美了）。前者像面试，后者容易让人警惕。更好用的开场通常具备两个特点：有具体点、给对方台阶。

比如在同一个活动里认识，你可以说：“刚刚你提到那个点我挺认同的，不过我也有点不同想法，想听听你怎么看。”线上看到他发了某个兴趣动态，可以说：“你也喜欢这个？我一直觉得它最爽的地方在××，你更偏爱哪一段？”这种话不刻意，也能让对方有内容可回。

记住一个原则：第一轮对话别急着拉近关系，先把“聊下去不费劲”的体验建立起来。你越能让他轻松表达，他越愿意投入。

让暧昧升温的关键：给信号，但不把路走完

很多“泡男失败”，其实是信号没给对：要么太冷，让对方不敢推进；要么太热，直接把关系推到承诺层面。更稳的方式是“轻确定+留白”。轻确定是让他知道你对他有好感；留白是给他空间去行动。

可以试试三种常见做法：

1）认可他的选择，而不是夸他本人：比如“你选的这家店很会挑”“你这个安排挺周到”。比起“你好厉害”，更像真实相处里的表达。

2）小范围的专属感：比如“这个我一般不跟别人说，不过你问得挺到位。”专属感确实能升温，但频率要控好，别变成情绪绑架。

3）节奏交替：一次聊嗨之后，第二天不必立刻高强度续聊；保持稳定回应，但不随叫随到。不是冷淡，而是让互动有呼吸感。

下面这张表可以帮你快速判断：现在该加温还是该收一点。

对方表现	你更合适的动作	避免做的事
主动提问题、延伸话题	顺势加一点私人信息、抛轻暧昧	立刻追问关系定位
回复礼貌但不延展	降低文字长度，换轻松话题或直接约见面	连环追问、情绪化试探
频繁撩但不落地	要求具体计划（时间地点）	被动陪聊、接受空头承诺
约见面积极但聊天淡	线下多观察相处感，线上不强求热度	用“你是不是不喜欢我”逼表态

约会与推进：把“选择权”留给自己

真正拉开差距的，往往是见面后的推进方式。约会里最有效的不是一直输出，而是让对方参与：让他做决定，也让他为体验负责。比如选餐厅时给两三个选项让他挑；看展、看电影别只问“你喜欢吗”，可以换成“你最想先从哪部分开始”。这种互动会让他更投入，也更容易自然衔接到下一次见面的理由。

推进身体距离时，宁可慢半拍，也别用试探羞辱（比如“你是不是不敢牵手”）去逼。他愿意靠近，你给一点回应；他犹豫，你也不尴尬、不自降身价。更重要的是，推进不等于牺牲边界：任何让你不舒服的动作，都可以平静但坚定地挡回去，比如“我喜欢慢一点”“这个我现在不太想”。会泡的人往往边界更清晰，而不是更随和。

误区与避坑：别把技巧当成“拿下”

最该记住的一条是：技巧是用来提高相处效率的，不是用来操控对方的。常见误区有三个：

第一，把忽冷忽热当高级感。所谓高价值感来自稳定、自洽和清晰的边界，而不是让人猜。你可以不秒回，但别故意失联。

第二，过度自证。一紧张就解释自己、展示自己、证明自己很棒，反而把评判权交出去。更好的做法是少解释、多体验，用共同经历把关系往前推。

第三，把“他有没有喜欢我”当唯一指标。更重要的是你喜不喜欢他、合不合适、他是否尊重你的节奏。会泡的人，筛选永远大于追逐。

做到这些，你会发现所谓“快速上手”，不是学会套路，而是在不同阶段做对动作：该松就松、该进就进、该停就停。你不需要变成谁的理想型，只要让合适的人在你这里感到舒服、明确，并且值得继续投入。

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相关介绍

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更新内容

一、增强解谜提示语中的代入感与沉浸感

二、新增世界聊天 / 射线聊天

三、改进时间谜题（如倒计时类）的节奏反馈

四、优化图片加载速度，浏览更流畅

五、解锁“多结局收藏室”

六、增加APP加密启动模式