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千亿营收,销量在涨,利润在跌,这是长安汽车 2025 年的核心处境。千亿级投入背后,是其打造世界级汽车集团的长期野心,也是行业价格战 " 囚徒困境 " 下的现实压力
文|《财经》特约撰稿人 王欣 赵成
2025 年,国内 12 家主流车企净利润总和不敌一家电池厂商," 增量不增利 " 成为行业共性周期。
新组建的中国长安汽车集团升格为央企后,作为其核心上市平台的长安汽车(000625.SZ),也未能跳出 " 增收不增利 " 的困境。
4 月 10 日,长安汽车披露 2025 年年度报告,全年实现营业收入 1640.00 亿元,同比增长 2.67%;整车销量 291.3 万辆,同比增长 8.5%,连续六年实现同比正增长,创近九年新高;新能源汽车销量首次突破百万,达到 111 万辆,海外销量实现 63.7 万辆。
但规模高增的另一面,盈利端明显承压。其归母净利润为 40.75 亿元,同比下降 44.34%;扣非净利润为 27.95 亿元,同比增长 8.03%,单车均价 5.34 万元,较上年下降 3300 元;经营活动产生的现金流量净额仅 18.36 亿元,上半年一度净流出 86 亿元,同比大幅下滑。
年报发布后,"400 辆网约车电池故障 " 相关风波,将长安汽车推至品牌信任的风口,对此,长安汽车方面回应称仅涉及单一车辆,司法鉴定显示车辆存在线路改装隐患,并非原厂质量问题。据悉,该案定于 5 月 27 日开庭。
但转型的代价,不只体现在利润表上。
不可否认的是,过去一年,长安汽车在智能新能源转型上投入巨大。126 亿元研发投入、固态电池即将装车验证、L3 自动驾驶获准入号牌、人形机器人业务稳步布局,一系列动作彰显其转型决心。
市场的疑问在于,在 " 增收不增利 " 的困局下,长安汽车这场深度转型,究竟还要花多少钱?
泡沫消失,净利润腰斩的真相
2025 年,长安汽车在规模持续扩张的同时,归母净利润 40.75 亿元,同比大幅下滑 44.34%。剔除一次性收益后,扣非净利润 27.95 亿元,同比微增 8.03%,扣非净利率仅 1.7%,平均每卖出一辆车,盈利不足千元。
长安汽车的增收不增利,核心原因并非主营业务恶化。
一是一次性收益 " 断崖 "。2024 年,长安汽车依靠铃耀工厂搬迁补偿、资产处置收益叠加高额政府补助,形成了较高的非经常性损益基数。2025 年,上述一次性收益大幅回落,仅资产处置与政府补助两项就减少利润超 34 亿元,直接拖累归母净利润表现。
剔除这些 " 泡沫 " 后,长安汽车的扣非净利润从 25.87 亿元增至 27.95 亿元,同比增长 8.03%。银河证券指出,2025 年四季度其归母净利润同比大幅下滑 72.7%," 高基数的非经常性收益消退是关键拖累 ",叠加联营合营企业投资收益转亏,进一步放大了业绩波动。
二是高额投入持续吞噬利润。2025 年长安汽车综合毛利率 15.54%,同比提升 0.6 个百分点,四季度进一步走高至 16.82%,主业盈利质量逐季改善。但销售费用 99.93 亿元,同比增幅达 32.56%,研发投入 126 亿元,同比增幅达 23.79%,管理费用同步攀升。三费增速显著高于营收增速,毛利率改善带来的利润增量被抵消了。
4 月 13 日,在业绩说明会上,长安汽车管理层将利润承压定义为转型期的必要投入。而投资者更关心的是,这场高投入何时能转化为稳定的利润回报。
面对市场波动,长安汽车推出 10 亿 -20 亿元股份回购计划,以此稳定市场预期。
还要花多少钱?现金流能撑多久?
2026 年,长安汽车计划投入 144.7 亿元,聚焦智能化基础平台、海外产能建设、飞行汽车与人形机器人等前沿领域。从长期规划来看,该公司计划未来十年在智能网联新能源领域投入约 2000 亿元,年均投入接近 200 亿元。
账面资金看似充裕,截至 2025 年末,长安汽车货币资金储备超 540 亿元。但经营现金流已显著承压,全年经营活动现金流净额仅 18.36 亿元,上半年一度出现大额净流出。
现金流为何如此紧张?长安汽车在财报中的解释是,为了缩短供应商支付账期,主动加快付款以稳住供应链。这是行业承压下的理性选择,但也暴露了一个事实,长安汽车的现金流已没有太多缓冲空间。
与此同时,新能源板块仍在 " 烧钱 "。
2025 年,长安汽车新能源全年销量为 111 万辆,同比增长 51.1%。但三大新能源品牌表现分化。长安启源销量为 41 万辆,同比减亏超 50%;深蓝汽车 32.5 万辆,同比增长 44.4%,但仍净亏损 8.99 亿元,处于减亏爬坡阶段;阿维塔销量 12.3 万辆,连续 10 个月月销破万,确认投资亏损 11.6 亿元,同比小幅减亏。
深蓝与阿维塔两大新能源品牌合计亏损超 20 亿元,成为侵蚀利润的重要来源。同时,新能源销售收入 802.76 亿元,同比仅增 36.3%,远低于销量增幅 51.1%,单车售价在下滑,价格战中没有一家企业可以独善其身。
另外,合资品牌对长安汽车的贡献已微乎其微。据乘联会及汽车媒体公开数据,2025 年长安福特零售销量 9.94 万辆、长安马自达零售销量 8.7 万辆,两大合资品牌合计销量约 18.64 万辆,占长安汽车总销量不足一成。
在财务层面,据东吴证券研报披露,2025 年四季度长安汽车对联营合营企业的投资收益为 -5.7 亿元,出现显著亏损,直接拖累了当期归母净利润表现。
手握超 500 亿元资金,面对年均近 200 亿元的战略投入,若经营现金流无法改善、增收不增利格局持续,长安汽车的转型腾挪空间将被持续压缩。
长期造血博弈,钱从哪里来?
海外市场,是长安汽车当前最确定的造血来源。
2025 年,长安汽车海外销量 63.7 万辆,板块毛利率接近 20%,显著高于国内市场。但值得注意的是,海外毛利率已从 2024 年的约 26% 下降近 7 个百分点。
2026 年 3 月,长安汽车单月出口突破 10 万辆,泰国、巴西基地相继投产,全年海外销量目标 75 万辆,机构普遍预计有望超额完成。海外高毛利业务若能稳住并持续放量,将为转型提供关键的利润支撑。
然而,海外并非绝对的避风港。随着比亚迪、吉利、长城等加速出海,区域市场竞争加剧," 内卷外溢 " 的趋势逐步显现。叠加贸易壁垒、汇率波动与地缘政治风险,海外增长的不确定性始终存在。
短期看海外,长期看品牌。比海外毛利率下滑更值得警惕的,是品牌信任的潜在风险。网约车电池相关诉讼,即便与原厂质量无关,也容易在舆论层面形成负面标签。在智能电动车快速迭代的时代,用户预期管理与品牌口碑,直接决定产品溢价能力。没有溢价,就无法快速摆脱 " 单车利润小户 " 的标签。
从规模扩张到提质增效,已是长安汽车当前的核心命题。
2026 年,长安汽车定下总销量 330 万辆、新能源 140 万辆、海外 75 万辆的目标,远期更是瞄准 2030 年 500 万辆销量。
在产品端,长安汽车全年将推出 10 余款全新及改款车型,启源、深蓝、阿维塔多品牌协同上攻,阿维塔新一代旗舰车型切入中高端市场,试图拉升品牌溢价;燃油车核心车型迭代升级,稳固基本盘。
但 2026 年一季度,行业整体开局承压,长安汽车累计销量为 55.75 万辆,同比下滑约 21%,主要受政策退坡、需求前置与价格战影响。3 月份市场已出现回暖拐点,单月销量同比微增、环比大幅反弹,海外销量单月首破 10.41 万辆、新能源销量达 8.98 万辆,启源、深蓝等品牌环比增速超 88%。
机构层面仍保持乐观态度,中金、广发等均维持正面评级,认为随着二季度新品上市、海外产能释放,长安汽车全年销量目标具备实现基础。
很多参考图之所以“看起来很会拍”,并不是动作多复杂,而是三点做到位:第一,人物之间的距离清晰(贴近或拉开都可以,但不能含糊);第二,线条干净(颈部、肩线、腰胯、腿部角度明确);第三,视线有交代(看镜头、看对方、看远方,选其一就够)。常见问题是只学表面动作,比如硬搂、强凹曲线,结果脸部僵、肩颈耸,甚至被广角拉得比例失衡。真正好用的参考图,往往把“手放哪里、重心压在哪条腿、头怎么偏转”这些关键点交代得很清楚。
站姿适合街拍和旅行照。想显腿长,可以用“前脚点地、后脚承重”,让胯自然倾斜;上半身别完全正对镜头,轻微侧身会更立体。双人站姿优先做“高度差”,比如一方微低头、另一方轻踮脚,亲密感更自然。
坐姿适合咖啡馆、台阶、床边。要点是“膝盖别正顶镜头”,把膝盖稍微向侧转,腿线更顺;上身轻微前倾,脸通常更上镜。双人坐姿容易显挤,不必强行贴得很满,“肩靠近、腿错开”往往比肩腿都贴更耐看。
靠姿适合营造氛围:靠墙、靠栏杆、靠门框,或靠对方肩背。靠的时候不要把重量全压上去,否则肩会塌、脸也容易被挤;更好的方式是“轻触+自我支撑”,比如一只手扶墙、背部虚靠。双人靠姿里,“背后环抱”或“侧后方贴近”镜头表现力很强,但手的位置要注意,尽量别挡住对方下颌线和脖颈。
躺姿常见于室内、草地、沙滩。避免“摊平”是关键:可以侧躺、屈一条腿、让手臂形成三角形,身体层次会更清楚。拍躺姿时镜头别太近,距离过近容易显脸大,四肢也更容易变形。
同一个DOI姿势,机位不同,效果可能差一大截。想显腿长,机位可以略低,但别用超广角贴脸;想要更柔的氛围,机位与眼平或略高更稳妥。手机拍摄建议优先用主摄;0.5倍广角更适合带环境,但近距离时很容易把腿和手拉长变形。
光线也常常比姿势更决定成败:侧光更能刻画线条,背光更柔但要注意曝光;室内顶灯容易压出眼窝和法令纹,不如靠窗的斜侧光耐看。很多人以为是姿势不对,其实是光线从上往下压,怎么摆都容易显疲惫。
| 需求 | 推荐机位 | 容易踩坑 |
|---|---|---|
| 显腿长、显比例 | 镜头略低于腰线、距离稍远 | 近距离广角导致头大腿怪 |
| 显氛围、显亲密 | 镜头与眼平或略高、稍侧拍 | 正面硬拍像证件照 |
| 显线条、显轮廓 | 侧光+45°侧身 | 顶光+正对镜头显扁 |
身高差较大的双人姿势,比较稳的做法是让高个略分腿或后撤半步,低个可轻踮脚或借台阶,避免为了贴近而把脖子仰到僵硬。体型方面,不必用力收腹、夹肩,那样反而更紧张;把重心放在一条腿上,另一条腿放松,腰线通常会更自然。
亲密动作拍起来表情尴尬也很常见,可以把“看镜头”改成“看对方眉眼附近”或“看对方肩膀”,会更放松,也不容易笑场。手不知道放哪里,就给手一个任务:整理衣领、拨头发、拿杯子、扶栏杆,比悬空更自然。
DOI姿势参考图不等于“越亲密越好”。实际拍摄要考虑场景和同伴的舒适度:公开场合更适合“贴近但不过火”的动作,比如肩靠、牵手、额头轻碰;更私密的空间再尝试更强的身体接触也不迟。另一个常见误区是只追求同款,忽略自己的优势:锁骨好看就多用侧颈和肩线,腿型好就突出腿部延伸。
此外,不必用一张参考图撑满全程。同一套合集里挑三四个“结构相近、难度递进”的动作就够了,既有变化,也不容易拍到疲劳。
把“DOI姿势大全示范拍照合集(参考图)”当作一个“动作关系库”,而不是死记硬背的标准答案,更容易拍出好看、也更像自己的照片。核心始终是:互动舒服、线条干净,机位和光线选对。
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