潮宏基【再闯】传港交所，全球化<野心>藏不住了,色中是什么意思？色中含义解析

近日，时尚珠宝企业潮宏基再次向港股主板发起冲击。

潮宏基成立于 1996 年 3 月，于 2010 年 1 月登陆深交所中小板，成为中国 A 股首家时尚珠宝上市公司。2025 年 9 月 12 日，潮宏基首次向港交所递交招股书，但由于在六个月内未完成全部审核流程，其首份招股书于 2026 年 3 月自动失效。若潮宏基此次能成功叩开港交所的大门，那么其将成为中国首家实现 "A+H" 上市的时尚珠宝企业。

相较于首份招股书，潮宏基更新后的招股书优势变化明显：其一，财务数据迎来实质性改善，2025 年营收、净利润双双创下历史新高，其中净利润呈现 "V 型 " 反转；其二，业务结构进一步聚焦，珠宝业务收入占比持续提升，而拖累业绩的手袋业务完成收缩调整；其三，海外市场布局取得阶段性成果，11 家东南亚门店已落地运营，为上市募资后的全球化扩张提供了案例支撑。

不过，潮宏基的赴港上市之路并非坦途，现金流承压与短期债务问题、连续三年下滑的毛利率、悬而未决的国际品牌知识产权诉讼等，都给其上市进程蒙上了一层不确定性。

01、高歌猛进的业绩

在潮宏基更新后的招股书中，最直观的变化莫过于财务数据的全面优化，以及业务结构、渠道模式的持续升级。

财务数据是资本市场衡量企业价值的核心指标，也是潮宏基再闯港交所的底气所在。根据更新后的招股书，2023 年至 2025 年，潮宏基的营收分别为 58.36 亿元、64.52 亿元和 92.38 亿元，年均复合增长率约为 25.8%，同期净利润分别为 3.30 亿元、1.69 亿元和 4.72 亿元，呈现出明显的复苏态势。

2014 年 6 月，潮宏基完成对箱包品牌菲安妮 100% 股权的收购，确立了 " 珠宝 + 女包 " 的双主业布局，试图打造中高端时尚消费品多品牌运营平台。但近年来，手袋业务持续承压，对潮宏基的业绩和发展形成了拖累与制约。此次再度闯关港交所，潮宏基进一步优化了业务结构，逐步收缩手袋业务。

图源：潮宏基招股书

按照业务构成，珠宝业务可以进一步拆分为时尚珠宝、经典黄金珠宝两个细分业务。其中，时尚珠宝业务的爆发是潮宏基业绩超预期的主要驱动力。2025 年，时尚珠宝业务收入达到 50.68 亿元，同比大增 72.1%，而传统黄金业务亦保持稳健增长，实现收入 35.70 亿元，同比增长 22.4%。两大细分业务均实现增长，从而带动珠宝业务同比增长 45.8% 至 89.71 亿元，占营收的比例由 2023 年的 93.2% 进一步增长至 97.2%，成为潮宏基绝对的营收支柱。

相比之下，手袋业务收入则连续两年出现下滑，从 2023 年的 3.72 亿元降至 2024 年的 2.70 亿元，再降至 2025 年的 2.21 亿元，大幅缩水超过四成，占营收的比例也从 6.4% 降至 2.4%。可以说，潮宏基此前 " 珠宝 + 女包 " 的双主业布局几乎名存实亡，珠宝业务的增长韧性，已成为决定潮宏基业绩走向与长期发展的主要因素。

渠道模式持续调整也是更新后的招股书中最值得关注的亮点。截至 2025 年，潮宏基共拥有 1670 家线下珠宝门店，其中包括 184 家自营门店和 1486 家加盟门店，此外还有 11 家海外门店。

图源：潮宏基招股书

加盟网络的快速扩张是驱动业绩增长的关键。2023 年至 2025 年，潮宏基的加盟门店数量从 1125 家增长至 1486 家，加盟网络收入从 23.98 亿元增长至 57.96 亿元，占营收的比例由 41.1% 提升至 62.7%，三年提升 21.6 个百分点。而自营门店则持续优化调整，由 2023 年的 274 家降至 2025 年的 184 家，虽然自营门店收入由 18.81 亿元缓慢增长至 19.43 亿元，但占营收的比例却由 32.2% 快速降至 21.0%。

这意味着，潮宏基正通过关闭低效自营门店提升单店运营效率，同时全面推进渠道模式的切换，从以往以直营为主的重资产运营模式，转向以加盟为主的轻资产运营模式，为后续规模化扩张铺平道路。

02、增长光环之下的挑战

在更新后的招股书中，潮宏基虽然展现出强劲的市场竞争力，但在业绩高速增长的光环之下，仍面临着诸多不容忽视的挑战。

其一，潮宏基正在经历一场严峻的毛利率下行周期。2023 年至 2025 年，潮宏基的毛利率分别为 25.3%、22.6% 和 21.3%，三年时间跌去 4 个百分点，盈利能力呈现出下降趋势。

潮宏基的毛利率持续下滑，核心原因在于高毛利率的自营门店收入占比持续萎缩。2023 年至 2025 年，自营门店的毛利率分别为 33.3%、33.3% 和 32.9%，远高于加盟网络的 18.9%、16.6% 和 17.5%。由于加盟网络快速扩张，导致潮宏基的毛利率水平被拉低。此外，作为潮宏基的创收主力，时尚珠宝业务在收入占比持续攀升的同时，毛利率却连续三年下行，从 2023 年的 29.9% 降至 2024 年的 27.6%，2025 年进一步降至 22.9%，直接导致潮宏基的盈利能力显著承压。

其二，现金流与债务状况的持续恶化不容忽视。2025 年，潮宏基经营活动产生的现金流净额为 -6645.8 万元，较 2024 年的 4.35 亿元由正转负，这也是其自 2012 年以来首次出现年度经营现金流为负的情况。经营现金流为负，意味着潮宏基的日常经营现金流入已无法覆盖采购、运营等刚性支出，必须依靠外部筹资维持经营周转。

与此同时，潮宏基的短期债务压力也在持续攀升。截至 2025 年，其短期借款余额为 7.82 亿元，一年内到期的非流动负债余额为 1.79 亿元，合计短期有息负债为 9.61 亿元，而潮宏基账面的现金及现金等价物仅为 5.37 亿元，存在 4.24 亿元的资金缺口，加剧了本就紧张的流动性压力。

其三，潮宏基正深陷知识产权纠纷。2024 年 3 月，宝格丽以 " 注册商标专用权、不正当竞争纠纷 " 为由对潮宏基提起诉讼，指控其部分产品设计与宝格丽 "Diva ’ sDream" 系列的扇形商标高度相似，构成对宝格丽知识产权的侵犯，向潮宏基索赔 500 万元；同年 9 月，卡地亚母公司历峰集团亦提起诉讼，指控潮宏基侵犯其 "Love" 系列的标志性 " 螺纹锁扣 " 设计，要求停止生产、营销和销售相关产品，并索赔 500 万元。

潮宏基在宝格丽案中一审被判赔偿 110 万元，在卡地亚案中就不正当竞争部分一审被判赔偿 100 万元，另需支付维权合理开支 20 万元。但潮宏基对于两起案件的判决结果并不认可且已提起上诉。更新后的招股书显示，这两起案件仍在审理中。

03、二闯港交所能否破局？

潮宏基再次冲击港交所，核心诉求并非只为了上市，而是在行业变革浪潮中，结合当前经营困境与长期发展战略，寻求多维度破局。

根据更新后的招股书，潮宏基上市募集资金主要用于以下用途 ‌：分配至海外扩充；兴建新生产基地，以增强公司内部生产能力；用作在中国内地开设三家 "CHJ · ZHEN 臻 " 品牌旗舰店；用于营销及品牌建设以支持公司国内外的拓展；用于营运资金及一般企业用途等。

缓解财务压力、补充运营与发展资金，是潮宏基再度闯关港交所的首要目的。眼下，潮宏基正面临着偿债压力加大、现金流紧张等难题。港股作为国际化资本市场，融资渠道便捷、融资规模较大，能够为潮宏基提供稳定的资金来源，降低资金链断裂的风险。

提升品牌国际影响力，为全球化扩张奠定基础，也是核心目的之一。根据弗若斯特沙利文的报告，由于海外华人的影响力日益增强，以及外国人对中国文化的兴趣日益浓厚，全球市场对中国传统文化和珠宝偏好表现出强烈的文化亲和力。基于此，潮宏基计划于 2028 年底前在海外开设 20 家 CHJ 潮宏基自营店，以及经营 3 家臻 ZHEN 自营店。而登陆港股能够让潮宏基获得全球市场的关注，提升品牌国际影响力，树立国际化品牌形象。

不过，虽然潮宏基明显传递出加码海外业务的信号，但其全球化战略仍处于起步阶段。2025 年，潮宏基的海外市场收入为 2552.2 万元，占营收的比例仅为 0.28%，对于营收的贡献几乎可以忽略不计，短期内难以扛起创收大旗。

不可否认，此番若能成功登陆港交所，潮宏基既可获得充足的资金补充，也能为其全球化扩张打开想象空间，但港股并非化解其发展困境的 " 万能解药 "。潮宏基破局的关键，仍在于能否守住珠宝业务的核心优势，以及能否从根源上化解制约发展的深层挑战。

“色中”最常见的两类含义：色彩语境与情色语境

第一类是色彩语境。“色中”可以理解为“色彩之中”“颜色范围内”，常用来描述某个颜色体系里的位置或层次。比如在谈色相、明度、饱和度时，用“色中”指某种颜色处在偏冷/偏暖、偏明/偏暗的中间区间。有些说法也把“中”理解为“中段、中值、居中”，例如“色中灰”“色中调”，大体等同于“中间调的颜色”。

第二类是情色语境。这里的“色”多指“好色、情色、色欲”，“中”则常被理解为“中招、落入、沉迷”。因此“色中”容易带出“陷入情色”“被色欲所迷”的意味。武侠、网文或口语表达里常见“色中饿鬼”“色中豪杰”等说法，用来强调一个人极度好色或在情色方面放纵。

这两种含义差别很大，最有效的判断方式是看周围搭配：如果上下文多是“色调、饱和、明暗、搭配”等词，通常是色彩；如果出现“欲、情、迷、淫、色鬼、风月”等词，更可能是情色或暧昧。

古典与文学用法：多指“沉湎于色”

在古典汉语或偏古风的文本里，“色”常与“酒、财、气”等并列，被视为人的欲望之一。因此这类语境中的“色中”，多半不是在讨论“颜色”，而是在讲“色欲”。像“色中迷”“色中沉沦”一类表达，本质上可理解为“在色欲之中”的省略说法，强调被欲望裹挟、难以自拔。

另外也要留意，“中”在古典语境里除了“中间”，还常用作“中（zhòng）”，意为“击中、遭受”。若作者刻意用文言味道，“色中”也可能暗含“中其色”“为色所中”的意思，更接近“被美色击中”“因色欲而受害”。如果按“颜色的中间”去理解，就会完全偏离原意。

网络语境里的“色中”：梗化、戏谑化与边界

在社交平台上，“色中”有时会被用来开玩笑或做“擦边”表达：一方面借“色”制造暧昧感，另一方面用“中”带出“中毒、上头、命中”的语气，形成夸张的调侃，比如“我已经色中了”。这种用法通常是在说“被某人的颜值/身材/气质迷住了”，并不一定指露骨的情色，更多是一种“被魅力吸引”的夸饰，类似“颜控上头”。

但这类用法也容易产生误会：有人把“色中”当成完全中性词随处使用，在正式场合就显得不合时宜；也有人一看到“色中”就直接判定为低俗，从而误伤摄影调色、美术讨论里本来很正常的表达。网络语境里依旧要靠上下文和平台氛围来判断；在公共讨论中，如果担心歧义，用“被吸引”“很有氛围”“审美击中”等更明确的说法往往更稳妥。

看到“色中”该怎么判断与回应：一张对照表

“色中”具体指什么，通常看搭配词就能快速拆解。可以用下表做一个速查：

线索	更可能的含义	例子风格	建议理解方式
出现“色调/明度/饱和/冷暖/灰阶/调色”	色彩语境	摄影、美术、设计讨论	理解为“颜色体系中的某个区间/中间调”
出现“欲/迷/沉沦/色鬼/风月/淫”	情色语境	小说、古风、口语调侃	理解为“沉迷于色欲/被美色所惑”
出现“我色中了/被你色中/太色了”	网络梗/戏谑	弹幕、评论区	多为夸张的“被魅力击中”，不一定露骨

如果需要接话，实用的做法是先把语境确认清楚再回应：在色彩语境里，可以追问“你说的色中是中间调还是中性色？”；在暧昧语境里，如果不想顺着玩梗，不妨把话题转回“审美、气质、氛围”等更清晰的表达，减少误会和尴尬。

常见误区：把“色中”当成固定词义

关于“色中”，常见误区主要有三类：一是看到“色”就自动等同于情色；二是把“中”只当成“中间”来理解；三是把“色中”当作必须在词典里找到的固定词条。实际上，“色中”更像“色+中”的临时组合，表达会随语境偏向不同方向。抓住上下文的语义场，通常就能判断得八九不离十。

因此，“色中是什么意思”并不难，难点在于它高度依赖场景：在调色讨论里，它可以很专业、很中性；在文学或网络语境中，它又可能变得暧昧、情绪化。只要看清搭配词和语气，理解起来就会具体而明确。

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更新内容

一、敏感信息脱敏处理更完善

二、优化横竖屏切换逻辑

三、改善触控反馈，提升操作流畅性

四、提升钉钉工作群同步效率

五、增加“误解路径提示”功能，防止无效尝试

六、优化活动时间 / 倒计时提示