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重庆疫苗大王,摔了个大跟头。
4 月 27 日晚,蒋仁生实控的智飞生物披露,2025 年营收跌至 90 亿元,净亏损超 140 亿元,上市 16 年,其首次年度亏损。
以蒋氏为首的董事会,在《致股东信》中,向投资人致歉。
曾经,他手握默沙东 HPV 九价疫苗的独家代理权,一年净赚百亿;未想大变骤然而至,进口 HPV 疫苗快速降温,一年又赔掉过百亿。
业绩变脸,董事会计划,不进行利润分配。
" 考虑未来发展和创新投入,我们做了这样的决策。"《21CBR》记者以投资人身份致电智飞生物,相关负责人回应道。
曾经的疫苗巨头,努力爬出亏损泥潭。
热度消退
蒋仁生的疫苗生意,分为自主和代理两部分。
自主产品包括 ACYW135 疫苗、AC 结合疫苗、Hib 疫苗、AC 多糖疫苗及 23 价肺炎疫苗,收入贡献有限。
代理业务,收入占比约 9 成,危机与调整正来自此。
" 行业深度调整与业务转型阵痛交织,我们正经历严峻考验。" 董事会表示。
2017 年,蒋仁生亲赴美国,拿下默沙东 HPV 疫苗的独家代理权。此后两年,默沙东的四价疫苗和九价疫苗,接连在国内获批上市,智飞业务做得风生水起。
默沙东的四价和九价疫苗,售价分别为 798 元 / 支以及 1318 元 / 支,在最初的接种高峰期,一度缺货。
2016 年,蒋仁生的智飞生物收入盘子不到 5 亿元,到 2023 年,营收体量暴涨至 530 亿元。
此后,进口 HPV 疫苗的热度,逐渐消退。
" 国产苗获批上市,大部分需求得到满足。" 一位从业者向《21CBR》记者表示,市场供给扩容,改变竞争格局。
2019 年,万泰生物的二价 HPV 疫苗 " 馨可宁 " 获批,定价 329 元 / 支;2025 年,国产九价 HPV 疫苗 " 馨可宁 9" 获批,定价 499 元 / 支,只有默沙东产品价格的四成。
2025 年 11 月起,HPV 疫苗又纳入国家免疫规划,符合年龄规定的女孩,可免费接种。
国产苗替代,需求又回落,蒋仁生代理生意开始崩盘。
2024 年,其代理的默沙东四价疫苗批签发量,同比下降超九成。
2025 年,情况更糟,代理产品收入仅 76.8 亿元,再减近 7 成,四价 HPV 疫苗批签发量直接降为 0,九价 HPV 疫苗批签发量,减少超八成。
智飞生物的存货,一度超过 220 亿元,占总资产比例超过四成。
为清库存,蒋仁生团队在重庆、福州等地推出优惠活动,如 " 买两针送一针 ",效果不佳。
举债自救
蒋仁生早先的采购大单,成了烫手山芋。
HPV 疫苗供不应求时,他与默沙东续签了一笔疫苗采购合同,2024-2026 年,智飞需要向默沙东采购的 HPV 疫苗,合计规模约 765.5 亿元。
当时,这些协议是锁定业绩的保障,没想到埋下隐患。
2025 年,默沙东考虑到库存压力,暂停供应九价 HPV 疫苗。
今年 4 月,双方签订新协议,调整了三年前的采购合同,从原本约定采购量,改为根据需求动态采购,总算化解了智飞的库存积压隐患。
由于九价疫苗保质期为三年,有临期、过期风险,2025 年,智飞一次性计提超过 136 亿元的存货跌价和合同履约成本减值准备。其中,光代理的 HPV 疫苗,就计提了近 128 亿元。
截至去年末,公司存货已降至 50 亿,到了 2026 年 3 月底,进一步降至 37 亿元。
业务承压,其资金端稍显紧张。
2025 年末,其短期借款近 86 亿元,是货币资金的 3 倍多。
为解决流动性问题,内部专门组建清收工作组,加快回收金额大、账龄长的应收账款。
同时,蒋仁生施展财技,多举措募资。
2025 年,智飞取得 25 亿元科创债券融资额度,并完成首期 5 亿元发行;2026 年 1 月,又新获得 102 亿元的银团贷款,用于补充运营资金。
为度过难关,蒋押上了核心资产,包括他与配偶、儿子蒋凌峰及配偶所持股份,并联合智飞绿竹、智飞龙科马等子公司,提供全额连带责任保证担保。
蒋家旗下子公司股权、工业厂房、办公楼等,均已质押。
一系列组合拳下,债务结构调整,截至 2026 年一季度末,短期借款减少至 5.6 亿元。
管理层表示,去年的亏损,是业务模式重构的短期阶段性冲击,风险化解告一段落,将汲取教训,改善经营策略。
算上 2026 年一季度,经营活动产生的现金流,连续五个季度为正。
插柳成荫
蒋仁生早年留的后手,或能助其一臂之力。
2014 年,他出资参与成立智睿投资平台。其孵化的宸安生物,聚焦糖尿病、肥胖等代谢类疾病领域,进行在研管线布局。
去年 3 月,智飞生物增资宸安生物,实现控股。
" 当下,我们的研发策略是预防和治疗协同。"
智飞方面告诉《21CBR》记者,旗下智飞绿竹负责细菌类疫苗和生物制品研发,智飞龙科马做病毒类和结核类疫苗,宸安生物侧重代谢类产品,多款产品进入上市审批阶段。
" 收入结构自主产品化与源头创新,是立身之本。" 智飞称。代理业务遭遇萎缩,蒋仁生在加快自研产品的商业落地。
据悉,治疗糖尿病用的利拉鲁肽注射液等,已进入申报上市阶段;司美格鲁肽注射液的降糖适应症,已完成三期临床。
2025 年,智飞研发投入 14 亿元,占收入比重已超 16%。
在研管线内的 41 项产品中,五款已提交上市申请,六款处于Ⅲ期临床试验。其中,佐剂流感疫苗、重组 B 群脑膜炎疫苗进展顺利;双价痢疾结合疫苗、26 价肺炎疫苗等产品,蓄力出海。
预计未来两到三年,自主产品将迎来收获期。
蒋仁生也在努力拓展国际市场,其结核疫苗 " 宜卡 " 在印尼上市,并在巴基斯坦、菲律宾等结核高负担国家推进注册。
其出口业务一年收入不到 3500 万元,盘子小,增速快。
蒋仁生之子蒋凌峰,也已走到台前。他出生于 1980 年,2004 年进入智飞任职,历练 20 年后,接任总裁一职。
《2025 新财富 500 创富榜》显示,蒋仁生父子身家 384 亿元,较 2022 年峰值大幅缩水,未保住重庆首富地位。
正如其董事会所说,化解风险并非终点,更好发展才是根本。若想重回顶峰,蒋家父子,还需更加努力。
图片来源:智飞生物,除标注外
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💫2026-04-30 🔥随心所欲🔥【 国产51精品㊙️入口福利一姬 】系统类型:国产51精品㊙️入口福利一姬(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数3014】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰国产51精品㊙️入口福利一姬是一款超棒的科幻冒险类游戏。一个奇妙的世界探索之旅,自由的进行多种冒险,熟悉的迷你世界人物一一登场,带给你全新的角色体验,建造属于你的家园吧!
💫2026-04-30 🎗初心不忘🎗【 女学生喷浆❌❌❌无下载 】系统类型:女学生喷浆❌❌❌无下载(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数2115】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰女学生喷浆❌❌❌无下载是一款非常好玩的动作跑酷游戏,该游戏玩法非常简单,操作流畅,这里还有丰富的游戏关卡挑战,游戏模式多样,玩家可自由选择,游戏画面非常精致哦!喜欢的朋友们,欢迎大家来下载试玩哦!
💫2026-04-30 🌈共创未来🌈️【 我用🍆蹭同桌的🐻漫画 】系统类型:我用🍆蹭同桌的🐻漫画(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数51369】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰我用🍆蹭同桌的🐻漫画是一款非常有意思的解谜题材的游戏,游戏画面简约,在游戏中玩家将体验到最独特的解谜冒险之旅,超多的游戏谜题等你来解锁完成,非常的有趣,感兴趣的快来下载吧!
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一、自动保存草稿功能更可靠
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