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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
父亲表达情感的方式常常更偏“做事”:把你送到门口、把伞塞进书包、把车停在你一眼就能看到的位置。这些看似琐碎的动作之所以难忘,是因为它们在关键时刻提供了确定性——有人在场、有人兜底。很多女儿成年后回想起来最清晰的,也不是一句大道理,而是父亲在生活细节里反复确认的那句潜台词:你是被照顾的。
还有一种温柔更像“笨拙的尊重”。他不太会安慰,却在你沉默时不追问;不擅长表达认可,却会把你写的文章、拿到的奖状悄悄收进抽屉。很多误会就出在这里:把沉默当作冷漠,把“少说话”当成“不在乎”。如果你的父亲一直在做事、在承担,却很少说出口,这并不稀奇;重要的是学会从细节里读懂他的情绪语言。
父女关系常见的一个弯道,出现在青春期和初入社会的那几年。女儿需要边界,需要被当作独立的人;父亲却容易在“保护”和“控制”之间失衡。于是,过去的温柔记忆可能被新的冲突覆盖,甚至被重新解释为“原来他一直不懂我”。
记忆会变形,并不代表过去是假的,只是当下的需求改变了看待往事的方式。处理这种落差,与其反复争论“谁对谁错”,不如把矛盾拆回两个问题:我当时需要什么?他当时在怕什么?父亲常见的担心无非是女儿受委屈、走弯路、被忽视;而女儿更常见的需求是被信任、被倾听、被允许自己做选择。把“控制欲”拆解成“担心”,把“顶嘴”拆解成“争取边界”,关系才有机会重新对话。
很多人以为父女情深要靠“重要节日”来证明,其实更有效的是低负担、可持续的连接。比如固定每周一次简短电话,不必聊得很深,但要稳定;又比如共享一个小习惯:一起散步、看一场球赛、做一道菜。父亲不擅长长篇抒情时,稳定的陪伴就是最可靠的情感储蓄。
沟通时有两个细节常被忽略。第一,尽量别用“你从来不……”开头,这很容易让父亲立刻进入防御;换成“我最近有点需要你……”更容易得到回应。第二,少用“审判式提问”,多用“选择题式请求”。比如“你觉得我该怎么做?”很容易变成说教;“我现在有两种想法,你更担心哪一种?”更容易让父亲说出真实顾虑。许多隔阂不适合一次谈透,更现实的做法是“多次小修复”,每次少一点误会,多一点理解。
温柔瞬间之所以会消失,是因为生活太快、信息太多。把记忆从“想起来”变成“看得见”,能让父女关系在忙碌里不至于断线。记录并不等于矫情,它可以很轻:一张合照、一次语音、一段短视频、一本一起维护的相册。对很多父亲来说,“被记录”本身就是一种被看见。
选择记录方式时,可以按成本和场景做个简单对照:
| 方式 | 优点 | 适合场景 | 注意事项 |
|---|---|---|---|
| 合照/短视频 | 直观、情绪浓 | 聚会、旅行、日常小成就 | 不必强求摆拍,抓自然瞬间更耐看 |
| 语音/通话录音(经同意) | 保留语气与停顿 | 异地、父亲不爱打字 | 尊重隐私,提前说明用途与保存范围 |
| 纸质小物(票根、便签) | 触感强、仪式感足 | 纪念日、搬家整理 | 别堆积成负担,定期挑选保留 |
一个常见的拖延是“等有空再记录”。但最值得留的,往往就是普通日子里不经意的一句关心。哪怕只是把父亲发来的“到家说一声”截图存进相册,也是在为未来的自己留一条回去的路。
很多人到某个年龄才突然意识到:父亲不再无所不能,他也会累、会怕、会需要被照顾。父女纽带在这一阶段会被重新定义——你开始成为他稳定的依靠之一。这种角色互换容易走向两个极端:要么过度操心,替父亲做所有决定;要么因为不习惯而选择回避。更合适的做法是“照顾但不夺权”:关心健康、陪同体检、帮他整理信息,同时仍让他保留选择权和尊严。
也要允许自己的情绪复杂。你可能一边心疼,一边对过去的缺席耿耿于怀;一边想靠近,一边又怕再次受伤。与其逼自己立刻“释怀”,不如承认这是关系转弯时的正常波动。很多温柔瞬间,正是在这种不完美里发生:你递过去一杯温水,他嘴上嫌你多事,手却接得很稳;你提醒他慢点走,他装作不在意,却默默放慢了脚步。
父女情深不是一条直线,而是一种长期的互相确认。那些难忘的温柔瞬间,有的来自父亲的守护,有的来自女儿的理解,也有的来自彼此都学会了在爱里留出边界。等某天回头看,你会发现,真正把人拉在一起的,从来不是完美的表达,而是一次次愿意靠近的选择。
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一、修复匹配失败 / 无限等待问题
二、解谜挑战赛开启倒计时
三、修复角色属性刷新错误
四、改进APP内浏览器兼容性
五、降低强力组合垄断性
六、增加关键证物分类展示
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